年均收益率7.7%！社保基金如何脱颖而出？

长盛基金于2002年底获得全国社保基金管理资格，在近日公布的境内委托投资组合2022年度考评结果中，长盛基金蔡宾凭借优秀的综合表现，荣获社保基金理事会颁发的“10年贡献社保表彰奖”。据了解，蔡宾管理社保组合时间已逾10年，曾多次荣获全国社保基金理事会“3年贡献社保表彰奖”，“5年贡献社保表彰奖”。据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》显示，截至2023年6月30日，长盛基金近2年固定收益类资产业绩标准分为2.19，夺同业冠军，具体排名为1/141。

文章内容整理自：市值风云。

3000点保卫战来来回回，市场曲线起起落落，让投资者的内心频频掀起波澜。

但有这样一位机构投资者，在20多年的投资运作中始终将“长期投资”、“价值投资”作为自己的核心投资理念。凭借出色且稳定的长期业绩，与市场震荡波动的局面形成鲜明对比。

这个机构投资者就是国务院直属事业单位——社保基金理事会。

一

为老百姓赚钱最多的机构

社保基金全称为“全国社会保障基金”，于2000年设立，财政拨入与投资收益构成了社保基金权益。社保基金理事会是其投资运营机构。自成立以来，投资增值已经成为现有社保基金权益的主体（占比57%）。

经过20多年的投资运作，社保基金理事会也赢得了业界的尊重，被公认为是“替老百姓赚钱最多的机构”。

社保基金对投资范围有严格限制，对划入社保基金的货币资产：

投向银行存款和国债的比例不得低于50%；

投向证券基金、股票的比例不得高于40%；

投向企业债、金融债的比例不得高于10%。

运作初始阶段的社保基金，整体更像是一只股债平衡型基金。

那么，这只股债平衡型基金运作20多年来取得的收益情况如何呢？

二

19年正收益，年均收益率7.7%

2001-2022这22年里，社保基金只在2008、2018以及2022年有过亏损，其余19年每年的投资收益率均为正，年均投资收益率为7.7%。

（来源：社保基金年度报告）

从单一年份来看，社保基金的投资收益率可能平平无奇，但能够在22年的长周期里持续取得正收益，这样的投资机构/基金经理寥寥无几。

与各主要股指对比来看，2012-2022年，社保基金的年均投资回报率为7.1%；同期，中证1000的年均回报率为5.8%，沪深300的年均回报率为4.8%，上证指数的年均回报率为3.2%，深证成指的年均回报率为2%。

（来源：社保基金年度报告，wind）

三

社保基金如何脱颖而出？

01

挑选合适的投资人

社保基金的权益类资产都是委托外部投资管理人进行投资的，那是不是意味着社保基金理事会自身是没有多少投资能力呢？

抱有类似疑问的朋友，不妨先回答这样一个问题：面对社保基金3万亿的资产规模，该为理事会配置多少人的投资团队，才足以管理这笔巨资呢？

正如社保基金理事会理事李克平指出：“对于社保基金这样的大型机构投资者来说，配置是至关重要的。配置是基于科学的方法，研究每一个资产类别各自风险收益特征和运行规律，并尊重这些规律去做长期的配置。”

那么社保基金理事会在评价管理人时，最看重什么呢？

（1）首先是诚实

了解自己的认知边界、对自己不懂的事物敢于说不知道、不自欺欺人，是好管理人的基石。社保基金寻找的是组合经理，所以在信任的基础上借助管理人的专业能力是最重要的前提。

（2）其次是拥有正确的投资理念，并知行合一

所谓的“正确的投资理念”，并非单单指长期投资或价值投资。投资理念需要与你的资金属性、风险偏好等相适配，不同的投资约束条件可以选择不同的投资理念和方式。对于社保基金来说，长久期的巨量资金要求其必须着眼于“中长期趋势和各类资产的特点，进行中长期配置布局，而不是跟着短期市场波动去调整仓位。”

02

回归常识，笃信常识

社保基金将自己的价值投资策略总结为“动态资产配置”。这里面有两个关键词：动态和配置。

首先，社保基金要求单个管理人对单一证券的持股比例不得超过所管理基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理社保基金资产总值的10%。换言之，社保基金不允许单个基金经理出于自身偏好而重仓某一证券或某个行业。

其次，在践行长期投资、价值投资的过程中，社保基金并非一味地“buy and hold”，而是在A股市场明显的低谷和高峰阶段，要求投资管理人进行加减仓操作。

这样的“动态配置”，与我国市场相适应。中国市场波动性很大，如果一味地持有不动，社保基金可能只是在“坐过山车”，最后的收益率可能是零。另外当市场出现了明显的低估与高估时，可以及时把握市场机会。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

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