财通基金定增有料 2020.08.28

晶澳科技、万达电影、荣盛石化、数据港、信维通信

01

晶澳科技（002459.SZ）

加码优势产能,推动降本增效

基本信息

截至2020年08月27日，市价为22.90元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过40250.26万股，本次募集资金总额不超过52.00亿元。

募集投向

1、年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目；2、补充流动资金。

投资要点

1、海外市场出货稳定，股权激励助力未来成长。2020年上半年，公司实现营收108.84亿元，同比增长22.73%，实现归母净利7.01亿元，同比增长77.74%。组件出货量5.46GW。其中，2020Q2组件出货量为3.16GW，环比增长37.39%。虽然目前海外疫情仍未有明显好转，海外组件出货量仍有3.91GW，海外组件出货占比71.65%。为进一步促进业绩增长，公司于2020Q1推出了股权激励计划，今年业绩目标为组件出货不低于15GW，营业收入不低于230亿元，归母净利不低于13亿元。报告期内，公司完成了股票期权和限制性股票的首次授予。

2、加速产能投放，市占率有望进一步提升。公司坚定垂直一体化优势战略，截止至2019年，公司组件出货量蝉联全球第二位。为进一步巩固龙头地位，发挥一体化优势，公司目前进一步扩大产能：拉晶环节，新建曲靖2GW、包头2.6GW项目顺利投产；电池环节，公司宁晋三四车间3.6GW高效电池升级项目有序推进；组件环节，新建合肥1.5GW、扬州4GW项目陆续投产。公司于义乌投资建设的10GW电池和10GW组件项目，其中包括募投项目的5GW电池和10GW组件，目前项目正按计划推进中。此外，公司在辽宁省朝阳市朝阳县投资建设300MW光伏平价上网项目，已按计划开工建设，预计年底将实现第一批并网发电。公司紧跟市场变化，有序扩张高效产能，未来市占率有望进一步提升。

3、未来光伏需求扩张，公司将迎来大硅片时代。公司注重科技创新，量产电池平均转换效率达22.90%，处于行业顶尖水平。考虑到2021年182mm大硅片的推广，公司推出了基于182mm大硅片的超高功率组件深邃之蓝DeepBlue3.0，进一步巩固公司技术创新与产业化应用优势。根据国际可再生能源署（IRENA）的预测，全球太阳能发电占比将在2040提升至20%，在2050年提升至25%。未来光伏需求确定度高，结合公司2020、21、22年组件出货目标15、18、21GW，通过不断落地的扩产项目，公司的盈利能力有望进一步提升。

风险提示：投产进度不及预期、原材料价格波动风险、下游需求不达预期。

02

万达电影（002739.SZ）

降本增效,底部逆势扩张,龙头份额有望提升

基本信息

截至2020年08月27日，市价为18.79元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过62352.85万股，本次募集资金总额不超过43.50亿元。

募集投向

新建影院项目，补充公司流动资金及偿还借款。

投资要点

1、公司电影内容及院线均亏损严重，疫情期间降本增效提升效率。20H1公司实现营收19.72亿，同减73.93%，实现归母净利润-15.67亿，同减398.81%，实现扣非归母净利润-17.06亿，同减438.51%。其中20Q2实现收入7.18亿，同比减少78.68%，实现归母净利润-9.72亿，同比减少883.06%。2020年1月23日国内影城全部停业，境外自2020年3月底暂停营业，公司原计划上映影片均未能如期上映，使得公司经营业绩出现较大亏损,但公司停业期间降低运营成本，加强费用支出管控。

2、院线开放特许经营加盟权，内容端多元发行，谋求转型创新。20H1公司观影收入、广告收入分别下滑88.56%和75.53%，因影院运营有固定成本刚性成本，而电视剧制作相关业务未受较大影响，同比增长455.3%。1）观影放映：降本增效，开放特许经营加盟权；2）影视投资制作与发行：《唐探3》影响较大，多元发行增加收入来源；3）游戏及广告业务：转变策略，谋求创新。

