A股为何大跌？|疫情_新浪财经

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市场下跌原因

今年的四个重要关注点仍是全球紧缩、地缘政治、国内疫情及稳增长落地。外围方面，美国10年期国债收益率一度升至2.98%，10年期实际利率疫情以来首次由负转正，这压制成长股估值并限制了我国当前的宽松空间。人民币离岸汇率已经连续两日明显走贬。

国内方面，降准不及预期及降息预期落空，以及一季报业绩下修、疫情反复等，可能是短期市场下跌的催化剂，往后看，年报和一季报披露期仍有5天，业绩爆雷的问题随时可能影响市场。但市场焦点还在于上海、北京疫情的复苏情况，及长三角复工复产的进展，担忧相关因素会影响国内经济增长的预期。

市场担忧已经从担忧消费过度到担忧产业链供应链环节，一方面物流运输不畅导致供应链影响加大；另一方面，部分企业生产环节也受到影响，媒体报道部分上海新能源车企停产，和部分电池企业管控加严，以及上海作为中国集成电路生产的重要区域，生产受影响可能影响到较多行业，引发市场对于制造成长领域景气度的担忧。而对于稳增长政策，疫情反复也给“宽货币、宽信用”的稳增长落地途径，带来了更大的挑战。

后市看法

客观来看，当前估值已经比较低。从风险溢价表征的估值水平来看，万得全A、沪深300的ERP均处在历史的80%分位。（数据来源：wind）

当前依然是磨底期，市场短期暂时没有看到大机会。强力的经济刺激政策的出台须建立在疫情好转，供应链恢复的基础之上。因此在当前全国疫情反复，美债收益率持续攀升的情况下，暂时不会有特别强的刺激政策。未来一个月是重点观察期，特别关注疫情变化、复工进展、全球通胀等因素。从选股的角度，更愿意关注自下而上的选股，争取在已经调整较充分，而业绩稳定性相对较高、相对可预期的公司中进行布局。

行业配置方面

上半年预计仍偏价值。从选股的角度，更愿意关注自下而上的选股，争取在已经调整较充分，而业绩稳定性相对较高、相对可预期的公司中进行布局。风格上，更加重视估值和盈利的匹配，对企业盈利下行风险进行充分的预期。短期内，市场可能会围绕疫情拐点（尤其是供应链冲击缓和）和一季报交易，不过，预计经济弱、政策强的组合不太会变化，主线仍重点关注稳增长抓手的基建、地产及To G产业链布局，低估值高股息资产仍将具有较高性价比。海外逆风的流动性环境也不利于成长股估值。逐渐关注核心消费公司的配置机会。

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