鑫元基金丨“春日向新·稳健同行”固收交易策略会成功举办

3月15日，鑫元基金在南京成功举办了以“春日向新•稳健同行”为主题的鑫元基金固收交易策略会暨“鑫元月月谈”（第26期）。

本次会议特邀中国社会科学院金融研究所副所长张明先生、兴业证券研究院固定收益研究中心总经理黄伟平先生与鑫元基金一起，研判宏观经济大方向，洞见固收交易新思路。

鑫元基金董事长龙艺女士在致辞中表示，截至2023年年末，鑫元基金资产管理总规模超2094亿元，公募管理规模超1642亿元，较“二次创业”伊始增长380%，在公募行业中排名第38位，较“二次创业”伊始提升41个名次，规模增速位居市场前列。2023年，在投研能力方面，根据海通证券业绩排行榜，公司固收类基金绝对收益排名位于行业前27%，偏债类基金绝对收益排名位于行业前18%，为投资者创造持续价值回报。在风险管理方面，已建立起董事会、经营管理层、风险管理部门、风险管理执行部门四级管理架构，业务部门、风险管理部门和监察审计三道防线的矩阵式全面风险管理体系，实现了连续四年信用风险零新增、重大风险事件零新增。在交易业务方面，去年10月，公司成功应对银行间市场流动性紧张突发事件，全年较好控制了融资成本。

南京银行副行长陈谐先生在讲话中简述了南京银行经历28年所取得的发展成果，并肯定了鑫元基金开启“二次创业”以来取得的亮眼表现。他表示，鑫元基金作为南京银行集团的重要成员，是集团大零售战略和轻资本转型的重要支撑点和关键发力点。通过多维度打造投研核心竞争力，固收、权益、量化“三轮驱动”，形成了宏观策略、信用、权益、量化“四位一体”的研究体系，投研能力有效提升，各类型产品综合业绩居行业前段；健全完善产品体系，公募与专户、主动与被动互促共进，巩固公司“固收专家”的传统优势，以铸造权益精品、打造量化特色进行产品布局拓展，为投资者提供个性化、多元化的资产配置方案；全方位提升专业客服能力，依托上海本部以及北京、广州两家分公司，形成“一体两翼”辐射全国的营销服务网络，高效响应投资者需求；坚持强化全面风险管理，扎实落实全组织、全场景、全过程的风险管控，大力加强科技建设为业务赋能，三年来风险事件“零发生”，不辜负投资者的每一份托付。

中国社会科学院金融研究所副所长张明先生在主题为“全球新变局下的宏观经济、政策走向与资产配置”的演讲中提到，海外方面，在三重不确定性下，全球滞胀格局重现，并对此做了深度分析。国内方面，当前中国经济面临的三重压力为：1、总需求不足，以至于出现负向产出缺口；2、微观主体预期与信心低迷；3、系统性金融风险上升（地方政府债务、房地产、中小金融机构）。同时，他还对2023年中央经济工作会议、2024年政府工作报告进行解读。他认为，当前股市与房市的政策底已经显现，预计今年房市逐步企稳，股市与汇市或将迎来反弹。

兴业证券研究院固定收益研究中心总经理黄伟平先生在主题为“波动加大、趋势不改、牛平持续——新形势下利率走势看法”的演讲中表示，展望未来，配置盘看重负债成本的下降，而交易盘更看重回购成本的下降，相比贷款，债券可能仍具备吸引力，考虑到整体缺资产，债券仍是主要选择。对于后续债市走向，他认为从表面上看，债券利率在低位、股市对债券的性价比在高位，但股市偏强的仍是红利低波板块，本质上还是类债资产的扩散，若股市要分流债市资金，则需要股市财富效应凸显+股票网红基金的发行，目前来看这一条件并不充分。

最后，鑫元基金总经理张丽洁女士和南银理财总经理黄艳红女士，江西银行金融市场部总经理熊炯坤先生，申万宏源证券资金营运总部总经理陈勇先生，杭州银行金融市场部总经理助理华波女士一起，共同探讨了“2024年固收市场展望及投资交易策略”。

关于今年经历一次降准降息后，后续再调整可能性，熊炯坤先生认为，下半年仍有一次降准降息的可能，主要原因有两点：一是政策层面，“稳中偏松”是2024年货币政策的主基调；此外，央行表态目前我国银行业存款准备金率仍有较大的下调空间；二是操作层面，央行两年来首次下调50bp超出市场预期，释放出政府及监管机构对于经济的导向性信号。

对此，黄艳红女士表示观点一致，主要有三点考量：一是近期央行行长公开表态，我国货币政策工具箱较为丰富，刺激经济手段充足；二是由于银行端负债争夺激烈，存款成本下降过程较慢，需要从回购利率上做适当引导；三是汇率制约压力较大。总体而言，降息降准仍处预期之中，后续或节奏发生变化，也就是降息慢于降准。

华波女士认为，今年货币政策仍存进一步发力空间，整体来看，今年以来财政发力在于债券发行，虽然一二月份节奏相较缓慢，但后续地方债、超长期限国债等债券的发行，都需要货币政策更多的支持。她表示，结合内部数据观测情况，连续三月PMI指标低于50，从历史经验来看存在降息或降准可能。

关于资产收益曲线，陈勇先生认为，今年短端往下的难度比长端往上的难度更大，主要基于银行和券商两种角度：第一，券商今年主要以长端的交易策略为主，而非持有策略；第二，在银行配置困难的情况下，压力就放在了基金上，需要其在控风险的同时获取相对可观的收益。

《鑫元月月谈》作为鑫元基金具有代表性的原创品牌活动，每月邀请银行、保险、券商等金融机构的资深专家，与鑫元基金投研人员一起，对国内外宏观经济形势、资本市场运行情况、大类资产配置等内容进行深入探讨，解析市场动态，传递市场观点，洞察市场先机。

注：规模数据来源鑫元基金，排名来源2024年1月2日海通证券研究所统计，数据截至2023 .12.29，基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。

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