金信精选成长混合一季报解读

金信精选成长混合

2024/04/23

产品档案

金信精选成长混合A/C（018776/018777）

成立时间：2023年9月14日

最新规模：0.54亿   来源：一季报，截至2024年03月31日

基金经理孔学兵自2023年9月14日起开始管理本基金

金信精选成长混合业绩表现

自基金合同生效以来

金信精选成长策略混合A收益率   -10.24%

业绩基准收益率     -3.54%

数据来源：金信精选成长混合2024年一季报，截至2024年03月31日

最新持仓情况

数据来源：金信精选成长混合季度报告，截至2024年03月31日，最新持仓可能发生变化，过往走势不预示未来表现。

基金主要持仓以半导体设备、先进存储为主，持仓较为集中，一季报前十大持仓合计占比75.11%，较去年四季度有所提升。前十大重仓股调入了佰维存储、通富微电和雅克科技，调出了华海清科、中科飞测和京仪装备。

基金经理

金信精选成长混合基金经理：孔学兵

掘金硬核科技半导体板块

拥有26年证券从业经验，1996年8月至2011年4月曾任南京证券股份有限公司自营投资经理、资管投资主办；2011年4月至2016年2月曾任富安达基金管理有限公司董事、投资管理部总监、基金经理；2016年2月至2019年2月曾任中融基金管理有限公司,任权益投资部总监、董事总经理。2020年2月加入金信基金管理有限公司，现任公司首席投资官（权益）、基金经理、公司权益投资决策委员会成员。投资擅长：“科技创新践行者”，理性分析价值，深度挖掘成长；坚持长期视野，以中长期相对确定性应对短期不确定。

市场回顾

2024开年，A股市场赚钱效应的持续恶化进一步引发悲观情绪的蔓延，各种因素叠加之下，市场经历了较为剧烈的流动性冲击，尽管春节之后小微盘风格流动性危机得到一定程度缓解，但微观市场流动性和资金结构等非业绩层面因素对科技成长类资产依然构成估值和风格压制。

根据我们对中国金融市场的理解，我们认为，市场对一些涉及经济与社会层面的长期结构性矛盾展开了过于悲观的情绪性表达，当下市场面临的困难局面，相当重要的解释是地产超调和民营经济收缩，对居民资产负债表构成的冲击，就业与收入增长预期不佳共振产生内需收缩效应。市场情绪和社会预期的系统性修复，依赖重大宏观变量或大力度改革举措的出现，同时，市场信心的修复更需要时间。考虑到市场定价效率，我们倾向于认为，市场自身的出清程度已经非常充分，向上修复相对较为确定，不确定的是修复路径与斜率。

尽管市场剧烈波动且估值持续性收敛，风险偏好低位徘徊，基于我们对中国半导体行业成长驱动力的理解，2024年一季度本基金坚持了聚焦国产替代的整体配置思路，在宏观经济恢复和地缘政治冲突双重考验下，半导体国产替代方向依然展现出整体竞争力和市场份额的不断提升，呈现出较为旺盛的生命力和投资韧性。同时，基于复苏进程考量，我们在组合结构上增加了AI趋势引领下先进存储、先进封装等方向资产配置力度。

后市展望

半导体国产替代方向，可能是不确定市场中少数具备中长期确定性的方向性资产类别，当前国产替代正进入深水区，前道关键设备、零部件和材料在先进制程中渗透率仍低，距离行业内卷化竞争加剧依然较远，中长期成长空间广阔，成长确定性较高。另外，AI引领新技术、新需求，推动国内先进制程突破，助力国产AI生态构建。作为国之重器与国产AI芯片性能提升上游动力源泉，我们坚持看好半导体设备、先进存储与封装等领域，相信其中蕴含具备较为丰富的结构性机遇。

展望2024，全球及国内半导体行业在经历了2021-2023年主动去库存进程后，2024年库存水平或将大幅改善，行业有望逐步进入上行周期。半导体行业景气周期与库存水平、市场需求和新技术发展等因素密切相关。存储芯片作为半导体行业景气风向标，价格在2023年四季度率先企稳上涨，意味着市场供需关系得到改善，行业有望逐步进入上行周期。AI算存一体化趋势和消费电子市场复苏可能是推动半导体行业复苏的重要因素，两者相结合，有望为半导体行业注入增长动能。

市场的每一次调整往往都包含了转机。请大家保持信心，坚定持有筹码。我们将继续做好投资和研究工作，努力为大家提供良好的持有体验。

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