安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】
8月工业企业利润年内首次转正，9月PMI重回扩张区间，PPI数据持续改善，随着宏观政策稳健发力，国内经济平稳复苏，与经济周期密切相关的顺周期板块也开始崭露头角。自下半年以来，煤炭、石油、大金融板块表现持续活跃。布局顺周期板块，是否正当其时？哪个细分领域有望成为反弹急先锋？10月基金经理信札邀请汇丰晋信中小盘基金基金经理 郑小兵为您解码周期板块的投资机遇！
数据来源：Wind，20230701-20231013。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。郑 小 兵
汇丰晋信中小盘基金 基金经理
Q
9月经济数据出炉，如何看待当前的宏观环境及投资环境？
A：今年9月社融、出口、PPI等数据环比均出现了不同程度改善，国内经济正在稳步复苏。工业企业产成品库存也在今年前三季度得到了很好的消化。整体上来讲，宏观环境正朝着好的方向在走。市场方面，目前万得全A估值，也处在历史较低水平，预计随着后续盈利逐步改善，估值有望不断修复，投资环境也会越来越好。
Q
当前是否适合布局周期板块？
A：海外方面，美联储继续加息的可能性正朝着越来越小的方向去演绎，高利率对全球权益市场的压制也将得到缓解；国内方面，3季度以来，政府出台了一系列提振经济的政策，经济数据开始逐月改善。我们看到PPI数据也在回升，这种背景比较适合布局周期板块。
Q
宏观周期结合产业周期来看，您会重点关注哪些投资方向和机会？
A：顺周期板块较多，当前更关注供给端受限以及有自身产业逻辑的新兴板块：
01
以油，煤为代表的传统能源：
以原油为例，最近OPEC会议中，沙特再次提出自愿减产100万桶要延长到今年年底，而美国原油增长又缺乏弹性，油的需求端又在逐渐复苏，全球原油库存一直在去化，强硬的基本面支撑油价不断上行，另外，由于供给端的刚性，高油价持续时间可能会比较长。煤的逻辑也比较类似。
02
生物航煤：
随着全球环境问题日趋严重，减碳已经成为大家普遍的共识，而航空领域，目前所用原料航煤来自石油基，碳排放量较大。欧盟今年提出，2025年，欧洲地区所飞航班使用原料要强制添加2%的可再生燃料，后面添加比例也会逐渐提升。目前看生物航煤是比较确定的替代能源，产业有望在2025年之后爆发。
Q
汇金增持四大行后，银行板块的配置价值是否凸显？
A：从过去历史上来看，银行板块在经济上行过程中也会有很好的表现。前面我们也提到，国内经济已经在开始稳步复苏，而当前，整个银行板块的估值仍然较低，板块的性价比还是不错的。
Q
近期国际金价震荡调整，如何看后续的走势？金价涨到头了吗？
A：9月底到国庆节期间，国际金价确实调整较多，主要原因还是美债利率继续走高，市场担心高利率持续时间会比较长，这其实对金价会有一定的压制。短期来讲，随着地缘冲突事件发生，黄金的避险属性预计会进一步支撑金价；长期来看，金价一定程度上交易的是预期，如果利率一直高位运行，市场对美债实际利率下行的预期就一直存在，这在某种程度上也会支撑金价。
Q
您非常擅长挖掘非市场共识的投资机会，是否和您经常跑调研有关？在调研中积累了哪些心得？
A：
01
翻石头
追求调研的覆盖度。之前作为化工研究员时，当时化工行业大概有400多只上市公司，我基本把值得调研的公司都跑了一遍。
02
不扎堆
在调研的过程中，克服偏见，这也是市场预期差的来源。21年，在我担任研究员期间，看到一家公司，大家对它偏见特别多，而实际上在我当时的调研中，惊奇发现这家公司变化非常大，公司治理改善非常明显。在产业链上下游调研中，我也发现这个公司的某个产品未来涨价概率极大，所以在内部做了推荐，这个公司后来的股价表现也非常不错。其实，生活中我们也不能对一个人有刻板印象，投资也类似，不要轻易对一个公司有偏见。
Q
未来周期板块，可能要关注的风险有哪些？
A：整体对周期板块保持较乐观，风险可能来自两点：
1
如果顺周期板块持续表现较好，那它相对其他板块的性价比就小很多。
2
如果顺周期板块持续高盈利，可能又会面临新一轮资本开支扩张，从而对行业竞争格局造成损害，这一点从20-21年看到过。
本档作为本公司旗下基金的客户服务事项之一，不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料；
本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。
基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品数据概要》等基金法律文档，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。
本档的著作权归汇丰晋信所有，任何机构或个人未经本公司书面许可，不得以任何形式或者许可他人以任何形式对本档进行复制、发表、引用、刊登和修改。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
