大波动下套利，中概互联还能这么玩

可能很多朋友也发现了，虽然最近中概互联网股票涨得很猛，但是手里的中概互联ETF并没有涨得那么凶。

这不由得让我想起2020年初的原油暴跌的时候，很多投资者被抄底冲昏了头脑，一切原油类相关的资产都被挤破脑袋买买买。

但后来，原油持续上涨，他们却发现自己手里的原油类资产不涨反跌。

气急败坏的投资人把怨气撒给了基金公司，认为他们偷吃了利润。

经历了摔打，就要吸取教训。

所以这次中概互联ETF没有跟随中概股疯狂上涨，市场上就鲜有那些不理智的言论了。

现在再买这种跨境ETF的时候，大部分投资者都学会了看场内折溢价的情况，更多的人认识到了场内溢价的风险。

他们不再是只会一味购买场内溢价ETF的投资者，反而摇身一变，成了寻求套利手段的“聪明投资者”。

那么中概互联这种跨境ETF到底有没有套利机会呢，今天我就带大家来一探究竟。

一、IOPV值（基金份额参考净值）

我们随便选了一只境内ETF产品，有两条线，蓝线是ETF的成交价走势，反映了ETF场内的实时价格，而紫线是ETF实时单位净值的近似值，也称作ETF的IOPV值。

用经济学的理论来说，蓝线反映价格，紫线反映价值，价格一直围绕价值波动。

如果蓝线高于紫线，那就说明出现了场内溢价，投资者可以通过实时下单购买一篮子股票，转换成ETF份额并于场内卖出实现套利。

但是对于中概互联等跨境ETF，情况就有点不同了。

境内ETF产品是每15秒更新一次IOPV值，而跨境ETF的IOPV值一天只更新一次。

所以我们一般看到的中概互联ETF的分时图是这个样子的，IOPV就是一条直线。

对于境内ETF来说，IOPV是证券交易所根据公司股票价格实时计算生成的，而对于中概互联这种跨境ETF，由于成分股都是在香港或者美国的上市公司，所以IOPV的数值无法实时更新。

所以，我们现在看到的易方达中概互联ETF的IOPV值，是成分股T-1日的开盘价叠加中国互联网50指数T-1日的涨幅计算而来的。

也可以近似理解为成分股上个交易日的收盘加权后的净值表现，

同时，因为我们的交易时间和香港股市的交易时间有重合，像腾讯这种高权重个股，在交易时间内的表现会显著影响中概互联ETF的净值表现，更不要说港美股中概互联网公司的股价之间还存在非常强的联动效应。

所以，就算场内的IOPV值没有实时更新，但投资者对中概互联的净值早就有了心理预期，这也会导致中概互联ETF的价格出现较大波动。

我找了一下今天易方达中概互联ETF(紫线)与腾讯(白线)的分时图，可以看到他们之间确实有较强的关联度。

有的老铁们可能会问了，既然这些QDII-ETF经常出现场内溢价，这么诱人的无风险收益，我们能收入囊中吗？

二、如何套利？

别说，还真能。

QDII-ETF基金与境内ETF基金在申购上有一些差别，境内ETF基本上是实物申购，但QDII-ETF可以直接进行现金申购，而且由于RTGS模式的普及，QDII-ETF产品也可以实现T日申购T日场内卖出。

所以，就算是中概互联ETF，也可以实现日内套利。

但是，这个利可不是什么人都能套的。

我们先说场内溢价的情况。

这是易方达中概互联ETF今日的申赎清单。

其中有一个信息非常重要，当日累计申购上限：100万份。

我们可以以净值申购ETF，但上限就是100万份，对应金额98万左右。

这么少的套利额度，我觉得不用我说你们也能猜到，肯定是与你我无缘。

所以大家这回应该知道为什么中概互联存在套利机制，但同时还会出现这么大的场内溢价了吧？

因为对于中概互联的流动性来说，区区98万的套利真的是太无力了。

但广发的中概互联ETF，却可以实现套利。

原因就是没有累计申购额度的限制。

不过，可以套利的另一面就是场内没有什么溢价。

我们可以看到，广发的这只中概互联ETF，如果刨除掉标红的涨跌停的这几天，整体的溢价率确实没那么高。

接下来咱们再看看场内折价的情况。

前两天中概互联网股票的集体暴涨导致了罕见的场内折价。

理论上，如果场内出现折价，我们可以通过二级市场买入ETF份额，但如果是一字涨停，那也只能干瞪眼。

同样最少也是要买100万份，买入之后，我们当天就可以申请份额赎回。

申请赎回后，基金公司会于当天港股收盘前，卖出香港相关公司的股票，并于晚上美股开盘后，卖出美股相关公司的股票。

不过，与境内ETF不同，中概互联ETF就算是存在套利空间，但也不是一定能通过套利挣钱。

因为美股晚上那边的行情，谁都不好说，一个集体波动，套的就可能是你自己。

中概互联在经历了几天暴涨后，相关的ETF产品的价格也开始逐渐回归净值了。

投资者也不必再纠结于疯狂的场内折溢价。

中概互联ETF的心结了，也终于可以放下了。

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