方正富邦基金经理薛锐：兼具分红与质量，拐点要来？

消费板块一直以来被认为是A股厚雪长坡的赛道之一，但过去的几年受制于居民消费信心和动能的不足，消费板块基本面也有所承压。但刚刚过去的五一假期出行消费数据继续回升，宏观层面制造业PMI也连续两个月扩张，扩内需政策有望加快落地，我们认为这都是消费持续回暖向好的佐证，也在一定程度上反映了当前消费市场的良好基本面。

目前财报季也已经过去，食品饮料行业报表端表现整体符合预期，承压因素有所缓解。我们认为在后续A股市场偏好有所提升、情绪回暖的时点，市场有望回暖。

从投资价值来讲，在高红利资产前期已经取得较为一致的市场共识，我们认为下一阶段，具有稳定分红与高资产质量双重特性的消费类资产将值得重点关注。

消费红利则是其中翘楚，这是源自于消费红利指数聚焦主要消费行业，相对其他消费指数来说，低配白酒、软饮料及养殖业，高配休闲食品、化学制品、食品加工等行业，成分股大多是高分红的消费细分龙头。

而且目前板块估值水平无论是纵向还是横向比较，在权益类资产中都属于偏低位置。近五年处于历史4.71%分位，位于历史极低位区间。（数据来源：WIND，时间周期：2019.05.10-2024.05.07）

我们认为考虑到目前经济的复苏进程，以及后续可能出台的稳增长政策，未来板块继续出现大幅下跌的可能性相对较低，在当前机构低配、估值低位的时点下消费红利品种是具有较高的长期配置价值。

而且在当前整体消费复苏趋势相对明朗的节点，大家值得关注消费红利类资产在市场情绪回暖下的或将到来的估值修复行情及催化因素带来的增长行情。

风险提示：文中所提个股不作为投资推荐。投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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