并不是每个3200点都稀缺，但当前时点，或许不该错过！|上证指数_新浪财经

最近市场开启震荡模式，上证指数在3200点上下反复拉锯，A股在颠簸中加大博弈。投资者在迷茫中犹豫是否进场，2022年后四个月，是否有投资机会？

截图为7月11日至9月2日上证指数走势图。

当前时点，上证指数3200点上下，是历史上股债性价比较高的分位，也是历史上市盈率较低的时点；

当前时点，“稳增长”决定了宽松的货币环境将持续，复盘历史上3200点上下的市场环境，当流动性宽松时期，市场经历震荡后上行的概率颇大；

当前时点，二十大召开日期已定，市场或因政策预期不明确而维持短期震荡，政策布局未来可期，对投资者来说，当前或正是投资布局的窗口期。

并不是所有的3200点上下，都是投资窗口，当前时点的3200点上下，或许确实是难得一见的投资机会区!

股债性价比极高的3200点

上证指数在3200点上下拉锯战已经进行了一个半月有余，期间叠加无风险利率下行，上证指数正处于历史上股债性价比的较高区间。

什么是股债性价比？股票（指数）的风险溢价=（1/PE%）/（除）或-（减）10年期国债收益率。风险溢价率越高，就意味着此时买入股权类资产，未来获得的潜在收益率可能更高；风险溢价率越低，就意味着此时买入股权类资产预期收益率可能更低。

至8月31日，上证指数风险溢价水平为3.10（1/市盈率（%）/（除）中国10年国债收益率），处于近十年（2013年）以来98.55%分位。

这是什么概念呢？今年4月27日政策大底时，上证指数风险溢价水平为3.07，低于8月底的风险溢价水平。

因此，无怪乎有自媒体人士大呼，“最好的时间是4月低，其次是现在！”

历史上的3200点与流动性宽松

以史为鉴，我们复盘历史上自2007年以来约16年大盘处于3200点上下的市场环境，发现一个现象：流动性宽松时期，市场后续上行的概率较大。

图为2007年以来上证指数处于3200点上下的市场环境，市场有风险，投资需谨慎。

具体来看：

2007年3、4月份，股权分置改革释放制度红利，金融资本开始进入资本市场，与产业资本一起博弈。这一年，通胀持续飙升，国内外流动性过剩，A股疯狂上涨，全年A股上证指数涨幅94%。

2008年3月至6月，滞涨与金融危机。2008年A股实现了开门红，随即央行接连数次宣布上调存款准备金率，4月份的国务院常务会议称将坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策；8月份之后次贷危机正式升级，当年货币政策紧缩叠加美国金融危机，A股指数大跌。

2009年7月，货币政策由宽松转微调收紧。2008年11月过后，财政政策放出大招，“四万亿”投资计划出台，A股在2008年末止跌企稳，2009年3月份至7月份，市场全面回暖，7月下旬，央行发行千亿定向央票，微调信号明显，市场步入震荡。

2014年末至2015年初，A股启动改革牛与杠杆牛，增量资金通过两融加大杠杆进场，至2015年下半年起，央行清理配资，市场下跌，并发股灾。

2016年11月至2018年1月，市场在2016年年初经历两次熔断，叠加海外和天鹅频出，2016年市场以震荡为主。2016年下半年，行情反转，国有企业兼并重组、混合所有制改革以及供给侧改革，核心资产走强；

2020年3月至7月份，美、日、欧等国家开始了货币大放水和财政刺激，海外版“四万亿”产生，中国发行特别国债并适当提高财政赤字率，A股取得不错涨幅；7月份后，市场在极度宽松之后，伴随着流动性的边际收紧，行情从单边上涨变为宽幅震荡。

不要错过投资机会期！

最近一段时间，市场风格切换在市场上争议颇大，大家在争论，市场是不是会从小市值风格转向大蓝筹风格，从成长风格切换为价值风格，或者继续保持成长风格？对我们绝大多数人来说，预判市场难度很大，我们只能把握有限的确定性，去布局大概率正确的未来。

当前可以确定的是，货币政策超预期降息宽信用，预计未来LPR还有进一步压缩的空间，国常会布局19项稳经济接续政策，既包括政策上的边际放宽，还包括配套措施的及时跟进。下一阶段经济恢复发展基础有望得到稳固，经济增速也有望企稳反弹。

近段时间，中报业绩集中披露，业绩分化加速资金调仓，加大市场波动，前期市场对热门行业和冷门行业的错误定价正在纠偏，预期行业估值将与盈利预期重新匹配。

从政策预期来看，“二十大”有望进一步明确兼顾短期经济恢复与长期经济发展的政策取向，并着力解决当前中国发展面临的难点、痛点问题。二十代的召开在短期内有望稳定市场预期、助力经济恢复，同时也将在中长期发挥承上启下、团结全国人民继续向第二个百年奋斗目标迈进的重要作用。（观点引自中信建投证券首席经济学家黄文涛）

我们还应该看到，市场震荡的3200点之下，一股力量正在暗中躁动。8月北向资金净买入127亿元，主板低估值蓝筹板块有加仓迹象，均衡配置成为“进可攻、退可守”的投资策略。

张婷婷 S1440121070474、A20210901001459