2023年3季报发布 积极因素在持续累积

10月25日，睿远成长价值混合基金、睿远均衡价值三年持有混合基金、睿远稳进配置两年持有混合基金披露三季报。

其中，睿远成长价值混合基金三季报表示，海外加息或见顶，国内三季度盈利可能处于筑底阶段，后期面临的积极因素会增加，如流动性和上市公司的利润。

睿远均衡价值三年持有混合基金三季报认为，横向比较不同市场和资产类别的估值和回报，考虑到长期成长空间，中国权益资产的估值水平已经有相当的吸引力。从内外部环境看，积极因素也在持续增加。总的来说，经济和市场最艰难的时期正在过去，信心恢复仍需要数据支持和时间消化。

睿远稳进配置两年持有混合基金三季报表示，结合当前权益市场较低的估值水平，我们对于市场中枢的抬升继续保持信心和耐心。债券方面，考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下，因此经济动能向上弹性不宜过度高估，在流动性整体保持适度宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下，债券具备配置价值。

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睿远成长价值混合基金

回顾三季度市场表现，煤炭石油等传统能源板块涨幅居前，金融板块中的银行、券商和地产涨幅也位于前列，而上半年表现突出的传媒以及新能源板块跌幅较大。从A股整体表现看，科创板和创业板跌幅较大，而中证超大指数录得正收益。体感上，指数波动不大，但个股差异较大。三季度，各项经济刺激政策不断出台以呵护市场，但是在美债收益率攀升、北向资金净流出背景下，市场表现仍显疲弱。

三季度，本组合与年中相比，基于对公司基本面展望和估值评估，前十大持股公司和持仓数量发生了变化。表现相对较好的是电信运营商，依旧是第一重仓。稳定的业务模式以及分红和估值的优势，使得其在过去两年中抗跌能涨。此外，煤炭资源股有所反弹，新能源和光伏相关的公司调整幅度较大，但我们逆势增加了个股，其余的电子和化工材料类的个股持仓数量也有增减。

展望四季度，海外加息或见顶，国内三季度盈利可能处于筑底阶段，后期面临的积极因素会增加，如流动性和上市公司的利润。对于光伏和新能源板块，我们在前期研究有积累的个股上增加了布局，该板块技术持续迭代和行业增长较块的特质，让我们相信调整较多的个股后期或有望走出低谷，给组合带来收益。通过精选个股的方式，组合也布局了一些消费服务和精密制造类公司的持仓。

10月，上市公司第三季度的财务报表将陆续公布，我们会依此评估组合内上市公司的经营现状和基本面变化，动态优化组合，继续挖掘新的标的。在三季报中，企业经营或显示保守观望的态势，我们会关注逆势资本支出的公司，评估其投资项目的远期盈利以及资产负债表的变化。此外，三季报指示的财务数据形成底部、基本面改善向上的公司，也是值得关注的。

基金小档案

基金名称：睿远成长价值混合型证券投资基金

基金简称：

睿远成长价值混合A（基金代码：007119）

睿远成长价值混合C（基金代码：007120）

成立时间：2019年03月26日

份额总额：181.37亿份

基金经理：傅鹏博先生、朱璘先生

基金管理人：睿远基金管理有限公司

产品风险等级：R3（中风险）

适合投资者类别：C3及以上（稳健型、积极型、激进型客户）

风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期风险及预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

基金运作方式：契约型、开放式。

业绩比较基准：中证800指数收益率×60%＋中证港股通综合指数收益率×20%+上证国债指数收益率×20%。

完整报告可登录睿远基金官网查阅

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睿远均衡价值三年持有混合基金

三季度宏观经济仍在低位徘徊，虽然企业主动去库存行为告一段落，但居民消费、地产销售和出口需求等表现不佳，导致总需求疲弱。受此影响，股票市场表现仍然乏善可陈，主要指数均出现振荡回落。

今年以来表现最为稳定的是商业模式稳定、低估值高派息的公司，而估值相对较高的成长股则大多承受较大压力：一方面，由于经济增长乏力和行业趋于成熟，成长行业公司的盈利表现持续不达预期；对未来经济增长的不确定也使得公司价值中当前部分和未来部分的权重出现较大的变化，相对于“二鸟在林”，投资者更加倾向“一鸟在手”。

不过，横向比较不同市场和资产类别的估值和回报，考虑到长期成长空间，中国权益资产的估值水平已经有相当的吸引力。

从内外部环境看，积极因素也在持续增加。7月份政治局会议提出扩大内需、提振信心、防范风险，通过更加积极的宏观政策推动经济持续向好，政策的陆续出台有助于提振经济增长和社会信心。另一方面，伴随中美两国高层交流增加，两国关系有所缓和，在一定程度上可以降低海内外投资者对竞争冲突的担忧。

