二季报出啦！看看南方大佬史博、茅炜、章晖等最新市场观点

　　养基情报局

　　南方基金发布旗下基金产品的二季度报告啦，让我们来看看基金经理们的市场回顾以及他们的后市展望吧！

　　权益大佬说了啥？

　　史博

　　史博表示，二季度市场风格分化明显，在大盘整体回升的同时，成长风格板块明显战胜价值风格，尤其是以新能源、医疗、半导体为代表的科技成长行业，表现非常突出。短期的风格波动也许并不重要，但如果这种变化是中长期的，就非常值得重视。传统的护城河、竞争壁垒、终局思维等投资框架依然有其合理性，但需要结合当前现实来思考。应用技术的创新、商业模式的迭代，人才的流动和长期资本的加持，使得很多领域正在经历重大的变化，传统的壁垒正在被侵蚀——护城河还在但变得更浅了，新的竞争者甚至在建设新的城堡以吸引新世代的“居民”，让护城河本身显得尴尬。这种情况下，我们需要更多从动态角度看公司，对公司价值的判断要考虑多种可能性构成的概率空间，而不是一个静态的、确定性的模型。

　　——资料来源：南方绩优成长混合基金二季报

　　茅炜

　　茅炜认为，2021年二季度A股市场出现反弹，体现为基本面驱动的特征，风格偏向成长，个股从一季度的长久期逻辑资产向绩优标的扩散，2021年整体看对个股的中短期业绩将更加看重。

　　展望后市，2021年中国信贷周期将会进入下行期，构成偏紧的金融环境，居民去杠杆、地方政府去杠杆将会继续进行，我们对安全边际不足的个股保持谨慎态度，选股和配置难度会增加。但是我们也强调，在任何市场，都将有穿越周期的公司走出来，创新带来新的机会。我们看好新兴成长领域，需求端包括新能源、半导体、互联网等成长空间大、成长路径清晰的行业，供给端包括化工、高端装备等海外需求扩张且对我国依存度高的行业。

　　——资料来源：南方科技创新混合基金二季报

　　章晖

　　章晖认为，只有投资于能够持续价值创造的企业才能给投资者带来持续的投资回报。从需求角度来看，老龄化和碳中和都是未来20年的投资主题，与之相关的医疗服务和新能源行业大概率能够走出长期牛股。从供给角度看，中国企业在全球竞争力的提高和部分传统行业集中度提升也是不可逆的趋势，在疫情的催化下这种趋势甚至得以加强。举例来说，前者有半导体和高端制造业的进口替代和品牌服装业的国潮兴起，后者有白酒行业千元价格带的崛起和建材等行业的强者恒强。

　　下半年的主要风险仍然在估值模型的分母端，虽然我们认为海外长期有效需求不足并不支持长端利率维持在较高水平，但如果大宗商品价格等超预期的上涨仍有可能带动利率水平上升，对目前估值水平较高的成长股带来风险。

　　——资料来源：南方成安优选灵活配置混合基金二季报

　　骆帅

　　骆帅认为，二季度成长风格板块明显战胜价值风格，背后的原因可能是多方面的：首先，流动性环境宽松（十年期国债利率维持低位）有利于成长股风格；其次，传统行业内需（可选消费、基建等）受到疫情等影响，没有完全恢复到之前的水平，导致这些行业营收和利润增速一般，相比之下成长股的增速明显更高，吸引了更多的资金配置；最后，全球积极的产业政策也使市场对新兴领域前景更为乐观。

　　考虑到当前经济周期进入后半程，PPI进入顶部区域，从投资时钟的角度看，成长类风格可能更为占优。本基金运作中，在维持均衡配置的同时，减少了部分顺周期行业（家电，化工等）的配置，增加了新兴行业（新能源，工业自动化，CXO医疗服务等）的配置，仓位维持稳定。

　　——资料来源：南方智锐混合基金二季报

　　王峥娇

　　王峥娇认为，3月中旬以后，以创业板指为代表的成长风格和中小盘指数出现一轮反弹。而沪深300为代表的主板指数反弹幅度显著弱于创业板。市场结构方面，上半年整体趋势是成长强于价值，小盘强于大盘。市场热点频出，机构持仓较少或低估值类个股表现尤其突出。我们认为一个优秀的基金管理人首先要有匹配自身优势的、成熟稳定的投资框架，做到业绩可归因、可跟踪、可持续，基于此，投资人看待基金业绩时应保持客观理性的认识：有明确投资风格的基金管理人只能保证在长周期内大概率的赚到自己能力范围内的钱，而不是追逐短期的业绩或排名。

