兴观察·债市观点 | 预计5月流动性呈中性状态，债市环境整体面临挑战

债市展望

回顾4月债市，银行理财规模强劲扩张，推动信用类资产获得明显好于利率的表现，资金面则中性偏松，资金利率仍围绕OMO波动，非银资金相对充裕，月末出现扰动。

展望5月，货币端预计整体流动性环境将呈现中性状态。5月政府债、金融债供给增加，叠加年度税收汇算清缴，扰动或有所加大。同时，央行配合与市场预期可能存在落差，去空转进一步落实，资金利率中枢或从4月低位反弹。

利率方面，1-4月政府债供给进度偏慢，以中小商业银行为代表的配置盘处于持续欠配状态。随着5月供给的逐步兑现，利率债长端、超长端波动或将加大，资本利得可实现性降低，需要适当降低久期寻求安全性。

信用方面，4月在理财规模大幅扩张条件下，信用债票息资产取得了良好表现。从季节性来看，5月理财规模扩容有限，信用债票息资产可能回调。

综合来看，5月债市环境整体面临挑战，货币类、1-5年指数类产品有望获得相对较好的表现。

内容来源：兴业基金固收研究部

数据来源：Wind

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