传递“呵护市场”强烈信号！招商基金李湛：汇金增持四大行“一举两得”_新浪财经

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　　10月11日晚间消息，国有四大行农行、工行、中行、建行发布公告称，汇金公司增持其股份。对此，招商基金研究部首席经济学家李湛表示，汇金增持四大行此举主要有两方面的意图：第一：作为“国家队选手”释放积极政策信号，维护市场稳定，提供市场流动性，提振投资者信心。第二：当前银行板块估值处于低位，回报率可期，既是对银行板块的整体托举，也有助于实现国有金融资产的保值增值。

　　详情如下：

　　第一：作为“国家队选手”释放积极政策信号，维护市场稳定，提供市场流动性，提振投资者信心。

　　A股自7月底以来震荡下跌，一方面，经济形势和政策效果的“质变”还需进一步确认，市场采取观望态度；另一方面，市场资金面较为紧张，流动性问题进一步凸显。想要解决当前股市低迷的问题，国家队真金白银地投入，无疑是更务实、有效的手段。

　　历史数据表明，每次汇金下场增持银行股，二级市场均有良好反馈。例如2009年10月，汇金增持三大行，上证指数连续3个月飘红，涨幅达18%左右。

　　此次汇金增持四大行，在美联储加息预期维持，美债冲高，对全球风险资产都带来不利影响之际，表明了国家对市场和经济的重视，传递“呵护市场”的强烈信号。不仅自身为市场带来了边量资金，也能起到长期资金入市的表率作用，带动更多增量资金入场，对稳定和提振投资者信心起到重要作用。

　　第二：当前银行板块估值处于低位，回报率可期，既是对银行板块的整体托举，也有助于实现国有金融资产的保值增值。

　　近十年来，银行板块估值处于逐步下降态势。以整体法计算，银行板块最新滚动市盈率为4.77倍，为A股市场中估值偏低的板块，而且A股上市银行业估值相比境外银行股也整体偏低。

　　银行业估值修复的逻辑有以下几点：

　　1．银行业本身基本面良好。银行股拥有低估值、高分红、股价相对稳定等特点。从这两年的发展情况看，银行业发展较为稳健，过往分红和回报也较为可观。

　　2．随着宏观经济恢复向好，银行板块后续估值修复可期。国内较多经济数据如PMI、工业企业利润等均有边际修复的迹象。银行业作为顺周期行业，ROE已在底部，随着货币政策稳定、居民端和企业端预期逐渐回升，上市银行的业绩也有望触底回升，带动估值和股价回升。

　　3．随着房地产、地方政府隐性债务等风险逐步化解，银行经营或将更加稳健。随着历史不良率持续出清，估值已经较大程度反映并消化全口径不良率。

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