为什么继续看好小盘股？

近两年A股市场以“小”为美，国证2000指数表现不错，小市值风格释放大能量。下半年开局两个月，行情略显焦灼，到底选“大盘”还是“小盘”？投资者摇摆不定，今天给大家带来一颗“定心丸”，聊一聊：当前为什么继续看好小盘股？

小盘风格，未来可期

一直以来，“大/小盘风格切换”广泛存在于A股与海外成熟市场，A股的大小盘轮换有什么规律？以“国证2000/上证50”表示A股小盘溢价，可以发现，自2011年以来至今，A股市场大盘、小盘风格轮番占优，呈现周期轮动性的格局。

资料来源：Wind，国信证券；统计区间：2010.12.31至2023.7.31。

2021年以来，A股实际上是处于新一轮小盘股占优的周期中。而结合历史行情表现以及政策利好中小市值企业发展的现状，小盘股的配置价值仍然被中长期看好！

一方面，以史为鉴，经济弱复苏、流动性充裕时期，小盘股盈利占优。

历史上，A股小盘占优阶段的基本面条件主要有以下几点：

1）经济承压时期，小盘股盈利更具韧性，典型阶段包括 2013 年、2015 年和 2022年以来。

2）历史上“宽货币-紧信用”的阶段，小盘股胜率较高，类似阶段包括 2014年至2015年上半年。

3）小盘股占优阶段总伴随新兴产业变革。例如，2013 年小盘/TMT 占优，背景是“互联网+”快速发展，智能手机、移动游戏渗透率的大幅提升和“大众创业、万众创新”制度红利充分释放。

而目前来看，A股盈利底已基本得到确认，弱复苏节奏有赖于后续政策调节力度，叠加 AI 产业革命方兴未艾，短期基本面环境与小盘风格更加契合。（资料参考：信达证券《当下我们为什么看好小盘股？》，2023.7.25）

国证2000配置正当时

国证2000指数由全部A股扣除国证1000指数样本股后，市值大、流动性好的2000支A股组成，反映A股市场小盘股票的价格变动趋势。简单来说，以规模、流动性对全市场A股进行综合排名，国证2000选取的是排名在1001-3000的个股。在科学的指数编制规则下，国证2000指数呈现出以下特点：

小盘风格，具备高活力&成长性

国证2000指数综合反映了A股市场中一批中小企业的股票价格表现。根据Wind数据，截至2023年8月17日，指数成份股总市值中位数64.7亿元、总市值平均数76.36亿元，其中超过98%成份股总市值低于200亿元。

数据来源：Wind，截至2023.8.17。

“船小好调头”，小市值公司往往对新环境、新变化、新形势，有更快地适应和反应能力，更能抓住有利机会，实现快速成长。基于此，以小市值公司为主的国证2000指数，也具备了“较高活力&较高成长性”的特点。

新兴行业占比大，专精特新摇篮

国证2000指数的行业分布总体相对均衡，医药生物、计算机、电子、机械设备、基础化工、电力设备等新兴成长行业占比相对靠前。

数据来源：Wind，截至2023.8.17，申万一级行业分类。

从行业分布来看，国证2000成分股与“专精特新”公司高度相似，工信部发布的国家级专精特新“小巨人”名单中，国证2000指数成份股中包含409家“专精特新”企业，占比高达37%，契合我国积极推进产业转型和新兴行业发展的趋势潮流，有望长期受益。（数据来源：工信部、Wind，截至2023.7.31）

长期超额收益佳，配置正当时

国证2000指数主要由小市值公司构成，这些企业通常有更大的成长空间，这使得该指数长期走势表现更为“强劲”。自基期至今，国证2000指数的累计涨幅达133.52%，长期表现优于上证50、沪深300、中证500等其他宽基指数，后者的同期涨幅分别为-0.21%、7.65%、32.12%。（数据来源：Wind，统计区间：2009.12.31至2023.8.17）

而经历了近年来的深度回调后，国证2000指数当前的估值水平已经有了一定的吸引力。Wind数据显示，截至2023年8月17日，国证2000指数PE-TTM为43.82倍，位于该指数发布以来从低到高的48.84%分位，比超过50%的时间便宜，位于较为合理的估值水平。

