叶勇与邹立虎飚速！谁会成今年大赢家？_新浪财经

2024年，周期板块风劲，抓住此轮行情的基金经理成为市场领跑者。

Wind数据显示，2023年12月1日至2024年5月20日，主动偏股型基金中，邹立虎管理的景顺长城周期优选A与叶勇管理的万家双引擎A居于前两位，涨幅均超33%，是今年业绩角逐中的有力竞争者。

叶勇与邹立虎飚速，谁会成为今年的大赢家？

自上而下，顺势而为

叶勇先生，中国政法大学法学专业学士，2015年3月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理。曾任上海证券报社记者，华泰证券股份有限公司研究所研究员，上海市北高新股份有限公司投资管理部经理助理，上海三熙投资管理咨询有限公司副总经理等职。他具有敏锐的宏观周期、风格周期捕捉能力，具备跨越一二级市场投资经验。

万家基金叶勇

叶勇投资风格具有顺势而为的特点，强调“顺周期、顺风格”，第一，把握宏观周期；第二，把握风格周期；第三，先行业后个股。坚持自上而下，从整体到局部再到个体，逐层次深入布局。

叶勇认为，若缺少长周期视角，容易在投资中犯两个错误，一是近期效应，二是急功近利。在把握宏观周期的基础之上深入研究风格周期。股票市场向来是具有很强的风格主导性，风格周期内，顺风格的行业个股会持续处于相对强势状态。

正是得益于对宏观大势的精准研究，让叶勇成为市场上不多的“逆行者”，2021年，当消费成长股依然如日中天、信仰牢固时，叶勇却坚定地做出了一个重大战略判断：市场抱团的成长股和消费股风格已经不可持续，而大宗商品在长达十年的产能出清后进入上行周期。

2023年，当大宗商品持续回调，市场多对黄金、铜等资源股持看空观点时，叶勇再次逆市做出判断：有色资源的长期供给偏紧是必然性趋势，在坚韧的需求面前，供给侧的任何突发风险都可能导致价格预期的逆转，大宗商品周期在酝酿第二波主升浪行情。

叶勇当前管理6只公募基金，截至2024年1季度末合计规模53.77亿元，管理期限超半年的基金，均大幅跑赢基准，超额收益显著。

代表作持仓分析

万家双引擎A是叶勇管理的第一只公募基金，在管规模最大的一只基金，能充分体现其资产配置特点。

万家双引擎A从2018年8月24日至2024年5月20日，基金累计上涨118.55%，居于同类前7.3%。

2.1. 股票仓位维持高位

叶勇管理下，万家双引擎A仅在2019年前后仓位在5成左右，自2019年3季度后，股票仓位一直维持在8成以上，2024年1季度末为88.17%，这在灵活配置型基金中属于较高的仓位。体现出叶勇淡化择时、聚焦配置的特点。

2.2.行业随宏观周期大幅切换

2023年底，万家双引擎A配置最早的五大行业分别为有色、石化、交通、煤炭和钢铁，具有明显的周期特点。而在2020年有色处于低配状态，行业配置的大幅切换，与叶勇顺势而为的操作手法密切相关。

当前的配置也是叶勇基于大周期、长视角分析得来，他认为，供给大周期决定商品价格大方向，而需求强弱决定商品价格趋势的波动。“可以预见，未来十年中，我们可能会在一个传统资源和原材料持续紧平衡的状态下走向碳达峰”。看好资源股以及跟经济基本面相关的蓝筹价值板块。

2.3.能力圈不仅限于周期股

从叶勇管理下万家双引擎A表现最好的10大重仓股可以发现，不仅有煤炭、钢铁和有色，还有医药、电力设备和农林牧渔，能力圈较广。而且这10只重仓股涨幅均取得了翻倍以上的收益。

2.4.调仓换股异常精准

2018年4季度至2024年1季度，万家双引擎A每季调换6.95只重仓股，调仓换股积极；在这22个季度中，有21个季度调入重仓股整体跑赢调出重仓股，仅2022年3季度微幅跑输，调仓换股准确率非常高。22个季度调入重仓股平均跑赢调出重仓股21.9个百分点，对业绩贡献显著。

进一步，统计2018年3季度至2024年1季度，共23个季度的重仓股跑赢所属行业指数（申万一级）和大盘（万得全A）的情况。期间230只重仓股，有183只（占比79.6%）跑赢所属行业指数；230只重仓股所属行业指数，有175只（占比76.1%）跑赢大盘，共涉及申万一级27个行业。可见，叶勇对行业和个股的选择成功率很高，而且拥有较大的能力圈。

2.5.市值风格随势而变

尽管2021年以来万家双引擎A以小盘价值和大盘价值风格为主，但是在2019和2020年基金成长风格占据主导，基金风格并不单一。符合基金经理叶勇“自上而下，顺势而为”的理念。