美联储停止加息,可能利好哪类资产?

美联储停止加息,可能利好哪类资产?
2024年01月31日 15:56 市场资讯

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专题:美联储利率决议重磅来袭 按兵不动成共识 市场紧盯降息指引

2023年的最后一个月,美联储连续第三次摁下了“加息”暂停键,暗示着这场加息连续剧可能接近尾声,回顾历史,美联储每次的动作都牵动着全球投资者的心弦。

美国联邦基金目标利率走势图

数据来源:Wind,1982.10.1-2023.7.27;指数过往不预示未来表现;注:1990年以来四次加息周期时间区间分别为1994.2.3-1995.2.1、1999.6.30-2000.5.16、2004.6.25-2006.6.29、2015.12.17-2018.12.20。

自上世纪90年代以来,美联储经历了4轮加息周期,它们有一个共同特征:在加息结束后、降息开启前,都有一段政策观察期。

加息暂停后,哪类资产可能脱颖而出?

我们复盘了各全球大类资产在历次政策观察期中的表现及上涨概率,从中发现了一些规律:

  • 股票

数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;指数过往不预示未来表现数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;指数过往不预示未来表现

从股票市场来看,除了2000年,在经济走弱与互联网泡沫破裂的叠加效应下股市承压,其余时期全球市场大多均处在上行区间,或源于在经济尚未衰退的阶段,宽松预期仍是主旋律。从风格来看,由于成长股对利率的变化更为敏感,纳斯达克表现通常优于标普500。

  • 债券

数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;其中美国短期综合债券采用彭博巴克莱美国短期综合债券指数计算,指数过往不预示未来表现

在政策观察期,流动性预期的改善以及经济走弱的环境均指引着美债利率的下行,而债券价格与利率呈反比,所以,美债表现的强势成为了共同特征。

  • 商品

数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;其中农产品收益率采用南华农产品收益率指数计算,指数过往不预示未来表现

商品资产中,黄金上涨的确定性较高,而以铜、原油为代表的国际定价商品价格没有明确趋势,多表现为震荡行情。

倘若开启降息,哪类资产值得布局?

资料来源:Wind,中信建投证券资料来源:Wind,中信建投证券

在经历短暂的加息观察期后,美联储转为降息的预期便会走入大家的视野。观察最近四次的降息周期,平均持续超6个月,降息幅度也都不小。

  • 股票

数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;指数过往不预示未来表现数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;指数过往不预示未来表现

由于降息常常发生于外部冲击或经济下行的背景下,股票市场大概率会经历一波较大的调整。

1990年以来上证指数走势与美国联邦基金目标利率变化对比

数据来源:Wind,1990.12.19-2023.7.27;指数过往不预示未来表现数据来源:Wind,1990.12.19-2023.7.27;指数过往不预示未来表现

但2019-2020年美联储降息期间,A股却抗住了风暴,主要基于当时国内疫情控制较好、外资稳步流入、核心资产的强势等自身逻辑。

  • 债券

数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;其中美国短期综合债券采用彭博巴克莱美国短期综合债券指数计算,指数过往不预示未来表现

在债券市场中,无论美国还是中国市场,都催生了一定时期的上涨行情。

  • 商品

数据来源:Wind,1995.2.1-2019.8.1;其中农产品收益率采用南华农产品收益率指数计算,指数过往不预示未来表现

在资金避险情绪的作用下,具有抗通胀属性的黄金也成为最具确定性的品种之一;但以铜、原油为代表的大宗商品在美国经济走弱的趋势下,价格多将承压。

面对美联储的动作,投资者如何做好准备?

资料来源:银华基金整理,仅作为演示说明资料来源:银华基金整理,仅作为演示说明

总结来看,不论是在政策观察期还是降息周期,美债、黄金均具备较好的配置价值;股市在政策观察期的上涨逻辑较充分,但降息的发动可能是需要谨慎看待的标志性事件。

投资TIPS:

在美联储暂停加息的当口,考虑到未来有望降息的背景。中期维度,我们可关注债券、黄金等资产,短期维度,可挖掘股市机会。需要注意的是,加息或降息并非资产价格的唯一影响因素,通过多元化的资产配置做好应对风险的准备才是投资的基础。

市场有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动,投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件。基金投资策略、投资范围、基金经理等相关信息,可前往银华基金官网的信息披露板块查询了解。

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