【小安观市·A股周刊】三季度GDP不及预期，风险偏好回落，或推动市场维持震荡

上周回顾

本周A股表现持续低迷，对近期经济基本面持续复苏的趋势反应不足，沪深300跌1.53%，中证500跌3.35%，创业板指跌4.54%。

申万一级行业中，仅银行、汽车上涨。其中，涨跌幅前五的行业分别为银行、汽车、家用电器、食品饮料和有色金属，分别上涨2.19%、1.25%、-0.12%、-0.46%和-0.60%。跌幅最大的五个板块分别为医药生物、农林牧渔、建筑材料、国防军工和电气设备，分别为-6.24%、-5.84%、-5.19%、-4.60%和-4.48%。

数据来源：Wind；2020.10.19-2020.10.23

市场展望

当前对市场的判断：震荡上行。

1、三季度GDP略低于预期，疫苗试验进展顺利。9月经济数据延续修复趋势，其中三季度GDP和基建增速略低于预期，出口、工业生产、消费等方面好于预期。10月20日，国务院联防联控机制新闻发布会表示：目前我国已有4个疫苗进入了三期临床，截止到目前共计接种了约6万名的受试者，未收到严重不良反应的报告，初步显示了良好的安全性。

2、央行再度净投放，货币政策正式转为中性。本周央行公开市场净投放1400亿元，银行间DR007维持在2.2%左右，持平于央行7天逆回购利率水平，反映银行间资金面整体平稳。10月21日，央行行长易纲表示“在今年抗“疫”的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之长期维持在一个合理的轨道上”，反映货币政策基调正式转为疫情前的“稳健中性”，风险偏好回落可能将推动市场维持震荡。

3、欧美疫情再创新高，风险偏好有所回落。海外方面，本周欧美疫情再创新高，全球股市多数下跌；美国最后一场总统辩论结束，双方表现平稳，对民调差距和最终大选结果影响有限；国内方面，三季度GDP略低于预期，货币政策正式转为中性对风险偏好构成一定压制。

行业配置上建议关注：

短期内可关注估值低位叠加业绩回升的银行板块，顺周期的可选消费（如汽车、家电等）、非银等；中期看，受益于经济复苏的顺周期板块，前期调整到位、受益于政策预期的科技板块（如消费电子、新能源、半导体、计算机等）。长期看好受益于“双循环”，内需持续修复和结构不断升级的大消费行业、国家战略支持的大科技行业，需精选业绩良好，估值合理的个股。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。

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