ETF份额猛涨，净值为什么不涨？

　　来源：木鱼ETF

　　最近市场ETF总规模持续暴增，但是不少朋友也发现，A股想涨依然很难。我们该如何理解份额数据和ETF净值之间的关系？今天我们就继续用数据图表来分析一下。

　　根据我们的大数据报表（etf.gushiai.com）显示，过去一个月以来，有相当多主流ETF份额出现了10%以上的大幅增长。

　　我们首先有一个问题，那就是新增加的ETF份额是谁买的？看看基金的半年报。

　　增量最大的沪深300ET的报告显示，除了汇金公司这样的国家队之外，众多机构深度布局，特别是风险偏好较低的保险公司对于直接参与二级市场有点谨慎，但对于场外布局ETF则是系统性的运营策略。

　　目前这只沪深300ETF总规模超过1200亿，每一个百分点就是1.2亿。

　　另外一个大户是规模突破900亿的科创50ETF，这只ETF的机构持仓者也是云集。

　　其实过去两个月以来，这两只ETF的份额暴增，显然是大资金进一步增仓的行为。

　　科创芯片上半年份额增长近20倍，现在大的基金持有者基本都是新进的。平安人寿可见对ETF投资情有独钟，一些私募的身影也出现了。

　　总的来说，风险偏好较低的机构资金是购买份额的主力军，也带代表了稳健资金对资产价值的判断。这些资金的风向有积极参考价值，人家本身就是求稳的资金，大举入市给了其他投资者信心。

　　但是为啥涨不动？这个要继续理性分析。

　　那0300这只沪深300ETF来说，7月以来增量资金高达500亿，然而净值表现方面并不理想，好在这些资金量很足，我们在基金年报就能看到他们是谁了。但涨不动是谁的锅？

　　首先看看沪深300的总市值超过18万亿，目前沪深300系列总规模大约2000亿，只占总市值的1%强，这么点肯定是推不动指数的，分母太大了。

　　估计要像日本央行那样，持仓量超过总市值的6%才会体现出稳定器的强大作用了。不过沪深300在这几个月有几百亿资金进来，从过往经验来看，是对底部相当确认的。“活跃资本市场”系列组合拳还没出完，谁笑到还真不好说，这个你懂的。

　　科创板情况类似，猛涨但净值表现不行，不过同样有资金汹涌而入，势头不减。

　　科创板系列ETF总规模超过1300亿，占据总市值14%，其实对指数是有影响作用的。

　　那中芯国际的十大股东里看，里面有一半都是ETF了，这比例不可谓不高。你可能还在抱怨中芯国际怎么没暴涨，但是你看看年线就知道，中芯国际今年涨了30%，而港股中芯国际才涨了18%，科创板的ETF实际中为龙头股们提供了股价的支撑，功不可没。

　　此外，有新资金要建仓ETF创建份额的话，基金公司也不会一下子全砸进去，那样太容易冲击股价，还是会慢慢地投进去买股票，并计算一个平均成本返回给客户。指数和ETF的净值已经在不知不觉中被挺了起来。

　　在日本央行动辄以数万亿日元大举建仓ETF的过程中，其操作都是异常小心的，生怕直接对股价产生冲击，最后选择有2000多只成分股的东证指数（TOPIX）来投资。

　　不过，我们的郭嘉队以前就非常大方地曾经以爆买50和300ETF的方式来直接做多救市，一个是量大一个是到了情绪作用，那个年代很有用处。

　　可以大致总结一下，要么是ETF增加的份额太小对指数无法产生冲击，要么是起到了作用但距离你的还是差得有点远。

　　目前为止，机构资金在包括沪深300、科创50、医药等主题上的押注还只能说在路上，今年太特殊了。但也有不少ETF体现了主力资金的操作特点。规模超过500亿的这只中证500ETF，里面的资金高抛低吸就玩得挺溜的。

　　证券也是如此，现在看看在5月开始大举布局证券的这波资金，现在都已经离场并再次开始新一轮低吸。

　　此外，如果基本面出现重大变化，场外资金也会跑步入场。

　　比如身兼“华为回归”以及科创板门槛放松的科创芯片，上周一天份额暴增20%。战略性增仓信号，也是一个看点。

　　以前不起眼的游戏ETF，今年份额增长7倍多，这是因为其战略投资价值明显提升，里面的资金连高抛低吸都懒得做了。

　　还有一点需要注意。目前市场里的活跃资金基本为量化为首的超短资金，这些资金以追涨杀跌和高抛低吸为主要操作手法，扭曲了中长线价值规律。中长线资金在场外的投入，也会被短期的投机所压制。因此，上级一面在限制量化，一方面在积极引进中长线资金，政策频频。相信以后份额与净值表现的一致性会提升。

　　虽然机构资金也经常被打脸，但人家毕竟是养了一堆风控、分析师、精算的专业团队，其对价值波段的观点、战略价值的认知，也是一个我们重要的参考信息源。从这个角度，份额变化对于判断“值不值”之外，也有了更为丰富的内涵。

　　好了，以上就是一个简单的分析分享，希望对大家有参考价值。

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责任编辑：吴剑