不谋全局者，不足谋一域

大家好，我是基金经理乔培涛。

互金的小伙伴说近期表现还不错，有朋友希望出来和大家说说话。当然，听到这番话是既有激动又有些赧然的。

我想我们仍然需要在这个市场未虑胜，先虑败，减少对于噪音的关注，对于小作文的阅读。

其实目前的市场在我之前直播中已经说了，目前是一个底部区域，安全边际比较高。尽管在重要会议之后，尤其是会议上有所表态，市场也是因此受益，但目前仍然是一个底部区域。尤其是创业板指数，已经接近历史极值区域。

从历史经验看，在市场底部区域，是投资者往往对国内经济的长期发展空间信心不足甚至产生怀疑的阶段，历史上每次都能找到类似的负面情绪阶段。但我们回过头看往往更多是经济发展的周期循环阶段，最终都跨过了当时以为即将彻底改变的拐点，从而继续向前迈步。

大家可以从季报当中看到在二季度我没有参与偏主题式的投资，这是因为我始终觉得没有足够的安全边际的投资是不够安全的，过于乐观的预期往往难以兑现。我目前关注的焦点在和宏观经济关联度高的顺周期板块，包括消费、周期（建材、钢铁）等板块以及投资品等。核心原因在于我们预计顺周期品种在今年下半年盈利见底，外贸品在明年上半年盈利见底，而股市往往会提前反应，因此，顺周期品种距离底部已经不远了。

当然在选择行业和标的上还是差异比较大的。我们目前是在关注那些过去没有怎么挣钱，产能出清时间较长的行业板块，而不是那些过去经过了较高的景气阶段，新增产能较多的行业。

从过往几个季度来说，我目前偏好三低的品种，就是位置低、估值低、预期低。比如某个公司基本面已经发生了比较重要的变化，但是市场大部分投资者仍以老眼光去看待这个投资标的，觉得它还是那么烂，不放在眼里，这种预期差往往比较大，也会是我比较关注的。另外，没有业绩兑现的主题我基本是不碰的，不会去因为追逐一些故事、概念、主题而去炒小炒妖。

宏观择时，中观择势，微观择优，这或许能够帮助我们在市场上取得一些胜利。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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