数据来源：Wind，统计区间：2014.3.28至2023.8.17。

名将管理，比国证2000更强！

国证2000指数的优势和特点突出，且目前具有较高的投资性价比，作为普通投资者，如何借道专业工具来把握小盘股的长期机遇？

纯粹跟踪指数的被动指数基金，追求最小的跟踪误差，而跟踪指数的增强型指数基金，或能够一定程度上提升产品的收益弹性。倘若选到了优秀的基金管理人，长期超额收益可能会让人“惊喜”。今日发行的万家国证2000指数增强（A类018653 ，C类018654），就是这样一款追求比国证2000指数长期收益更好的指数增强产品。

拟任基金经理乔亮是万家基金量化团队领军人。一直以来，他坚持“科学投资，前沿量化”的投资理念，用“纪律”克服人性的弱点，用模型作为探索投资机会的工具，结合市场的具体演化，追求长期超额收益。从历史业绩来看，乔亮目前在管的一系列指数增强基金，均取得了较好的“增强效果”，任职回报大幅跑赢业绩基准。

数据来源：业绩数据来自万家基金，经托管行复核，基准数据来自wind，排名来自银河证券，截至2023.6.30。银河分类中，万家中证1000指数增强、万家中证500指数增强、万家沪深300指数增强、万家创业板指数增强均为增强规模指数股票型基金(A类)。超额回报为超越基准的回报。

值得一提的是，市值小、弹性大的小盘股，尤其适合指数增强策略。首先，小盘股收益差距较大，公司质地良莠不齐。指数增强策略通过优中选优，可以剔除质地较差的成份股，并且能够利用量化模型敏锐发现市场中可能存在的风险，及时规避。其次，相比大盘股，小盘股的分析师关注度较低，尚未得到充分关注和定价，因此存在更大的预期差。指数增强策略可以通过大量的数据和量化模型寻找小盘股预期差。最后，小盘股具有高波动、高弹性的特征，量化策略可通过适当提高交易频率，力争捕获小盘股中短期股价上涨的收益。

当前宏观环境、产业升级、政策支持均利好小盘股，且国证2000指数处于估值合理位置，处于不错的长期投资窗口。看好小盘股的投资者，不妨通过万家国证2000指数增强（A类018653 ，C类018654）进行布局。

万家中证1000成立于2018.1.30（2018.12.3由万家家裕债券型证券投资基金转型为本基金），A类2018-2021净值增长表现分别为：-6.28%，40.77%，33.58%，29.98%；2018-2021业绩比较基准收益率分别为：-4.45%， 24.51%，18.63%，19.59%；业绩比较基准为中证1000指数收益率*95%+一年期人民币定期存款利率(税后)*5%；现任基金经理乔亮（2019.8.21至今）。万家中证500指数增强发起式成立于2019.5.23，A类2019-2021净值增长 率为:20.20%，33.71%，22.82%；2019-2021业绩比较基准收益率为：5.65%，20.01%，19.59%，14.90%；业绩比较基准为中证500指数收益率*95%+一年期人民币定期存款利率(税后)*5% ；现任基金经理乔亮（2019.9.6至 今）。万家创业板指数增强成立于2021.1.26，A类2021年净值增长率为10.29%；2021年业绩比较基准收益率为-0.69%；现任基金经理乔亮（2020.1.26至今）。*万家沪深300指数增强基金自2018年初采取指数增强策略。万家沪深300指数增强成立于2016.09.26（2018.07.09由万家瑞旭灵活配置混合型证券投资基金转型为本基金），A类2017-2021净值增长率为:1.55%，-19.58%，43.46%，43.49%，1.38%；2017-2021业绩比较基准收益率为：10.30%，-15.58%，34.21%，25.94%，-4.80%。现任基金经理乔亮（2019.9.6至今）。以上数据来自各基金定期报告。

风险提示：基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基 金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在 表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。在代销机构购买时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金特有风险为：1、量化模型风险：本基金采用特定的量 化投资模型进行个股超额收益的预测、组合构建和调整、交易成本和风险控制，面临的模型风险高于传统股票型基金，不排除模型失效的可能。此外，在市场流动性不足、异常波动、以及市场风格急剧变化等极端事件出现的 情况下，本量化模型有可能产生跟踪误差偏离过大的风险。2、主动增强投资的风险：根据本基金的投资策略，为了获得超越指数的投资回报，可以在被动跟踪指数的基础上进行一些优化调整，其投资收益率可能高于指数收 益率但也有可能低于指数收益率。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

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