【板块精研】本期主题：煤炭&有色

行业观点

煤炭行业

PART

01

上周板块继续调整，小幅跑输大盘，港口动力煤价先涨后跌再次回到1000元以上，11月即将进入供暖季，政策再次强调保供，但海外价格回升对进口带来制约，叠加国际安全形势严峻，短期价格可能围绕1000元附近震荡，四季度无论动力煤还是炼焦煤中枢或将有望高于三季度。

板块9月超额收益较大，10月可能需要整固，但煤价韧性带来支撑预计调整空间有限，后期仍有望跟随经济恢复下的顺周期反弹，中期看市场对于煤价底部位置预期抬升，有助于板块估值修复。

有色

PART

02

有色上周小幅反弹，碳酸锂板块领涨，主要受期货价格大涨带动，供需方面表现为锂盐厂商减产推动，预计是下跌过程中的反弹,后续价格仍有压力。

铜铝价格上周一调整为主，基本金属中铜库存小幅回升叠加美元走强带来压力，短期可能要消化压力，但预计继续调整空间有限，后续将以震荡为主，预计要等到11月下旬才会选择方向。中期看基本金属如铜铝的库存都处于历史低位水平，叠加上游供给端的集中度提升以及新增边际成本的不断走高，对产品价格形成支撑，同时供应链重构及国内经济企稳回升都构成利好，个股股价具备较强弹性，板块仍具备较强配置价值。

受巴以冲突影响，国际金价持续反弹，投资端仍看好基本金属和贵金属。

我们认为：

长假后第一周虽然有基本面利好数据和汇金增持，但市场主要热点仍围绕在手机产业链和医药等少数板块。

国内经济基本面仍在改善中，各类政策也仍在继续推出。上周公布的9月进出口降幅继续收窄，CPI同比回落而环比改善，PPI则降幅收窄，汇金增持四大行，最高法发布指导意见依法保护民营企业和企业家合法权益，证监会提高融券门槛，海外巴以冲突继续，油价和金价反弹。

各项数据均指向市场处于底部区域，但市场仍缺乏信心，总体看风险收益比较高，建议继续耐心等待，配置思路一方面是紧跟国内需求改善的顺周期，包括部分资源以及地产链。另一方面中美缓和有助于科技成长板块的反弹，短期主要集中在手机产业链和医药，板块间短期需要把握轮动节奏，逢低布局。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本文不构成任何投资建议，也不构成基金管理人管理基金的必然依据，投资者据此操作，风险自担。本文相关信息来源于公开资料，不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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