　　——资料来源：南方医药保健灵活配置混合基金二季报

　　李振兴

　　李振兴表示，在宏观方面，二季度国内局部地区和海外疫情出现反复，上游原材料普遍出现涨价，运力紧张给出口型企业带来较大挑战，制造业公司因成本快速上涨而面临短期盈利压力。伴随国家对房住不炒措施进一步落实，地产数据有所平稳回落，二季度地产产业链相关板块出现普遍下跌。另一方面，以医药、新能源汽车和半导体为代表的新兴成长性板块业绩向好，在较高的估值基数上继续领涨市场。海外方面，中美、中欧再度出现一定摩擦，我们判断当前海外局势复杂，贸易、政治领域的阶段性矛盾难以避免，但中国崛起的历史进程仍在延续，尽管道路曲折，但长期看，民族品牌将更受消费者青睐，国内制造业在全球市场份额会继续提升。估值方面，部分蓝筹绩优个股的估值风险随着市场下跌有所释放，但真实优质的个股基本面成长性是后续收益的必要条件。

　　在投资方向上，我们继续侧重挖掘符合经济发展规律的消费升级优质标的，同时重视前沿科技、新能源、高端制造、医药等领域的新兴投资机会。我们相信市场最终反映的是每家公司的长期质量，后续具体运作上将继续以长期研究结论为主导，着眼重点行业的龙头个股，力争寻求良好的投资机会，为持有人创造长期稳健的回报。

　　——资料来源：南方品质优选灵活配置混合基金二季报

　　李锦文

　　李锦文表示，南方智慧秉承以下投资策略和选股策略进行运作：

　　1、投资策略：

优选当下价值低估和未来成长性低估的公司，风格偏成长；立足三年时间维度进行选股，要求个股三年维度年复合收益率达到15%-25%，结合确定性，三年中何时实现相对不重要，更重要的是确定性；立足长期，争取组合的年均复合收益率长期能够达到20%以上；

　　2、选股策略：

❶ 优选好生意、好公司、好价格的标的，优选从事好生意的公司，因为从长期维度，从事好生意的公司给股东带来的回报更高，确定性的成长概率也更大；这类公司，我们倾向于长期持有，分享上市公司价值创造带来的超额收益，与上市公司共成长；

❷周期位置（经济周期、公司自身周期、市场情绪周期），选择充分反映负面预期，所处周期位置在底部的公司，通过周期底部的确定性带来均值回归的确定性收益。

　　——资料来源：南方智慧精选灵活配置混合基金二季报

　　应帅

　　应帅表示，2021年第一季度，A股冲高回落，市场出现了较大幅度的震荡。第二季度，市场出现了一定幅度的反弹，尤其是创业板反弹幅度较大，板块方面，则是新能源、医药和半导体表现优异，这些板块和个股二季度基本面强劲，业绩大幅超预期。而顺周期的银行、化工以及有色等板块均继续调整。由于疫情的反复，经济复苏的不确定性增加，但同时，稳健的货币政策得以延续，市场风险偏好明显提升。本基金二季度继续维持较高仓位，行业配置主要集中在白酒、医药和新能源汽车，对于光伏和化工则有所减持，基本保持了银行的配置。未来本基金还将继续以绝对收益为投资理念，自下而上，精选个股，持续为持有人创造收益。

　　——资料来源：南方转型驱动灵活配置混合基金二季报

　　蒋秋洁

　　蒋秋洁认为，2021年二季度，A股、港股市场整体延续上涨趋势。结构性行情明显，新能源、半导体、医疗及医药服务涨幅明显。从归因看，今年市场表现出比较强的追逐同比利润高增长的偏好。在流动性相对充裕，核心资产估值整体处于历史高位的环境下，市场选择用高增长去平抑高估值的潜在高波动。上述三个行业，就是今年业绩高增长的典型代表。相对来说，上半年消费，尤其是传统消费表现一般，一方面今年的消费动能因为基数和结构性需求的问题有部分放缓，另一方面，消费作为一个稳健增长行业，在市场高度强调高增速的阶段，股价表现会相对温和。目前市场流动性对于权益市场处于阶段性稳定状态，但随着核心资产的大幅上涨，在权益市场内还是发生了结构性的转移。

