政策定调，上周金融地产引领上涨丨博道看市

政策定调，金融地产引领上涨

上周政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，着力扩大内需、提振信心、防范风险，市场情绪得到提振。市场方面，A股上行，主要指数中，上证指数上涨3.42%，上证50指数上涨5.49%，沪深300上涨4.47%，中证500上涨1.98%，创业板指上涨2.61%。

行业方面，上周申万31个一级行业有26个行业上涨，其中非银金融和地产链表现较优，非银金融（11.44%）、房地产（9.78%）、钢铁（7.29%）、建筑材料（6.73%），银行（6.28%）等表现靠前，传媒（-3.08%）、电子（-0.88%）、通信（-0.68%）、公用事业（-0.43%）、农林牧渔（-0.40%）等表现靠后。

海外方面，7月美联储再度加息25BP，但9月不加息概率提升到80%，随着通胀“降温”、劳动力市场强劲、消费者信心指数达到两年来最高值，上周美股整体上涨，海外市场主要指数收涨。

（数据来源：Wind，截至2023年7月28日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

去库存或步入探底阶段，6月工业企业利润逐步恢复

7月27日，国家统计局发布了上半年工业企业利润数据。

从收入来看，上半年规模以上工业企业实现营业收入62.62万亿元，同比下降0.4%；6月工业企业营业收入增速降幅扩大1.2个百分点至-2.6%，工业增加值增速回升0.9个百分点至4.4%，PPI同比跌幅扩大0.8个百分点至-5.4%。从量价角度看，量的增长有所修复，但价格仍是工业企业经营效益的主要拖累。

利润方面，工业企业利润稳步恢复，累计利润降幅自年初以来逐月收窄。全国规模以上工业企业利润同比下降16.8%，降幅比1—5月份收窄2.0个百分点；6月，全国规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅收窄4.3个百分点，较5月继续出现较大改善。利润改善的主要因素在于利润率同比出现大幅改善，下半年或存在弹性超预期的可能。

库存方面，企业继续去库存化。截至6月末规上工业企业产成品存货同比2.2%（前值3.2%），相较以往周期去库存速度有所缓和，三季度末本轮去库存周期有望见底。

时隔仅1月，美联储重启加息

7月26日，6月加息“轮空”的美联储再度宣布加息25bp，这是美联储自去年3月启动本轮加息进程以来的第11次加息，在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。7月27日，欧洲央行也将三大主要利率上调25个基点。

7月议息会议声明显示，美联储对美国经济保持相对乐观，表示经济活动一直以温和的速度扩张，就业增长势头强劲，失业率保持在低位，通货膨胀率仍然很高，美国银行体系健全且富有弹性，委员会仍然高度关注通胀风险。

对于接下来的货币政策路径，美联储主席鲍威尔重申，加息的全部影响还没显现，FOMC将对未来的加息采取依赖数据的做法。鲍威尔强调，尚未就任何一次未来会议做出决定，如果数据显示有需要，可能会在9月份加息，但也有可能维持利率不变，年内应该不会降息。

从市场反应来看，由于市场对美联储加息25个基点早有预期，且本次会议增量信息较少，对市场影响有限。但对美联储后续加息前景，市场仍存在分歧，后续建议关注美国基本面数据和9月的议息会议。

一周资金追踪

成交活跃提升，外资上周净流入超300亿

交易活跃度方面，上周成交有所放大，日均成交额为8265.14万元，较前一周提升9.16%。

资金方面，北向资金（外资）和南向资金均为净流入。具体来看，北向资金（外资）上周净流入345.06亿元，其中沪股通净流入201.64亿，深股通净流入143.42亿。南向赴港资金（内资）上周净流入150.88亿港元，其中沪市港股通净流入89.19亿港元，深市港股通净流入61.69亿港元。

行业方面，外资净流入的板块包括非银金融、食品饮料、银行、电力设备、汽车等，其中非银金融的净流入为66.65亿，净流出的板块包括电子、计算机、国防军工、公用事业、美容护理等，其中电子的净流出为20.68亿。

（数据来源：wind，截至2023年7月28日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

（数据来源：wind，截至2023年7月28日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

估值方面，截至7月28日，沪深300指数PE估值为12.05倍，处于上市以来32.27%分位，中证800指数PE估值为13.34倍，处于上市以来34.57%分位；风险溢价而言，沪深300指数风险溢价为5.65%，处在近5年以来76.86%的分位水平；中证800指数风险溢价4.84%，处在近5年以来74.01%的分位水平。

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