股市瞬息万变,投资难以决策?来#A股参谋部#超话聊一聊,[点击进入超话]
公募基金面向社会公众公开募集资金并受托配置管理,通过专业化投资运作,为委托人获得长期稳定收益。近两年受疫情、俄乌、供需、通胀及外围市场等影响,尽管投资业绩不佳,但公募基金规模持续保持上升态势。背后的逻辑在于,国家民富国强,经济减速换档,资金无处可去,投资热情不减。那么,站在新的历史时点,公募基金作为机构投资人,承载着广大人民群众财富增值的美好向往,在资本市场改革发展中发挥着日益重要的作用,明年乃至今后中长期角度,该如何配置?
认真学习并深刻领会党的二十大报告,发现报告的字里行间,已经为我们勾勒出未来的投研方向和投资重点。
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新华基金总经理 于春玲
一、未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期,也是投资机构自上而下进行长期战略资产配置的最好时机
新时代开启新征程,二十大为我们确立了高瞻远瞩的新目标。在全面建成社会主义现代化强国的征途中,前瞻今后十五年到三十年分两步走的总体战略,未来五年是开局起步的关键时期。可以预见,二十大后,中国式现代化开局起步,宏观政策、产业导向、区域布局、重点领域、关键环节等都会随着二十大的目标和方向,自上而下地细化展开,资金和资源将会重点流向新格局下的新方向、新领域、新着力点。对机构投资者而言,研究实力决定投资能力,配置结构决定收益高低。基金投资需要持续深入研判经济周期、政策方向和市场趋势。在“以我为主”的经济环境下,政策环境是最大的市场影响因素,而二十大报告统领着后续的相关政策,为今后相当长时期的战略、目标、路线图、方法论定下了总基调。
这两年内外部的不确定性,加大了市场波动和回撤,也形成了当下的底部共识。二十大指明方向、确定目标、明确路径、提出要求,更加坚定了我们对未来发展的信心。报告的关键词和相关表述,是投资人做自上而下研究时,最需要关注和研究的顶层设计和七梁八柱,也是我们做好明年乃至今后若干年战略资产配置(SAA),需要反复研读、深刻领会的政策重点。
二、完整、准确、全面贯彻新发展理念,通过基金公司自身的高质量发展,为投资者发现长期、创新、最有竞争力、最有成长效率的高质量企业
报告指出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务,也是近年来总书记反复强调的总体要求。具体到公募基金行业,今年4月证监会下发了“关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见”(16条),紧紧围绕促进公募基金行业发展这一主线,直面行业“专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡”等问题,要求基金公司进一步深化改革,坚持以投资者利益为核心,切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需要、服务实体经济与国家战略的能力,正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系,切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。
通过学习二十大“着力推动高质量发展”的报告精神,结合证监会16条对行业高质量发展的指导意见,进一步增强了我们加强专业能力建设的紧迫感和责任感,以及对企业文化重塑的时代感和使命感。以实际行动推动公募基金的高质量发展,有了厚植行业的文化理念,就能够坚持正确的价值观和投资观,树立长期投资的理念,以初心和定力穿越牛熊,为投资者发现长期、创新、最有竞争力、最有成长效率的高质量企业,让广大投资者分享到中国经济成长的红利。
三、现代化产业体系的六大着力点,就是我们投资人需要敏锐关注的掘金重点
报告在论述建设现代化产业体系时,强调要把发展经济的着力点放在实体经济上,同时列举了发展实体经济的六大着力点,即推进新型工业化,加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。聚焦学习这六大着力点之前,需要我们了解分析其内涵及相互关系,比如新型工业化。我们都知道,传统工业化在促进经济发展的同时,伴生着资源过度开发、生态环境恶化等负面影响,不利于人类的可持续发展。与传统工业化相比,新型工业化的最大特征是能够实现经济发展与生态环境保护双赢,以互联网、大数据技术、可再生能源利用技术等为重要内容的新一轮科技革命和产业变革,将数据纳入生产要素的范畴。新型工业化不只追求工业增加值,而是要做到“科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥”,并实现这几方面的兼顾和统一。
