【博时观市·宏观视野】PPI和库存周期处于底部 经济形势好转态势趋明朗 对行情保持乐观

  宏观展望：

海外方面，美欧央行如期加息25个基点，更加强调未来加息节奏依赖数据决策，日央行扩大YCC区间，美Q2 GDP增长超预期，Q3海外流动性还将延续波动态势。

国内方面，6月价格拖累工业营收继续探底，企业名义库存增速进一步下行，价格拖累营收继续探底，利润增速继续好转。7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长政策力度的信心，市场风险偏好得以提振。后续关注扩内需的相关政策落地以及库存去化情况。

 A股 

A股方面，伴随着政治局会议的积极表态，本轮“政策底”已现。考虑到PPI和库存周期处于底部，后续经济形势好转的态势逐渐明朗，对行情保持乐观，需要关注的是稳地产扩内需政策的实际落地效果。结构上，沿地产困境反转和经济复苏方向配置，看好政策升温下房地产/钢铁/建材等地产链估值修复机会，推荐受益于库存周期见底的有色/化工，消费中的食品饮料，以及中特估加持的石油石化/建筑。

 港股 

港股方面，政治局会议后市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

 债券 

债券方面，7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需（如稳地产和促消费）的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。 

 原油 

原油方面，全球需求下行，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底，海外服务业旺盛和中国复苏预期提供短期韧性。

 黄金 

黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。

风险提示：

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