　　对于市场估值何时回归，一方面取决于市场整体的流动性情况，一方面取决于行业景气的相对强弱。目前不同行业间的估值分化较年初更为明显，如果未来行业间的景气强弱发生变化，估值分化也会相应调整。

　　——资料来源：南方天元新产业股票基金二季报

　　萧嘉倩

　　萧嘉倩表示，本基金二季度取得好于业绩基准的表现，主要是经历一季度回调后，加配估值水平进入合理配置阶段且判断景气度有望持续向上的板块：

　　1、新兴消费：

中国正站在人均GDP突破10000美元的重要时间窗口，也就意味着，按照国际标准，中国距离高收入国家越来越近，同时，中国又是一个大国模型，14亿人口的国家，巨大的市场，可以让任何一个消费细分行业涌现很多大牛股。而在向高收入国家迈进的过程当中，必然会出现很多的消费升级现象，从衣，到食，到住，到行，涉及生活的方方面面，消费升级涵盖着巨大的机会。我们在此基础上，看到了很多机会，比如中国国潮文化上的自信崛起，我们每月关注国潮服装品牌线上销售数据，数据反映了新疆棉事件之后国货服装品牌崛起的明显趋势，因此，我们基于此配置Q2加配了相当仓位的体育服饰公司，再比如在中国对于颜值经济的接受度持续提高的景气基础上，配置了一定仓位的医美相关公司。我们坚信，在中国长足发展的过程当中，人民生活水平的持续提高，对于消费追求的持续升级，是必然会发生的一件事情，期间也必然伴随着大量的投资机会。但消费升级不是一蹴而就的，而是螺旋上升的一个长期的过程，我们愿意以长期的眼光，去坚守最好的公司，也愿意陪伴他们在时间线上成长，在长期视角上，也必然会迎来丰厚的收益，功不唐捐，玉汝于成。

　　2、新能源：

能源问题是人类社会多年以来的基本问题，第一次和第二次科技革命，本质上都是能源革命。近五年来，新能源浪潮及其在汽车上的应用已经席卷全球，而中国，拥有新能源产业链完整强大的上游供应链和下游强大的市场需求，新能源产业链有望复刻2010起的手机硬件产业链的趋势，这也是未来的一个大的趋势性投资机会，伴随着中国优秀供应链的成长。基于对于产业上下游长期的跟踪，我们也持有了相当仓位业绩持续兑现，基本面蓬勃向上，确定性趋势的公司。

　　——资料来源：南方消费升级混合基金二季报

　　罗安安

　　罗安安认为，由于美国国债收益率上涨带动的流动性收紧预期导致了A股在2-3月出现了显著调整，但市场存在着通胀预期和经济恢复程度之间的短期博弈和多空对决，二季度市场在震荡中出现结构性机会，比如新能源和半导体。目前看，随着国家对于大宗商品的价格高涨预期的管控，以及输入性通胀预期的压制，PPI短期见顶。同时从信贷数据看，出口支撑了经济增长，其他制造业扩张相对疲软，后续如果仍然保持宽松的流动性，可能导致资金脱实向虚，进入股市，进一步推高资产价格。短期看，市场把结构性牛市的风格演绎到比较极致，结合近期美元指数反弹和国内社融数据的见顶，预计有一定的剧烈震荡或回调风险。接下来预计将是由通胀预期强化带来的估值压制和业绩持续增长带来的盈利持续性之间的矛盾，所以市场仍然是反复震荡为主。

　　考虑到以科技、医药、必选消费为代表的成长股大部分处于估值高位，且估值预期偏高，我们持仓策略偏向于多元分散，仓位以港股互联网、新兴消费、半导体、医药、新能源等领域的核心成长公司，同时按照PEG策略，选择了一批业绩今明两年增速确定且估值不高的个股，降低个股的收益率预期，提高胜率。

