专精特新“小巨人”！投资机会如何拿捏？

　　作者：博时基金指数与量化投资部基金经理刘玉强

　　2024年，多地发力布局新质生产力，专精特新“小巨人”企业能否成为其中的重点阵地？我们该如何把握新的投资机遇？博时基金指数与量化投资部基金经理刘玉强为大家深度解析。

　　1． 两会中新质生产力成为万众瞩目的焦点，哪些产业会成为新质生产力发展的重要阵地？

　　刘玉强：2024年政府工作报告中强调了加快发展新质生产力的重要性，并围绕三个核心方面进行了战略部署：首先，着力推进产业链和供应链的优化升级，促使传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，并支持中小企业发展成为专业化、精细化、特色化、创新型企业；其次，积极发展新兴和未来产业，巩固并扩大智能网联汽车和新能源汽车等行业的领先地位，同时加快氢能、新材料、创新药品等前沿领域的成长，并努力打造生物制造、商业航天、低空经济等新的增长点；最后，深入推动数字经济的创新发展，加强大数据、人工智能等技术研究与应用，并实施“人工智能+”行动计划。总体而言，重点产业、新兴产业以及未来产业将成为新质生产力的关键所在，整个产业结构正朝着更高端、更智能的方向演进，中小企业则朝着专精特新的方向发展。

　　2． 截止去年年底，专精特新小巨人企业的认定数量接近1.3万家，这对于产业升级有何意义？

　　刘玉强：首先，这些企业通常拥有强大的创新能力和技术优势，它们获得认定，意味着政府对创新型企业给予了支持与鼓励，这将有效推动产业技术的升级和创新发展。其次，这种认定有助于提升整个产业链的竞争力，并促进产业结构的优化与升级。最后，这些企业的成长将带动相关行业发展，从而促进经济增长和就业机会的扩增。

　　3． 专精特新板块内上市公司的基本概况？

　　刘玉强：截至目前，我国专精特新“小巨人”企业中，上市公司约有900家，大约占总数的8%。具体来看，沪深两市共有700余家，北交所有100余家。在板块分布上，创业板和科创板的企业加起来占比近70%。行业分布方面，制造业占据了主导地位，其中机械、电子、化工三大行业的比重超过了50%，这与《关于促进中小企业健康发展的指导意见》中提出的重点支持核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺及产业技术基础领域的政策导向是一致的。

　　4． 在配套政策支持下，专精特新小巨人企业的成长路径有什么变化吗？

　　刘玉强：从地区分布和行业两个维度进行分析，就地区而言，专精特新“小巨人”企业更趋向于聚集在东部发达地区。以2023年第五批认证企业为例，东部地区的占比已达到75%，相较于2022年的64%，有了显著提高。在行业方面，随着科技和信息软件企业数量的增加，2022年获得认证的企业中，十大重点产业领域的占比从2019年的74%上升至81%，尤其是新材料和新一代信息技术领域的企业增长明显。

　　5． 普通投资者怎样能更方便地参与专精特新企业投资？

　　刘玉强：专精特新类企业众多且市值较小，所属细分行业分散，导致其个股差异显著、走势相关性低。例如，对于看好算力或光模块的投资者来说，选择几只行业龙头股票即可代表相关概念。然而，若关注专精特新领域，则需配置更广泛的股票组合。在这种情况下，选择专注于专精特新主题的基金成为一个不错的选择。同时，在众多候选股票中进行筛选时，采用量化方法可以有效地辅助投资决策。

　　6． 为什么量化投资在专精特新投资上更有优势？

　　刘玉强：在专精特新领域，量化投资凭借其独特优势，在收益获取和风险控制方面表现出色：

　　首先，量化投资能够广泛覆盖股票市场，包括大量的股票种类。

　　其次，由于专精特新板块中各股票市值相近、权重分布较为均匀，这为量化选股提供了理想的环境。

　　再次，量化投资组合通常持有更多的股票，并且分散度高，因此对单一股票的依赖性降低，整体组合波动性也相对较小。

　　最后，量化选股能够挖掘多样化的收益来源。在专精特新板块中，许多与价格和交易量相关的因子表现突出，而量化投资正擅长捕捉这类因子带来的收益。

　　7． 请介绍你的专精特新量化增强投资策略框架？

　　刘玉强：目前，我主要运用的是多策略管理框架，该框架结合了成熟的多因子模型和一系列非线性模型。这些模型逻辑明确，且构成的逻辑链条简洁。核心理念在于“聚焦鱼群密集之处撒网”。首先，我们会缩减选股范围，通常这个范围内的股票相较于整体市场而言具有阿尔法。例如，我们可以将专精特新的股票池视作“鱼群密集之地”，进而利用类似决策树模型在此范围内细致筛选。我们期望每一步筛选都能优化现有投资组合。在我的整体策略框架中，保持策略多样性至关重要，因为没有任何一种策略能够一劳永逸的永远赚钱。

　　8． 专精特新股票偏小市值，在投资交易中如何应对流动性问题？

　　刘玉强：流动性问题对我们的影响相对较小。统计数据表明，在专精特新类股票中，超过60%的股票日均成交额都在五千万元以上。我们的持股比较分散，大多数个股在投资组合中的权重不会超过1%，且其在日均成交额中所占比例较小。为了减轻单一股票可能带来的过大冲击，我们在构建投资组合时已经对每只股票的日均成交额占比进行了适度控制。此外，在交易过程中，我们通过算法交易拆单进行，以降低市场冲击。

　　9． 博时专精特新主题基金最新的投资运作情况？

　　刘玉强：博时专精特新主题基金属于偏股型混合基金、聚焦于主题投资。根据基金合同规定，该基金至少需将80%的资产配置在“专精特新小巨人”股票池中，该股票池由自2019年起公布的五批“小巨人”企业名单构成。这些被选定的“专精特新小巨人”企业普遍展现出较强的竞争力。对比中证1000指数，除了2017年因大小盘表现差异显著的时期外，其他年份中，“小巨人”股票池大多数情况下均实现了超越中证1000指数的表现。博时专精特新主题基金的收益来源可分为三个部分：小盘股票所带来的市场风险溢价（贝塔）、专精特新企业本身固有优势带来的超额收益（阿尔法），以及通过精选个股实现的超额收益（选股阿尔法）。

　　10． 对投资者选择博时专精特新主题基金的建议？

　　刘玉强：建议大家采取分散化投资策略，并保持耐心。博时专精特新主题基金作为一只特定主题的基金，存在对成分股的特定限制。这些成分股往往市值较小，因此其价格波动可能会较大。我们建议投资者在配置资产时应注意大小盘股票之间的均衡。另外，量化投资的超额收益是一个逐步累积的过程，需要投资者有更多的耐心。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：许艾伦