汇百川基金刘歆钰：以股东回报为核心 践行价值投资

　　7月的基金发行市场上，出现了“新面孔”。汇百川基金携其首只基金——汇百川远航混合正式亮相公募市场，将于7月15日正式发行。汇百川基金由资管老将王锦海创立，是海南省首家公募。

　　近日，汇百川基金公募投资部联席总经理刘歆钰接受了中国证券报记者专访，以本次发行为切入点，深入介绍了汇百川基金权益投资的逻辑与框架。当前，公募基金规模突破30万亿元，面对存量博弈的市场，刘歆钰认为，作为一名基金经理，需要明确基金产品赚的是什么钱，而且能够通过以往的投资经验验证自身的投资逻辑和投资风格，而不是成为投资者的盲盒。

　　汇百川远航混合是汇百川基金的第一只产品。拟任基金经理为刘歆钰和汇百川基金公募投资部基金经理吴昱斌。刘歆钰有着17年证券从业经验，10年投资管理经验。此前多年的养老金、企业年金管理经验，让他逐渐形成了价值投资、长期投资的稳健风格。吴昱斌是计算机应用技术硕士，有10年证券从业经验，3年投资管理经验。据了解，两位基金经理有10年共事经验，曾共同管理过权益产品，投资理念高度一致。

　　刘歆钰表示，稳健、可预期的风险收益特征以及不漂移的投资风格，是这只产品最基本的要求。

　　“我们希望从基金基准到产品特性、选股逻辑对投资者来说是可描述、可预期的。”刘歆钰认为，过于强调基金经理个人的能力，已经不适应现在及未来行业的发展。

　　“人都会有情绪，比如在市场下跌时无限看空，在市场上涨时盲目追高。”为了践行大道至简的价值投资，刘歆钰选择通过基于基本面的量化模型对投资的逻辑和纪律进行固定。他认为，所有的商业模式最终都能够体现在财务指标上，若脱离基本财务指标谈商业模式，容易在公司判断时过于主观，产生投资风险。

　　他表示，其选择的这一模型——MAIN模型辅助投资体系从两方面践行价值投资的理念。第一判断公司的价值，第二买入价格低于价值的公司。其中，股东回报是衡量公司价值的核心，主要体现为公司的资本回报能否稳定提升。以股东回报为出发点，来衡量一家公司是否为优质品种。

　　“对于价值投资而言，若以高于价值的价格买入优质公司，估值的亏损是较难弥补的，或需要较长时间靠业绩来填充。”刘歆钰表示，模型的第二个层面主要判断公司价值和价格的关系，避免基金经理在市场情绪、个人情绪的驱动下“爱上”一个公司，将组合回撤控制在预期范围内，降低基金净值波动。具体而言，刘歆钰衡量一家公司的资本回报最核心指标是ROE（净资产收益率），但对资本回报的要求并不是一成不变的，仍需结合不同时段的经济整体水平进行确定，而非“刻舟求剑”。

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