　　——资料来源：南方核心成长混合基金二季报

　　接着看看固收+：

　　孙鲁闽

　　孙鲁闽表示，二季度国内经济环境整体继续保持平稳，PPI持续上行并维持高位，经济复苏趋势良好。同时虽然市场存在经济恢复及通胀预期，但流动性并未收紧，甚至呈现明显宽松趋势。国内新冠疫情基本上已得到控制，随部分地方零散有所反复，但对国内经济活动和居民生活影响较小。受益于经济复苏及流动性的宽松，二季度A股整体上震荡上行，结构上分化明显。行业方面，受益于景气向上及政策扶持的半导体、新能源相关板块取得不错的收益；顺周期的汽车、化工、有色等涨幅也比较靠前；此外，前期跌幅较大的计算机、军工等行业也有一定表现。

　　固收方面，4月市场普遍担心的债券供给量提高和资金面可能转紧因素均未出现，全月资金面延续了3月的宽松局面，债券收益率较月初普遍下行。5月PMI和社融同比进一步走弱，出口依旧向好，宏观经济基本面整体对债券利多，叠加之前市场普遍担心地方债净增量达到全年高点、通胀可能进一步高企这两个利空预期并未兑现，伴随月中大宗商品期货行情经历较为明显跌幅，债券收益率有所下行。6月经济数据指示性不强，其中PPI环比仍维持高位，同比略超市场预期（9%），连同资金价格较5月提高，共同构成债券市场主要利空因素。与此同时，社融同比进一步走弱，但贷款相关数据尤其是企业中长期贷款仍维持强势，对债市利多因素有限。工业增加值、投资、消费、进出口数据较为中性。二季度整体来看，3年AAA评级信用债收益率下行18bp，3、5、10年期国债收益率分别下行9bp、3bp和11bp。

　　——资料来源：南方安泰混合基金二季报

　　林乐峰

　　林乐峰表示，在权益投资方面，我们继续保持了对长期稳定增长的消费品、有竞争力的先进制造的配置。对于当前市场对经济的分歧，我们相信中国经济的韧性，因为海外经济复苏刚刚启动，将继续推动中国外需，而且疫情后中国制造业在全球的竞争力进一步提升，不是暂时性的、而是永久性的提升。因此我们也继续保持了一些的顺周期制造业的配置，此外我们也继续将一部分估值较高的品种替换成今年基本面同样扎实的某些低估值品种。固定收益投资方面，本基金债券仓位较为平稳，以持有到期获取稳健收益为目的，信用债整体评级较高，久期和杠杆率控制在合适的水平。

　　——资料来源：南方宝泰一年持有期混合基金二季报

　　吴剑毅

　　吴剑毅表示，报告期内，我们保持了相对稳定的股票仓位，结构上仍偏向均衡配置，优选各行业中的龙头优质公司。随着整体市场波动加大，我们立足基本面和估值水平，动态优化持仓结构，努力使股票仓位保持较好的风险收益性价。固定收益方面，我们重点配置于高评级、短久期的信用债，以获取持有到期的票息收益为主。

　　——资料来源：南方誉慧一年持有期混合基金二季报

　　陈乐

　　陈乐表示，2021年二季度，国内经济数据仍处于较好水平，PMI指数位于荣枯线上方。宏观层面上，本基金借助对大类资产的估值情况以及宏观经济周期的判断自上而下进行大类资产配置。在中观层面上，本基金通过跟踪季报期各行业的收入、利润增速，寻找景气度较高或景气度上升显著的行业进行投资。在微观层面上，本基金重点考察公司的盈利增长、净资本收益率，分析公司的商业模式、竞争优势以及可持续性，关注公司现金流情况及治理结构，结合各维度指标进行具体标的投资。本基金对固定收益部分的主要定位是提供相对稳定、可预期的回报，在股票部分出现波动的期间贡献收益、降低组合回撤，因此比较看重固定收益投资的安全性。具体操作中，本基金的固定收益部分主要投资于中高评级的信用债，以持有到期策略为主。本基金会密切关注个券的信用风险。

　　展望下个季度，我们认为股票市场当前估值基本合理，市场整体的估值提升过程告一段落，未来本基金将以均衡配置为主，主要寻找盈利驱动的个股和行业进行投资。

　　——资料来源：南方誉丰18个月持有期混合基金二季报

　　固收大佬请发言：

　　李璇

　　李璇表示，二季度经济继续修复，1-5月工业增加值累计同比增长17.8%，固定资产投资累计同比增长15.4%，房地产韧性较强，基建制造业相对稳定，消费缓慢修复。猪价下行周期拖累CPI下行，上游工业品价格上涨带动PPI上涨。国内央行货币政策保持中性。市场层面，利率债收益率震荡下行，曲线陡峭化，信用债整体表现优于利率债。

