“债”投资 | 城投债的前世今生_新浪财经

市场波动起伏，板块快速轮动，固收投资一直以来是居民长期资产配置的重要组成部分，也是资产管理板块中不可或缺的一大重要领域。其凭借较好的流动性、相对平稳的收益、较低的准入门槛等因素，在震荡市场中给投资者带来较好的投资体验。

关于固收投资的一些小知识，你了解多少？《“债”投资》是兴银基金的一档连续性投教专栏，将揭秘科普固收投资那些事~与您一起分享“以稳为主的小幸运”。

什么是城投债

城投债，又称“准市政债”，是以地方投融资平台作为发行主体，公开发行的企业债和中期票据，起源于上海，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。

城投债是根据发行主体来界定的，涵盖了大部分企业债和少部分非金融企业债务融资工具，一般是相对于产业债而言的，主要是用于城市基础设施等的投资目的发行的。

大部分城投债个人客户是不能直接购买的，可通过银行、信托、资管、基金公司来进行间接购买。市场上城投债类的产品基本以信托、资管、基金公司发行为主，投资人可根据资金情况和预期收益选择不同的机构认购。

城投债的起源

城投债起源于上海。1992年，为支持浦东新区建设，中央决定给予上海五方面的配套资金筹措方式，其中之一是1992年—1995年每年发行5亿元浦东新区建设债券。1992年第一只城投债，规模为5亿元。2006年9月，安徽合肥市建设投资控股(集团)有限公司在该省首家发债成功，效法者遍布全省。在地方政府的大量举债需求之下，2009年“城投债”规模迅速膨胀——2005年至2008年底的4年间，“城投债”的发行总量只有1585亿元。截至2023年6月，城投债存续数量近2万只，总存量接近14万亿元。

城投债的“标”与“非标”是什么意思

“标”是指标准城投债，“非标”则是指城投非标融资。城投债务主要由银行贷款、发行标准化债券、非标债权融资三大类构成，对城投公司来说，银行授信额度是有限的，发债额度也是有限的，更高成本的非标融资是城投现金流紧缺时的选择。那么什么是标准城投债？什么是城投非标融资？

标准城投债——是由城投平台作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券，其背后主体是城市投资或建设类公司，募集的资金用于地方基础建设或公益性项目。城投非标融资——是指城投公司采用非传统、非标准化的方式进行资金筹措。这种方式并不通过银行间市场或交易所市场，而是更多地依赖于信托、地方金融资产交易所等渠道。这种融资方式更为灵活，能够根据城投公司的实际需求和市场环境进行定制。标准城投债安全性更高，但收益低，且投资门槛高；城投非标融资，收益高，投资门槛低，但有一定的违约风险。

城投债会出现违约吗

城投债的核心资产是那些公开市场上发行并流通的城投标债，其信息披露体系完备，透明度高。如果城投公司未能按时兑付债务，不仅会遭到证监会、交易商协会等监管机构的严厉制裁，包括发布公开声明和发出警示函，这样的公开处罚对城投公司来说将是一笔巨大的违约成本。除了影响公司自身的信用评级和再融资能力外，这种违约行为还会对地方政府的信用形象造成损害。回顾过去，永煤债券违约事件给当地融资环境带来的负面影响至今仍历历在目，因此，城投公司，对于城投债违约的意愿都极低，他们都会竭尽全力确保债务的及时兑付，以维护良好的市场声誉和融资环境。