新能源供给约束明显，需求仍在不断上涨

原标题：新能源供给约束明显，需求仍在不断上涨 来源：前海联合基金

2021/10/22 · 周五晚

●市场表现 ●

表现居前：电气设备（4.85%）、家用电器（3.96%）、化工（3.94%）、港股通（3.91%）、汽车（2.67）

表现靠后：服装纺织（-3.06%）、休闲服务（-2.89%）、交通运输（-2.54%）、医药运输（-2.36%）、钢铁（-2.33%）

●事件回顾 ●

1.央行行长易纲表示，系统重要性金融机构附加监管不会产生太大资本补充压力，有助于避免信贷紧缩效应。统筹实施货币政策和宏观审慎政策。现阶段利息收入在我国银行业收入中仍占有较大比重，保持正常货币政策，保持利差水平处于合理区间，有利于促进银行体系更好地为实体经济增长服务，也有利于维护金融稳定。未来将继续坚持金融分业经营的基本格局，强化风险隔离体制机制建设，维护金融系统稳定运行。

2. “某市两大国有银行信贷额度放开”消息在网上刷屏。券商中国向某股份制银行求证得到的答复是：信贷额度可能并非网传“全面放开”，只是再次强调，针对不踩红线，且风控和杠杆控制得不错的房地产企业，银行需要正常审批和出账。

3.国务院副总理刘鹤表示，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。央行行长易纲回应恒大事件表示，恒大目前的主要风险是到期债务未能偿还，部分工地停工，已预售的房产按时交付有不确定性。总体而言，恒大风险是个案风险，要避免恒大的风险传染至其他房地产企业以及金融部门。恒大负债约3000亿美元，其中有三分之一是金融负债，债权人分散，还有抵押物，总体上恒大事件对金融行业的外溢性可控。有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险。另据中国恒大公告，原计划200亿港元将恒大物业50.1%股权转让给合生创展的协议终止。中国恒大、恒大物业和合生创展股票将在10月21日上午9时起恢复买卖。

4.监管部门强力出击遏制煤价炒作。国务院副总理韩正召开座谈会，要求研究采取有力举措，坚决遏制、依法规管煤炭囤积炒作，研究完善煤电价格市场化形成机制。国家发改委将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，并提出进一步释放煤炭产能等八大要求，促进煤电油气运重点企业保供稳价。发改委还赴郑商所调研，要求依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。郑商所则宣布，对动力煤部分合约实施交易限额，同时将涨跌停板幅度调整为10%。隔夜国内期市夜盘收盘，焦煤、焦炭、动力煤悉数封跌停。

●市场观点 ●

本周市场分化明显，化工、家电板块回暖，前期强势股普遍回调。双控及限电下，市场担忧工业企业生产普遍受到影响，强势的上游产品价格持续影响下游需求。新能源等中游制造产业短暂调整。从三季报数据来看，供给约束明显，需求仍在不断上涨，供需错位导致上游价格持续上行，上游对于下游利润的挤压或将持续。

国庆消费旺季以及双十一刺激消费预期回升，专项债发行加速下新基建有望迎来基本面持续改善。据报道，专项债11月份发行完毕，不给12月份预留额度，有望推动基建持续复苏，对冲地产方面下滑压力。

截至周五收盘，沪深两市动态PE约18.07倍。流动性保持相对宽松，市场驱动力侧重盈利增长，预计市场风格将较为均衡。新能源产业链仍是核心主线，双碳约束下新能源上下游产业链调整后仍值得中期布局。中长期维度看，随着工业企业利润改善，智能制造战略推进背景下科技研发创新投入有望持续加大，高端制造、信息技术、5G应用如车联网、人工智能等有望进一步打开空间，进入左侧布局期。长期消费服务中国产品牌逐步强势的汽车、医美化妆品、白酒家电、服装珠宝等可穿越估值压力周期，以精选阿尔法为主，时间换空间，在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司。

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