　　展望未来，经济复苏进入了相对平稳期，通胀短期高点或已出现。预计货币政策维持稳健中性，流动性维持平稳。利率债方面，预计维持震荡走势，向上和向下空间均不大。信用债方面，需密切关注受信用风险冲击较大的发债主体，严防信用风险。

　　——资料来源：南方金利定期开放债券基金二季报

　　国际业务部有何看法：

　　黄亮

　　黄亮认为，港股资产的配置初衷既不应是抄底港股低估值、也不是拥抱全球市场龙头。香港市场是“投资中国”组合中的重要组成部分，是配置中国新经济公司的重要选项。第一，港股和美股是新经济企业上市的重要阵地。第二，境外上市中，香港市场相较美国的优势已经愈发明显。一方面，中概股回归的趋势已经趋于明朗，目前已经有20余家中概股回归港股；另一方面，随着美国监管政策的收紧，要求对中国赴美上市企业审查审计底稿，由于数据安全等原因，境外准备上市和已经上市的企业将加速向港股转移。第三，过去两年，得益于港交所改革，众多优质的新消费、创新药和互联网公司登陆香港市场进行首次上市，已经形成了明显的板块聚集效应，吸引更多优秀的新经济公司赴港上市。这些标的中部分公司具备长期的增长前景，也将为香港市场注入新的活力。我们认为具备深度研究实力的投研团队，可以更好的把握处于早期成长阶段的公司，为投资者更好的筛选标的、创造价值。

　　——资料来源：南方香港成长灵活配置混合基金二季报

　　毕凯

　　毕凯认为，2021年上半年港股市场出现了多次的逻辑切换，市场板块轮动速度加快，市场整体情绪在全球流动性泛滥带来的资产估值红利与全球整体经济增长中枢结构性下移的成长压力中间纠结。在低利率的环境下，现金流折现的估值框架下上市公司的价值更加“远期化”，新老经济上市公司估值呈现历史上罕见的两极化态势，资金对于可预见的近期现金流价值兴趣下降，对于非常远期的潜在现金流寄予了很高的期望。我们认为在新的技术红利迸发之前，全球以及中国自身总量经济增速放缓的大趋势较为明确，未来投资的重点在于把握居民消费习惯的结构性变化、产业政策的结构性变化、行业竞争格局的结构性变化以及市场边界的结构性变化。未来投资机会的核心矛盾并不在于新老经济之间，而是在于在各个行业之间积极发掘结构性变化的机会，拥抱结构性变化的受益者，回避结构型变化的受损者。在新的监管环境下，我们要不仅仅需要关注企业在发展中自身或取经济利益的能力，同时要更加关注企业为社会带来的综合效益，“社会友好”型的企业在中长期更有望脱颖而出，获得更广阔的成长机遇。权益市场的投资环境在不断变化，但我们认为投资的本质始终没有改变，那就是保持理性，重视价值，面向长期。

　　现阶段，我们认为全球低利率环境的大背景较难出现根本改变，海外上市的中国资产从全球角度来看是最优质的资产类别之一，目前港股市场整体估值水平已经低于历史中枢水平，短期面临一定的市场情绪波动，但长期投资价值在提升，具备良好的长期配置价值。

　　——资料来源：南方香港优选股票基金二季报

　　苏炫纲

　　苏炫纲表示，受困于新型病毒的困扰，部分地区经济以及股市前景并不明朗。英国原定于在6月份解除封锁措施，但由于新型病毒的高度传染性，被迫将解封措施延长一个月。在疫情没有得到完全有效的控制之前，全球金融环境仍保持宽松状态，美联储在下半年大概率维持0-25bps的联邦基金利率，欧洲、日本等主要发达市场利率水平已低于0，政策上难以出现大幅收紧或转向的态势。特别是美联储在上调GDP预期后仍然维持较宽松的态度，表明美联储不会因对于经济复苏的预测失误而应激收紧货币政策。由于流动性相对宽松，中资美元债较疫情前和与海外市场相比整体存在一定溢价空间，因此配置需求仍然普遍存在。但同时，美债十年期收益率在上半年破位到1.60%上方后又跌回1.30%附近，后续仍将以震荡为主，长久期债券依然面临较大的市场风险。如果前期选择低风险或无风险资金持续流出，对高收益标的有比较大的促进作用，中短久期、信用风险可控的信用品种应会有较好表现；叠加境内外利差水平仍具吸引力，相对价格差异对后续估值上涨也形成一定支撑。我们仍需警惕全球地缘政治存在的一些不确定性因素以及海外疫情反复的情况，保持组合中足够比例的流动性较好的资产，在严格控制信用风险暴露的前提下，逐步增加积极性的仓位，通过信用资质较好、性价比较高的债券抓住大趋势，持续谨慎操作。

