【南华基金9月金融数据点评】总量延续增长，居民中长贷显著改善

中国9月新增社融4.12万亿元，高于wind一致预期的3.80万亿元，同比多增5789亿元，前值31237亿元。社融存量同比增长9.0%，与上月持平。具体分项来看，信贷同比少增310亿元，但绝对数值不低，季末银行在指标考核的压力下，信贷数据普遍有脉冲式放量；政府债券同比多增4416亿元，再次成为社融主要贡献项，政治局会议后，地方债发行快速放量，同时国债净融资额也相对偏高；企业债券同比多增317亿元，小幅提升，但环比下滑，股票融资同比少增695亿，政策推动新股发行节奏放缓；非标融资同比多增1558亿元，其中未贴现票据同比多增2264亿元，对应表内票据新增减少。委托贷款同比少增1300亿元，受去年同期政策性开发性金融工具计入委托贷款影响。信托贷款企稳，同比多增594亿元。

中国9月新增人民币贷款23100亿元，同比少增1600亿元，前值13600亿元，居民中长贷大幅多增成为9月信贷数据亮点。分项来看，企业贷款同比少增2339亿元，其中企业中长贷同比少增944亿元，短贷同比少增881亿元，票据同比多减673亿元，在去年同期政策性开发性金融工具推动的高基数下，9月企业贷款同比少增，但绝对值并不低，且票据冲量的力度明显下降。居民贷款同比多增2082亿元，其中中长期贷款同比多增2014亿元，改善明显，随着地产政策的放松，居民购房意愿有一定提升，尤其是二手房交易阶段性回暖。短贷同比多增177亿元，变动幅度不大。

9月M2同比增长10.30%，较上月减少0.30pct，M2同比增速下降，财政存款大幅少减，“社融-M2”同比增速为-1.30%，剪刀差继续收窄，但广义流动性仍然充足；M1同比增长2.10%，较上月继续降低0.10pct，已连续5个月下行，实体经济内生动能改善仍不明显，“M2-M1”小幅回落0.20pct，主要由于M2加速下行。

9月社融及信贷总量均超预期，信贷结构上也有亮点，居民中长贷大幅多增，居民购房意愿有修复迹象。展望来看，虽然地方政府专项债发行已接近尾声，但10月以来，国债发行规模以及各省份再融资债券发行计划持续放量，预计对后续社融有一定支撑。而在企业及居民信贷方面，还需观察后续政策释放力度，当前M1增速仍然在底部区间，经济内生动能有待进一步修复。

数据来源：wind

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