新型工业化发展并非工业领域的单打独斗,而是一个庞大复杂的系统工程,涉及国家经济、国防、科技、教育发展的方方面面,与制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国深度交融。结合对新型工业化这一“着力点”的解读学习,有助于对现代化产业体系六个着力点的统筹理解。报告中强调的六大着力点,不是简单的独立点,而是互相联系、融合交叉的六大着力点。需要放到新发展格局的战略部署论中,去融会贯通地理解其内涵外延及相互作用,才有利于我们把握现代化产业体系建设过程中的投资机会。
四、主动拥抱科创主题,切实发挥资本市场对科技创新投资的支持作用
正如报告所阐述,必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力,深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略,开辟发展新领域新赛道,不断塑造发展新动能新优势。随着大国博弈升级,贸易“脱钩”和技术“卡脖子”接踵而至,我们更加清醒地意识到科技是决定未来胜负的关键,科技创新是经济转型升级的必经之路。体现到投资端,科创已经成为近两年新基金发行的热门主题。
据统计,国内公募基金市场已有五类“科技创新”主题基金,一是跟踪中证科创创业50指数的ETF和ETF联接基金;二是名称中带有“科创板”字样的基金;三是名称中含有“科创主题”类基金;四是名称中含有“科技创新”字样的基金;五是名称中未出现“科创”类字眼,但以“新动力”“新动能”“产业活力”等命名的基金。公募基金除了通过发行科创类主题基金支持科技创新,还通过购买科创类上市公司股票、债券、参与定向增发、打新股等方式,从投资端支持科技创新型上市公司做大做强。
正是基于科创主题的长期投资信心,投资者才会持续加大科创主题的投资,公募基金投资科创主题的规模也在持续增长,而这些上市公司和发债企业也会回馈给广大投资者更好的回报,形成良性循环。随着设立科创板并试点注册制、创业板注册制改革、新三板改革持续推进,一批符合国家转型升级需求的新兴行业、科技创新型行业正在持续得到政策支持,这也是基金公司寻找投资机会的方向。公募基金通过投资端的主动努力,在资本市场推动国家科技创新再上台阶过程中发挥应有的作用。
五、履行金融机构责任担当,围绕安全发展进行长期投资和提前布局
报告指出,国家安全是民族复兴的根基,社会稳定是国家强盛的前提。我们要坚持以人民安全为宗旨、以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障、以促进国际安全为依托,统筹外部安全和内部安全、国土安全和国民安全、传统安全和非传统安全、自身安全和共同安全,统筹维护和塑造国家安全,夯实国家安全和社会稳定基层基础,完善参与全球安全治理机制。通过建设更高水平的平安中国,以新安全格局保障新发展格局,同时强调,新安全格局需要开创国防和军队现代化新局面。
国家安全防护体系涉及方方面面,报告中强调要确保粮食安全、能源资源安全、重要产业链供应链安全,以及加强国防军队现代化建设。这四个方面,其中粮食、能源资源和国防军工,无论是买方还是卖方的投研人员,都在具体行业研究细分领域中有所覆盖。特别在近两年能源资源价格上涨和地缘冲突背景下,各机构纷纷加大了对能源资源和军工的研究投入和适度配置。
上述四个方面,也是实体经济的一个侧影。从更长期限和更高维度看,实体经济是长期安全发展的基本保障。要支持实体经济并确保安全发展,就要长期布局、持续投入、久久为功。政府层面,已有政策引导。国资委已经在相关政策中,推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业领域集中,加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入。市场层面,比如粮食和能源资源都有周期特征,产业链和供应链易受外部因素扰动,军工行业的持续盈利效应还有待形成,并非可以跨越周期、超越市场。因此,如何在政府与市场之间,通过体制机制的完善,构建出长期稳健、跨周期增长、有平衡回报、能让投资者享受发展红利、以及进出便利的行业特点,才能在“自上而下”加强配置的同时,形成更多“自下而上”可发现的有市场、有效益、有竞争力的好企业。“自上而下”的战略资产配置与“自下而上”的择时选股契合匹配,才能吸引更多市场资金进行长期投资和提前布局。
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责任编辑:石秀珍 SF183
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