总的来说，经济和市场最艰难的时期正在过去，信心恢复仍需要数据支持和时间消化，我们在三季度对组合进行了小幅调整，股票仓位有所提高，基本保留了周期品种，同时增持了商业模式稳定、估值较低、现金流充沛的一些细分行业龙头公司，经济会有周期，我们相信具备创造自由现金流能力、被低估的优秀龙头企业具备跨越周期的能力，也会此过程中更加壮大并给投资创造理想的回报。

基金小档案

基金名称：睿远均衡价值三年持有期混合型证券投资基金

基金简称：

睿远均衡价值三年持有混合A（基金代码：008969）

睿远均衡价值三年持有混合C（基金代码：008970）

成立时间：2020年02月21日

份额总额：111.51亿份

基金经理：赵枫先生

基金管理人：睿远基金管理有限公司

产品风险等级：R4（中高风险）

适合投资者类别：C4及以上（积极型、激进型客户）

风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期风险及预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

基金运作方式：契约型、开放式。对于本基金每份基金份额设定锁定持有期，锁定持有期为3年。锁定持有期到期后进入开放持有期，每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回业务。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋中证港股通综合指数收益率×20%+上证国债指数收益率×20%。

完整报告可登录睿远基金官网查阅

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睿远稳进配置两年持有混合基金

虽然二季度经济修复动能环比一季度有所回落，但6月以来商品价格的企稳回升和汽车、家电等大宗耐用消费品的韧性均显示出经济正逐步发生着积极变化。三季度以来，PPI/CPI、出口、社融、社零、库存等越来越多经济指标均呈现底部波动回升的迹象，验证了经济在量价共振下实现内生性企稳回升的期待。政策层面，7月政治局会议针对房地产、资本市场和地方政府债务三大市场核心关切问题给出了积极的政策基调，8月以来各部委积极落实推动相关政策密集出台，推动市场信心有所回暖。

在三季度“经济修复+政策发力”的组合下，市场表现与二季度呈现出类似“镜像”的特征：二季度表现偏弱、与总量经济相关度较高的金融周期板块，在三季度表现靠前，非银金融/煤炭/石油石化在各行业中涨幅前三，而二季度领涨的TMT板块则在三季度有所调整，消费板块中二季度相对弱势的食品饮料/商贸零售在三季度也开始企稳回升。

在资产配置上，基于大类资产的相对性价比和宏观环境的边际变化，本基金三季度延续了较高的权益仓位，且前十大持股公司并未发生变化。在持仓的行业结构上，综合各板块性价比和经济复苏的向上弹性，三季度本基金适度将部分周期品的仓位调整到基本面稳定性较高的优质消费标的上；转债方面，本基金依旧主要持有低估值的转债品种，例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等；纯债方面，随着三季度实体经济释放出边际企稳信号，本基金适当降低了长债配置比例，缩短了组合的久期。

展望四季度，考虑到外部环境的复杂性和国内经济恢复性增长动能仍偏弱，未来一个阶段市场仍有望处于政策呵护期，稳增长政策落地推动经济修复、活跃资本市场措施改善市场环境依然值得期待。结合当前权益市场较低的估值水平，我们对于市场中枢的抬升继续保持信心和耐心。债券方面，考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下，因此经济动能向上弹性不宜过度高估，在流动性整体保持适度宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下，债券具备配置价值。

基金小档案

基金名称：睿远稳进配置两年持有期混合型证券投资基金

基金简称：

睿远稳进配置两年持有混合A

基金代码：014362

睿远稳进配置两年持有混合C

基金代码：014363

成立时间：2021年12月06日

份额总额：108.29亿份

基金经理：饶刚先生、侯振新先生

基金管理人：睿远基金管理有限公司

风险收益特征：本基金为偏债混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

基金运作方式：契约型、开放式。对于本基金每份基金份额设定锁定持有期，锁定持有期为2年。锁定持有期到期后进入开放持有期，每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回及转换转出业务。

业绩比较基准：中债综合财富（总值）指数收益率×75%+沪深300指数收益率×20%＋中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%。

完整报告可登录睿远基金官网查阅

风险提示：本资料不作为任何法律文件，所载观点均为当时观点，不代表公司对未来的预测，所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资人购买基金时应当仔细阅读相关基金合同及招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

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