向新而生⑩ | 石磊：如何看待后疫情时代经济周期的影响？

万物盛情逐光，焕新夏日已至；

上半年，人工智能、中特估等新兴方向受关注；

下半年，新政策、新技术又将带来哪些新发展？

银河战舰集结！18位基金经理真诚分享，

关于下半年宏观、行业、市场的洞察和思考。

变中寻机，积极可为；

向新而生，共启未来。

石磊

如何看待后疫情时代经济周期的影响？

上半年整个经济还是处在一个恢复调整的阶段，从政策方面看，特别是财政政策其实还是比较偏弱的。从各项经济数据来看，一季度受疫情影响比较大，二季度经济逐步进入一个正常状态，实际上的投资和需求也都是偏弱的，进出口也呈现出逐渐减弱的一个趋势。从周期行业的表现来看的话，基本上与经济数据相一致。

纺服产业链其实是今年景气度相对还不错的传统行业，核心逻辑还是在于疫情防控政策的优化放开增加了人们的出行需求，无论是旅游还是商务出行，都会增加对于纺织服装的需求。展望下半年，我认为纺服产业链中的涤纶长丝、锦纶、粘胶短纤等化纤品种景气度有望温和复苏。

地产及地产链在去年年底融资放开的政策环境下有过一波上涨，不过之后由于基本面的持续走弱，同时需求端政策并未兑现的情况下持续回调。具体细分来看，C端和偏竣工的子行业，如消费建材和家居板块的发展可以关注，而对新开工与地产投资相关的子行业则有待观察。

相对而言，从中长期角度来看，汽车零部件或具备中长期发展机遇。汽车电动化时代的到来，彻底颠覆了全球汽车零部件的供应格局，由于自主品牌在新能源汽车领域在全球范围内都具备很强竞争力，因而将带动国内相关的零部件企业获得向上发展的势能，能够享受到电动化、电气化时代很多新技术从0到1快速渗透的成长机会，如智能座舱、线控制动、空气悬架等。从市值角度看，海外成熟汽车零部件公司的市值都在千亿以上，而国内多数汽车零部件企业规模较小。考虑到全球乘用车的未来电动化趋势非常明确，我国或将涌现一批具有发展潜力的汽车零部件企业，这个行业值得研究与关注。

此外，央国企作为我国国民经济重要支柱，价值长期被低估，其市值占比和基本面表现不符，但是需要注意的是，探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企健康发展。我认为央国企通过治理结构改善、提升管理效率、完善股东回报机制等方法，提高自身的ROE水平以及企业竞争力，驱动发展会更持续。

/  石磊/

银河基金股票投资部、基金经理

硕士研究生学历

证券从业经历23年

研究经验11年

公募基金管理经验4年

曾先后就职于海通证券研究所、银河基金管理有限公司研究部、中银基金投资管理部、江海证券资产管理部，期间从事行业和上市公司研究、股票投资和债券投资等工作。2014年6月加入银河基金管理有限公司任专户投资经理，现担任基金经理。

石磊管理基金情况：

2019年4月起担任银河灵活配置混合型证券投资基金基金经经理。2019年7月起任银河君信灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年8月起担任银河鑫月享6个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年11月起任银河臻优稳健配置混合型证券投资基金的基金经理。2023年3月起任银河收益证券投资基金、银河银泰理财分红证券投资基金基金经理。

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