西部利得基金盛丰衍：把握小市值公司成长机遇 中证1000指增产品生逢其时

转自：上海证券报

　　西部利得基金盛丰衍表示，从去年上市公司披露半年报起，他就判断小市值股票迎来了投资良机。

　　去年下半年以来，小市值股票投资热度大幅提升，公募基金布局力度空前。据悉，拟由盛丰衍管理的西部利得中证1000指数增强将于4月6日发售。

　小市值股票迎来投资机遇

　　盛丰衍认为，相对于大市值股票，当前小市值股票的PB估值分位具有优势。截至2023年2月28日，中证1000指数市盈率为31.15倍，处于自上市以来的19.65%分位。而近10年来，大、小盘风格切换周期较长，当前市场风格仍是小盘占优。

　　另外，盛丰衍认为，利好小市值股票的因素在不断聚集。例如，中证 1000 股指期货、期权的上市，使得中证 1000 指数投资生态圈逐步完善；越来越的资金关注到小市值股票的配置价值，等等。

　　在盛丰衍看来，投资小市值股票正逢其时。他认为，之前不少投资小市值股票的基金业绩好但规模增长不明显，很重要的一个原因是投资者的反应是滞后的。

　　“基金赎回一般发生在市场回暖但基金净值滞涨的时候，而不是市场大跌的时候。相关利好因素或促使资金加速流入小市值股票。”盛丰衍说。

　　两大因子继续有效

　　“去年以来，比较有效的量化因子有两个：一是反转因子，即高抛低吸；二是赔率因子，即一些估值较低、股价便宜的股票可能在未来某个时间出现反转。这也是量化投资今年以来总体表现不错的原因之一。”盛丰衍说。

　　以反转因子为例，盛丰衍认为，每个交易日开盘后半小时内的涨跌，很多情况下是对前一天基本面的反应。这部分交易数据对未来的反转效应不强，因为它反映的是基本面的变化。除此之外的其他交易时段，反转的效应会更“纯”。按照这样的思路外推，可以对每个交易日的交易明细数据进行“时段切割”，找出对未来反转效应更强的时段。

　　在盛丰衍看来，不仅是时段，知情交易者、噪声交易者对交易的反转效应也不同。通过分析这些高频数据，可以更好地刻画反转因子。

　　“除了反转因子和赔率因子，还有一些因子对中证1000指数的量化投资也较为有效，如基本面、量价、非传统因子等。”

　　盛丰衍表示，去年下半年以来，对策略上进行了三个方面的升级，为中证1000指数的量化投资做好了准备——一是将原有策略进行市值下沉；二是完善了部分基本面因子的定义；三是研究了小市值领域的量化策略。

　　量化策略或更适合小盘股投资

　　盛丰衍认为，整体而言，现在的市场估值水平与去年10月的低点较为接近，后续权益资产值得关注。投资方向上，全年的风格或偏向小盘股。

　　对于新产品西部利得中证1000指数增强，盛丰衍表示：“由于小市值股票数量较多，传统的主动权益投资策略对此类公司的研究或覆盖不全，因此和主动型产品相比，指数类基金可以更自然地进行市值下沉。”

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