本周市场回顾
自4月27日开始的震荡反弹已经持续到了第四周。本周大多数时间上证综指都在3100点以下反复震荡,但受到LPR下调等利好刺激,上证综指周五强势拉升,一举收复3100点。截至周五收盘,上证综指全周上涨2.02%。分类指数方面,上证50上涨2.17%,沪深300上涨2.23%,深证成指上涨2.64%,创业板指上涨2.51%,蓝筹和成长表现基本持平。
截至本周五,上证综指本轮反弹的累计涨幅已经超过9%,创业板指涨幅突破12%。
港股方面,恒生指数和恒生科技指数也在周五大举反弹超过3%。截至本周收盘,恒生指数周涨幅超过4%,恒生科技指数更是达到6.08%。
表一:本周各指数涨跌幅
资源成长双线领跑 行业几乎全线收红
本周30个中信一级行业几乎全线收红,仅医药行业下跌1.86%。上涨板块中,资源板块与成长股核心资产两翼齐飞。资源板块中,煤炭、有色金属涨幅均超过7%,石油石化涨幅也接近4%。成长股中,电力设备及新能源本周大幅反弹7.30%,电子板块也上涨4.65%。此外,汽车、基础化工、机械、钢铁等板块,本周涨幅也都超过3%。
图一:本周资源股和成长股双线领跑
时隔7周北上资金再度大幅流入 “聪明钱”或开始悄悄布局
本周虽然市场维持了震荡反弹的走势,但整体交投并不活跃,上证综指成交额相比上周继续萎缩。但另一方面,北上资金却在本周大举入场,时隔7周再度出现大幅净买入,单周净买入金额达152亿元,为2022年第三高。
图三:本周北上资金大幅净流入
从长期来看,沪深300指数的风险溢价已经向上突破1倍标准差,回到过去5年相对高位,显示出市场已经具备了较高的长期投资价值。而且从历史上来看,当风险溢价突破1倍标准差之后,通常都有较强的回归动力。
从过去5年的数据统计来看,2018年时,从风险溢价第一次达到1倍标准差到本轮风险溢价上升的顶点大约经历了16周(数据来源:Wind,2018/9/14-2019/1/4,周度),而2020年的这一轮风险溢价上行从达到1倍标准差到顶点大约经历了9周(数据来源:Wind,2020/2/7-2020/4/3,周度)。作为对比,本轮调整从风险溢价首次达到1倍标准差至今已经过去了4周(数据来源:Wind,2022/4/22-至今,周度)。
图四:近五年沪深300指数风险溢价波动
本周重要数据及事件
4月经济数据公布
本周4月经济数据陆续公布。其中工业增加值-2.9%(前值5%)。社零同比增长-11.1%(前值-3.5%)。同时4月全国城镇调查失业率为6.1%(前值5.8%)。
汇丰晋信基金宏观策略师 沈超 点评
4月大概率是经济底部,5月份虽然环比预计会有所改善却仍将继续承压。同时结合社融数据,经济面临进一步预期转弱的风险。后期的核心是下半年复苏的斜率,后续的稳增长政策力度是影响市场对下半年经济预期的关键。
五年期LPR下调
最新一期的LPR公布,其中:一年期LPR维持3.7%不变,五年期LPR则调低15bps至4.45%。
汇丰晋信基金宏观策略师 沈超 点评
今天对五年期LPR大幅度的下调,认为是“意料之外,情理之中”。“意料之外”指在15号MLF利率未下调的背景下,五年期LPR单独调低15bps确实超市场预期。“情理之中”指目前确实有下调五年前LPR的必要性和紧迫性,也有下调的基础。
必要性和紧迫性在于,房地产销售数据相对低迷,急需有力政策应对。统计局数据显示1-4月商品房销售面积同比下降20.9%,金融数据显示4月按揭贷款同比少增近4000亿。前期各地在因城施策框架下陆续放松地产管控政策,央行通过降低五年期LPR进一步降低购房贷款成本,再次释放了积极的政策信号,有助于地产销售的企稳,也是稳增长重要的方向。
下调基础在于2019年以来由于下调一年期LPR的幅度和次数大于五年期,五年期LPR与一年期LPR的差值扩大了30bps,所以本次选择单独下调5年期LPR可以缩小两者差值。另一方面,在降准、压降存款成本等因素影响下,银行负债成本有所下行,也为降低LPR腾挪出了空间。
从效果来看,降低LPR最直接的作用是能降低购房者的房贷成本,有利于房地产市场回暖,稳定经济整体大盘。其次LPR下降同样有望降低企业的中长期融资成本,提升企业的盈利能力。对于股市,降息有利于稳定市场情绪,缓解悲观预期,边际上有助于提振A股市场信心。
本次降息传达出了明确的信号,国内货币政策首要目标仍是稳增长。目前经济仍面临一定压力,后续货币政策仍有望趋于边际宽松,除总量层面降息以外,有针对性的结构性工具也有可能继续加码。
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