3、定增拟新建162家影院，逆势扩张，龙头集中度有望提升。公司定增落地，募集资金总额不超过人民币43.5亿元。本次募投项目建设162家影院，总投资为31.45亿元，根据定增方案，20年建设项目11.65亿，21年建设项目15.68亿，22年建设项目4.13亿，拟新建影院主要分布在江苏省、河北省、河南省、广东省等省份，其中93家位于万达广场内，采用直营模式。

风险提示：万达影视业绩波动；疫情持续冲击；电影监管风险。

03

荣盛石化（002493.SZ）

浙石化业绩释放，新一轮发展空间打开

基本信息

截至2020年08月27日，市价为19.67元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过60000.00万股，本次募集资金总额不超过80.00亿元。

募集投向

浙江石油化工有限公司4,000万吨/年炼化一体化项目。

投资要点

1、浙石化贡献主要利润，其他板块景气度下行。2020年上半年，浙石化项目一期达产，实现净利润44.9亿元，即2020Q2实现净利润约28.9亿元。荣盛石化享有浙石化项目51%股权，2020年上半年享有收益22.9亿元。其他板块，包括PX、PTA和涤纶长丝的盈利都同比有所收窄，薄膜业务盈利提升。

2、浙石化二期项目达产后有望铸就国内最具竞争力的炼厂。项目进度方面，截止6月30日，浙石化一期工程进度100%，二期工程进度24.3%。浙石化二期有望在2020年底建成，2021年上半年全面投产。作为整体规划设计，超大规模、芳烃烯烃比例高、化工品加工深的炼化一体化企业，4000万吨是国内最大的一体化炼厂，浙石化有望成为国内最具竞争力的炼厂。受益于二季度以来原油价格的缓慢上升，以及化工品市场需求的恢复，以及浙石化一期下游化工品配套的进一步完善，预计浙石化2020Q3业绩趋势向好。截止6月30日，公司存货255亿元，其中原材料存货162亿元，低位巨量的原油等库存，将是公司三季度业绩的有力保障。

3、打造全球首屈一指的炼化一体化基地。沿海的炼化一体化基地极具稀缺性，浙石化项目受政策鼓励，战略定位高，中长期向上成长空间大。浙石化股权结构上将形成民企控股，国企和外企参股的模式，能够融合多方资源。浙石化还有望增加三期产能，成为全球前二的旗舰级炼厂，舟山绿色石化基地将是具有全球竞争力的大石化基地。

风险提示：浙石化二期进度和盈利不及预期的风险；炼油和化工景气度继续下行的风险；下游PTA和聚酯产业链盈利下滑的风险。

04

数据港（603881.SH）

机柜数持续高增长，成长中IDC优质标的

基本信息

截至2020年08月27日，市价为85.74元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过4211.73万股，本次募集资金总额不超过17.34亿元。

募集投向

JN13-B云计算数据中心项目、ZH13-A云计算数据中心项目、云创互通云计算数据中心项目、偿还银行借款项目。

投资要点

1、机柜交付超预期，奠定高增长开启。2019年底公司IT负载为141MW（折合标准柜2.8万个），从中报来看，截止目前较2019年底机柜+57%，超出此前预期。考虑到杭州185数据中心退租，以2018年该数据中心实现1.43亿收入为基数，半年收入约0.715亿元。如剔除185数据中心，19H1公司实现收入2.52亿元，20H1实现收入3.94亿元，YoY+56%；20H1固定资产YoY+61.3%，在建工程YoY+92.7%。20Q2收入2.2亿，QoQ+26%，考虑到上架率爬坡节奏，新机柜将奠定公司未来2-3年收入的快速增长。

2、携手联通共建张家口数据中心，丰富客户结构。该项目包含一栋2.55万㎡的数据中心及一栋0.3万㎡的运维楼，数据中心计划投运机柜3，000架以上（单机柜平均功率密度为5.5kW），合同期132月。预计总投资金额4.9亿，IRR10.69%。项目落成后将在公司现有客户范围基础之上，拓宽客户群体，打造多元化的客户形态，进一步拓展企业核心竞争优势及影响力。该项目也是除张北外，公司在河北张家口第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模，也为后续在该区域的持续发展奠定扎实的基础。