　　——资料来源：南方全球债券基金二季报

　　FOF大佬怎么看？

　　李文良

　　李文良表示，回顾2021年二季度，虽然新冠疫情对经济影响再起波澜，以印度为代表的海外新冠疫情再次爆发，疫苗有效性也有所担忧，但从各国经济数据来看，全球经济仍处于上行通道，同时，由于通胀压力突出，美联储在议息会议中开始向市场传达缩减QE以及不排除未来两年开始加息的讯息，全球流动性收紧预期对全球各项风险资产影响较大影响和波动。从国内来看，政治局会议释放信号较为温和，对经济和市场均有所呵护，紧信用的担忧有所降低，同时从银行间隔夜利率一直处于低位来看，流动性整体较为充裕，在此背景下，二季度市场做多热情再次被点燃，股债一度处于双牛的态势。

　　基于自上而下对宏观基本面判断和资产配置策略，全天候策略在二季度采取了超配权益，低配债券的资产配置策略。在权益资产内部，采取均衡配置，一方面配置偏科技成长领域绩优基金经理，另一方面配置注重估值保护偏价值的基金经理，同时在基金选择上，我们偏好选择规模适中的绩优产品，适度规避规模过大的权益基金产品；在债券资产内部，二季度小幅降低了长久期纯债型品种的配置，适度增配了二级债基和偏债混合型产品，继续规避信用下沉品种。从二季度产品绩效表现来看，得益于资产配置上正确选择以及底层基金优选和均衡配置，二季度全天候策略明显跑赢业绩基准，取得了较好的绩效。

　　——资料来源：南方全天候策略混合基金二季报

　　夏莹莹

　　夏莹莹表示，回顾二季度，疫苗接种在欧美主要发达国家和中国、日本、韩国等地继续顺利推进，尽管印度和巴西每日新增病例在二季度大幅走高，但由于经济体量在世界经济中占比较小，因此并未影响全球经济复苏进程。美国通胀数据处于高位，但由于3月下旬以来，美国采取第二轮大规模财政刺激政策，市场流动性充裕，叠加经济复苏，风险偏好抬升，全球股票资产在二季度整体表现较好。

　　——资料来源：南方合顺多资产配置混合基金二季报

　　黄俊

　　黄俊认为，二季度市场指数震荡向上，沪深300、中证500等指数均有所上涨。从结构上来看，成长股指数（创业板和科创板指数）及中小市值个股表现较好，上证50和港股表现相对较弱。行业风格方面，新能源车、芯片、医药等涨幅靠前。二季度以来，随着国内疫苗的集中注射，经济基本处于常态化。同时，海外发达经济体的疫情应对得到极大改善，经济修复预期持续提升。虽然有病毒变异的影响，但预计不会逆转防疫进程和经济复苏趋势。流动性方面，美联储6月议息会议以来，美联储官员的表态显示对通胀、就业、Taper和加息的预期分歧加大。从美债期货的预测值看，当前市场尚不认为明年上半年之前美联储将加息。10年期美债利率也重新回到1.5以下，显示目前的流动性仍处于较为宽松的状态。回到国内，2021年是信用回归正常的时期，社融占GDP的比重趋势回落，但十年期国债利率维持低位，呈现“紧信用宽货币”局面。在货币政策难以系统性宽松或收紧的预期下，下半年市场大概率处于区间震荡状态。

　　在运作中，我们依旧会重点投资于历史业绩优秀、风格清晰的子基金，并保持与基准相匹配的权益仓位。另外部分仓位会参与优质偏债型基金的投资。如果市场情绪过于极端，我们会根据市场状况对投资组合适当再平衡。

　　——资料来源：南方养老目标日期2035基金二季报

　　风险提示

　　尊敬的投资者：

　　投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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责任编辑：石秀珍 SF183