睿远、景顺长城基金两大明星机构近日调研汇总！

睿远基金：

海康威视

调研摘要：

问：过去我们持续进行了一些变革，回头来看收入端持续创新高，但因为我们对人才要求还是有一定水准的要求，成本上有些通胀的属性，所以从人均创利的角度，并没有伴随收入的增长趋势成正比。您刚刚也讲到了，我们在一些案例上面也都已经比较领先了，假设往后宏观经济环境回暖相对更加友好一些，这一轮和技术结合的落地是否够对我们人均创利上面也会有更多的支撑？

答：这个问题其实就是关注当下的投入上能否有更大或更显著的产出。我们确实在这方面也做比较多的努力，比如说在EBG的这一端，在当下这样一个宏观环境下，EBG还是表现出来很强的需求韧性，往未来去看，我们还是努力去把可复制性、规模效应拓展出来，主要还是强调从行业龙头往整体行业以及各个不同的行业之间，把看到的数字化转型落地的机会更大程度的复制开或者拓展开来，这是我们接下来很大的业务上的一个目标。

同时，还是要结合海康的商业模式，我们过去讲全球大型的企业比较多的都是大品类业务，像海康这样做小品类，但是又做到一定规模的商业模式相对来说比较少，我们在商业模式上差别比较大。大部分大品类业务企业，大家对他们各方面都比较熟悉，因为大品类业务一旦达到一定比例市占的时候，可能会产生一定程度上的市场垄断效应，会有一些溢价。小品类业务主要由市场的碎片化需求构成，所以从满足需求的角度来说，就会出现大量的产品细分，这是小品类业务必然的一个要素。经过这么多年的积累，海康在这样一个碎片化的行业当中，众多的细分领域都有了产品的布局。这些布局仍然还是维持产业S型曲线的规律，每一个细分都有从创新、持续增长、成熟到衰退的这样一个过程，所以我们要不断的去做新需求的拓展，把更多的创新引入进来。

所以我们的智能物联产业是在不断迭代的，往未来去看，这种迭代还会持续下去。跟大品类业务相比，可能一个品类当它走到成熟以及走到衰退期的时候，大品类比较难很快有新的大品类来做承接，这就出现了企业的兴衰成败，但在小品类业务当中，可能这种过渡不会太明显，而是体现为群体性的一批产品的成熟、新的迭代产品的出现，这是我们一个小品类产业不一样的特征。

从人才和投入产出的变化来讲，我们现在正处于从传统的安防向智能化或智慧化的业务转型的阶段。可见光摄像机这类产品已经是成熟的，但现在我们给它们赋予了一些新的应用，让它在新的领域上发挥价值。可见光仍然是海康非常重要的技术核心，现在除了覆盖电磁波完整光谱之外，我们对机械波、音频也做了大量的研发投入，我们预期未来音频在工业探伤、工业听诊这些领域会有比较大的需求应用，这些都是我们在底层打下的技术基础。我们现在正在培育孵化数字化创新这样一个很大的行业赛道，但这个赛道因为跟百行百业都息息相关，这也是难以让大家看明白算清楚海康业务的一个原因。但是从这个业务逻辑上来讲，我们已经对产业的需求空间看的很清晰，会非常坚定的走下去。所以从人才和投入这个角度来讲，短期看如果投入稍微收敛点，可能产出就会溢价，就能够有更高的产出；但往中长期去看，我们还是要维持平衡，我们要做“产出再投入”的循环。

我们对未来还是比较有信心，虽然宏观上可能短时间会有一定的压力，但是我们认为科技进步或者数字化转型带来各行各业转型升级的这些动力，是当下绝大部分企业都需要的。

券商研报：

金石资源

调研摘要：

问：江西的细泥提锂云母项目半年就可投产，未来如果有同类项目的投产速度会不会保持这种速度？

答：我们的细泥提锂主要是选矿项目，没有前期的买矿山、建矿山、采矿、选矿破碎等环节，主要工程就是建设选矿车间或选矿生产线，所以总体建设速度可以很快。下一步，我们会按之前的协议约定，加快推进与九岭公司在其厂区内新建选矿生产线，理论上在丰城项目基础上应该会更快，因为不涉及到土地的征用、辅助基础设施的建设，也会减少运输环节，成本也可以更低。