3、定增获批，增强持续盈利能力和抗风险能力。本次发行股票的数量不超过发行前总股本的20%。募集资金中，5.2亿元用于偿还银行借款，其余12.1亿元将投入JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算项目。因为IDC属于重资产行业，前期资金投入大、资金回流时间长，公司资产负债率由2017年末的47%大幅上升至20H1的73%。通过本次非公开发行，公司可以提高公司净资产规模、降低资产负债率，进一步优化资本结构，增强公司综合竞争力、持续盈利能力和抗风险能力。

风险提示：数据中心上架缓慢；下游客户需求不及预期。

05

信维通信（300136.SZ）

无线充电和5G天线快速增长，射频前端打开广阔空间

基本信息

截至2020年08月27日，市价为63.00元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过7500万股，本次募集资金总额不超过30亿元。

募集投向

射频前端器件项目，5G 天线及天线组件项目，无线充电模组项目。

投资要点

1、公司是全球领先的一站式泛射频企业。公司是国内天线行业龙头，自上市以来，聚焦射频领域，借助内生外延，持续拓展无线充电、EMI/EMC器件、连接器、射频前端器件等业务。公司兼具技术优势、一体化优势、成本优势、客户资源优势、管理优势，4G时代（2011~2018年）公司营收、净利快速增长，CAGR达62%、45%。

2、短期来看，5G天线、无线充电、精密制造助力公司业绩快速增长。1）天线业务：公司是安卓手机天线主要供应商，预计5G初期天线仍采用LDS方案，我们预计5G天线单机价值量达4G天线的2倍，伴随5G渗透率快速提升，预计2021、2022年安卓手机LDS天线市场规模达86、102亿元，同比增长36%、19%，预计公司天线业务营收快速增长。2）无线充电：①安卓系：公司是安卓市场无线充电主要供应商，预计2020~2022年安卓手机无线充电出货量同增32%、48%、31%，公司安卓无线充电收入快速增长。②苹果系：公司于2019年切入iPhone11系列供应无线充电，伴随公司供应比例逐步提升，预计公司苹果无线充电收入快速增长。3）公司逐步开拓EMI/EMC、连接器领域，5G对EMI/EMC要求更高、市场规模有望快速增长；2020年高性能精密BTB连接器放量有望逐步放量。

3、长期来看，LCP、射频前端有望为公司打造新增长点。1）长期来看单机价值量更高的LCP天线渗透率有望逐步提升，公司凭借多年技术积累，目前已具备从材料到模组的能力，预计未来公司LCP业务放量可期。2）内需支撑+贸易摩擦催化，近年来我国滤波器企业逐步崛起。公司入股德清华莹布局SAW滤波器，未来有望受益国产替代。

风险提示：疫情反复，5G进程低于预期、市场竞争风险、应收账款过高、定增摊薄回报风险。

以上内容参考民生证券、国信证券、光大证券、国盛证券、国金证券等上市公司公告、各项目非公开发行预案。

特别提示：基金投资有风险，我国基金运作周期较短，不能反应股市发展的所有阶段。本材料载明之定向增发投资信息均系历史客观数据，请投资人务必注意：1、发行底价不等于中标价。2、一年期定增项目主要采用投标竞价法，以价格优先、规模优先、时间优先原则确定增发对象、增发价格和增发数量，定增项目的中标情况具有不确定性。3、本材料述及的定向增发项目不等同于投资组合的实际投资标的。受市场等不确定因素的影响，投资组合的实际投资标的会与之发生偏离，资产管理人亦有权根据实际情况进行调整。

免责条款：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，财通基金力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告中涉及的定向增发项目不等同于资产管理计划的实际投资标的；受市场不确定因素的影响，资产管理计划的实际投资标的会与推荐定向增发项目发生偏离，资产管理人将依据产品合同和市场环境对资产管理计划的投资标的进行调整。本报告中的热门定增项目仅为市场关注度较高的标的，不代表资产管理人对该等标的的投资价值做出任何判断。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及合作伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知财通基金，并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP