致119万持有人：广发稳健增长16年啦！

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2020年7月26日，广发稳健增长成立满16周年，现任基金经理傅友兴从前几任基金经理手上接过“交接棒”已有5年半时间，并继续追求着为持有人真正实现财富保值增值的长期目标。近期傅友兴总接受采访，以下为刊载原文：

资产稳健增长，是无数普通投资者的美好愿望。对于基金经理傅友兴来说，尽管这个愿望实现难，却希望在较长的周期内，通过合理的资产配置和精选个股向目标不断靠拢，在承担适度波动的基础上满足投资者对稳健回报的需求。

他在管理基金时对风险的看重格外多一些，无论是对于稳健成长股的偏好、对股票安全边际的考量、对组合行业配置比例的控制等，都体现着他追求风险控制下确定性较高的投资回报。

Wind数据显示，自2014年12月8日至2020年7月22日，傅友兴管理的广发稳健增长混合累计回报率为166.64%，年化回报率达到19.04%；他任职期间的年化波动率为14.94%，大幅低于同期沪深300指数22.92%的波动水平。广发稳健增长混合在第十七届中国基金业金牛奖评选中，摘得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。

关注安全边际

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“我很认同巴菲特关于保护本金安全的投资原则。做投资首先要保证不发生大的亏损，否则就会使得长期收益明显下降。我个人性格也是比较厌恶风险，因此在投资中我会非常重注安全边际，在决策时对风险考虑更多，注重风险和收益的平衡。”傅友兴表示。

广发稳健增长混合是股票仓位范围为30%-65%的股债混合型产品，与傅友兴的理念相得益彰。虽然傅友兴有4年宏观策略研究经验，但他只在市场出现系统性风险时会对组合的股票仓位进行调整，其余大部分时间股票仓位维持在50%左右。在他看来，宏观分析决策链条过长，且长期看市场大多数时间围绕相对合理的估值波动，宏观分析对投资决策的指导相对有限。

因此，傅友兴将最主要的精力集中在对企业自下而上的深度研究上。“我偏好内生增长能力较强、盈利持续性比较强的成长股，既要有比较强的安全边际，又要有相对明确的预期收益率，核心出发点是性价比，但只有估值优势没有成长性的公司并不是我所认同的性价比。”

通过定性和定量的结合分析，傅友兴选出自己中意的标的。他偏好于业务聚焦、空间较大、壁垒较高、治理结构比较好、管理层注重中小股东利益的企业。相比定量的财务指标，他更看重定性分析，常会到上市公司实地调研，与公司的生产、销售、财务、高管人员等进行交流，并通过定期实地回访或者电话沟通进行跟踪。

在定量分析方面，傅友兴关注企业过去三年或者五年的盈利能力，财务的稳健程度。他尤为注重对资产负债表、流量表、利润表的综合分析，这有助于认清企业真正的增长潜力和商业模式等。对于筛选出的好公司，在估值合理时或低估时买入也是获得良好收益的重要前提。

根据基金季报数据，自2014年四季度末截至2020年一季度末，广发稳健增长的前十大重仓股中，至少有12只重仓股持股时间在6个季度以上，部分股票持股时间达到10个季度或以上。这些股票在买入时估值普遍处于历史低分位，6只股持有期的涨幅超过100%，为基金贡献了良好的收益，也验证了其择股逻辑的有效性和投资决策的准确性。

多策略分散风险

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除了在选股层面筛选低估的优质标的，从根本上提供安全边际以外，傅友兴在日常的管理中还比较着重从组合的层面去管控风险，保持对风险的警惕。

一方面，对于组合中的每个标的，傅友兴都会进行预期收益和风险的及时评估，动态调整组合的股票持仓。

“我们一般会对持仓股票的业绩与合理估值做相对谨慎的计算，不会以很乐观的价格来计算未来的空间。当我们持有的股票涨了30%或50%，我们会倾向于认为继续持有的风险性价比在降低，会考虑减持或换成性价比更高的股票。”

另一方面，控制单一行业和个股的集中度也是他降低组合的风险的策略之一。

“A股市场波动比较大，如果遇到政策紧缩或者行业趋势下行，股票调整幅度就会比较大。一般单一行业的配置比例会控制在20%以内。”

从历史持仓来看，傅友兴的配置主要分布在消费、医药、制造业等，近一年来研究难度较大的科技股也陆续出现在他的持仓中。这除了与他有着18年的研究经验、广泛涉猎多个行业有关以外，也是他不断学习新行业、拓展能力圈、巩固自身优势的直观表现。

在他看来，基金经理就像自行车赛选手，要走许多不同类型的赛段，有山路也有公路；而做投资，每年面对的市场也是不同的，无法知道未来的市场是否匹配自己擅长的风格，也无法提前练习，因此，傅友兴总是保持开放的心胸，乐于接受不同观点，不断接触新生事物、学习新商业模式、研究新行业，积极拥抱时代和市场的新生。

在傅友兴长期管理中，广发稳健增长混合获得越来越多投资者的认同。截至2019年末，广发稳健增长混合持有人户数为118.92万户，个人投资者持有的份额占总份额的比例为92.77%，且持有人户数较2014年末增长了377%。

* 原标题《广发基金傅友兴：与119万持有人站在一起 追求确定性较高的投资收益》

文章来源：中国证券报

作者：万宇

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重磅新基预告

广发稳健回报混合型基金（基金代码：A类009951、C类009952）拟任基金经理傅友兴，敬请关注！

备注1：根据产品投资范围、业绩基准、投资策略等维度，广发稳健回报混合拟任基金经理傅友兴在管的、与广发稳健回报混合同属海通证券三级分类（混合型-主动混合开放型-平衡混合型）的基金仅有1只，为广发稳健增长。广发稳健增长成立于2004年7月26日，自成立以来累计净值增长率1140.68%，数据来自2020年2季报，数据截至2020-06-30。广发稳健增长业绩比较基准自2015年11月2日起，由原“中信标普300指数收益率×65%+中信标普国债指数收益率×35%”变更为“沪深300指数收益率×65%+中证全债指数收益率×35%”。广发稳健增长过去10年及2020年上半年业绩(业绩基准增长率):2020上半年:16.85%(2.29%);2019:31.19%(25.18%);2018:-7.78%(-13.36%);2017:20.61%(14.04%);2016:0.55%(-6.63%);2015:49.52%(5.22%);2014:0.09%(33.93%);2013:12.63%(-3.20%);2012:5.70%(5.86%);2011:-21.21%(-15.13%);2010:6.58%(-6.24%)。

风险提示：基金过往表现并不预示其未来表现，基金经理管理的其他基金的表现不构成新发基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。投资有风险，选择需谨慎。

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