问 ：锂云母精矿成本里面有多少是原材料的成本？

答：其实最主要的是选矿加工的成本，如水电费、选矿药剂、人工方面等的成本。目前市场上的尾泥一般需要购买，并伴随有运输、堆存、装卸等费用，但占比不高。近期市场收购的含锂细泥大概也就10多块钱一吨，10吨泥提1吨精矿，所以这个原材料成本是有限的。

券商研报：

景顺长城基金：

拓斯达

调研摘要：

问：能否详细介绍一下数控机床的情况？

答：上半年，公司五轴联动数控机床签单量115台，同比增长近70%，出货量111台，同比增长超140%，保持快速增长。另外，公司新推出的HMU1500卧式五轴联动加工中心搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台，整机刚性优良，动作灵敏，主要应用于航空类钛合金、高温合金及其它大中型复杂零件、新能源汽车副车架等加工领域，已实现向客户交付。

报告期内，数控机床业务实现营业收入13,905.73万元，同比增长42.08%，其中二季度同比增长93.10%；毛利率30.74%，同比增加4.11个百分点。营收增长的原因：1)公司的五轴联动数控机床产品在国内市场的认可度持续提升；2)公司五轴数控机床的需求来源于多个行业，包括航空、精密模具、新能源汽车零部件、通用零件、工程机械、医疗等，从市场需求端来看，订单需求量持续保持稳定增长。毛利率增长的原因：随着公司产能及出货量提升，规模效应逐步显现，该业务盈利能力持续提升。

券商研报：

密尔克卫

调研摘要：

密尔克卫化工供应链服务股份有限公司(以下简称“公司”)副总经理缪蕾敏女士首先对公司2023年上半年的主要财务数据及业绩表现做了简单介绍：

报告期内，公司营业收入同比下降约27.77%；毛利率同比上升2个百分点至12.1%；归属母公司股东的净利润25,335.98万元，同比下降16.67%；经营活动产生的现金流量净额59,271.11万元，同比增加138.65%，主要系进行了客户信用管理。

随后，董事会秘书石旭先生从两方面对公司2023年上半年经营及业务情况进行了介绍：

1、坚持长期主义

(1)数字化建设方面，公司正在开发YMS系统，建设全国第一个无人危险化学品基地，预计今年11月初步落成；

(2)人才梯队建设方面，镇江产业工人学校首批学生已结业，分配至华东、华南等地事业部补充基层力量，公司也已启动“CEO培训计划”，吸纳优秀人才进行培养；

(3)客户体验方面，先后获得巴斯夫、壳牌、阿科玛、朗盛等客户颁发的优秀供应商奖项；

(4)ESG方面，今年上半年落成了公司在全国第一个智能微电网试点，基本实现了基地用电的绿色平衡；公司早年的高尔夫球手殷若宁在女子高尔夫锦标赛(大满贯赛)冠军，很好地在全球展示了公司的品牌形象。

2、战略梳理和沉淀

公司将不断聚焦、深挖化学品的物流和分销领域，逐步剥离非核心业务，推动行业加速重组，不断完善全链条服务能力。

3.公司上半年在新区域、新业务、新客户等领域不断深挖拓展，中标数个重要业务标的。

本次沟通会互动交流环节中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：

问题1：公司具体采取了哪些举措促使现金流得到了强力增长？

回答：①公司对不同客户采取了不同的信用控制，严格控制还款账期；②业务选择上，摒弃了部分资金占用时间较长的大宗商品分销业务，加速了现金流周转。

问题2：公司对海外业务的收入体量是否有具体规划？

回答：上半年，公司海外业务同比增长近80%。虽然并未制定硬性指标，鉴于目前公司在海外已搭建了较为成熟的团队，也已中标业务合同，下半年的海外业务收入预计增长可观。

券商研报：

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