驰而不息 富荣基金权益投资持续向上生长

2023年前三季度A股市场呈现先涨后跌走势，年初沪指一度上涨突破3400点，二季度以后A股表现逐渐低迷，指数维持弱势震荡。三季度多项政策利好批量出炉，但市场表现依然较为弱势。至此，今年前三季度除上证指数上涨0.69%外，其他主要指数均出现不同程度的下挫。

以投研之力浇灌

在市场整体偏弱、投资者信心不足的背景下，富荣基金坚持做“难而正确的事”，全员上下驰而不息、默默耕耘，权益投资能力在经历长期且持续的投入培育后，逆势而行，迈入向上生长阶段。在近期海通证券发布的“基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜”中，富荣基金最近五年排名34/118，较上一季度有所提升①。这是自2020年富荣基金加大发展权益投研能力以来，历经千余个日夜培育浇灌的成果。

为贯彻监管精神，回归资管本源，富荣基金发力主动权益投资，落实金融服务实体。在投资中，通过对企业基本面扎实深入研究，在估值合理的情况下持有具备长期、稳定核心竞争力的企业，从而力争分享企业业绩增长带来的中长期可持续的投资收益。

为此，富荣基金通过外部引进资深投研老将、内部自主培养新生团队的方式，通过三年努力，逐步建立起一支高效、专业的投研团队，以合理的分工协作，最大限度发挥个体优势，实现资源整合与投研一体化。同时，公司持续完善权益类型产品布局，根据基金经理自身优势及市场情况，适时布局面向未来的偏股产品，重点发力行业主题类基金等风险收益特征鲜明的产品，先后在科技、医药等方面落子。

投资追求的是在长期中胜出，富荣基金坚持长期主义，理性看待短期业绩表现。投研人员将追求长期、稳健、可持续的业绩增长作为目标，苦练基本功，避免盲目追随短期热点。投研团队恪守合规底线，避免因急于赶超而拼凑规模、自乱阵脚，沿着深度研究、提升业绩、获取客户信任的思路稳扎稳打，力争逐步实现规模和排名的提升。

消费或将持续改善

尽管目前市场表现较弱，但富荣基金对未来的表现并不过度悲观。从国家统计局公布的9月份制造业数据来看，9月新订单和新出口订单指数携手反弹，内外需的同步转好有助于推动景气的持续回升。同时，库存周期见底的预期在9月PMI数据中继续强化，预计库存周期有望在四季度见底。

8月规模以上工业企业利润呈现出盈利反弹、营收稳定和企业补库的特征，单月数据同比增长17.2%，环比增加25.2%，盈利修复的程度超出预期。从历史经验来看，库存和价格低位的背景下，通过“降成本”、“调结构”等手段能带来利润率修复，往往意味着盈利已经进入了修复周期的初始阶段，富荣基金指出，数据进一步加强了我们对于企业利润有望在3季度企稳的预期。

2023年以来，社零数据显示居民消费呈现出趋于复苏但斜率偏缓的特征。富荣基金认为，消费复苏趋缓和收入增长放缓、消费倾向趋弱以及供给价格收缩三个因素有关。首先，受上半年企业利润放缓影响，居民收入增长路径较疫情前放缓。而企业利润的放缓和地产销售投资收缩、出口增速回落密不可分。其次，居民消费倾向低于过去十年的平均水平，一方面，居民风险偏好持续下行，大量的存款沉淀在银行意味着消费难以快速被激活；另一方面，房地产和金融资产的持续下跌，导致了居民财富效应受到极大抑制。最后，供给端的价格收缩也对名义消费增速造成了不小的影响。今年来消费“量”增但消费“额”减的发生，和高库存环境下部分行业采取的降价去库存策略有关系。

对此，富荣基金认为，虽然过去的数据并不美好，但增加居民收入的实质性政策已经落地，这其中下调存量房贷利率是最直接的部分。随着宏观政策的持续发力，对于下一阶段的GDP、股市和房地产市场的表现都不过度悲观，影响居民消费的三大因素有望出现持续的改善。

注①：数据来源：海通证券-基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜，数据截至2023年9月28日。评级发布时间：2023年9月30日。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。本文章中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本文章所包含的信息或建议在本文章发出后不会发生任何变更，且本文章仅反映发布时的资料、观点和预测，可能在随后会作出调整。本文章中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。

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