长城基金杨建华：下半年A股市场有望迎来趋势性行情

　　今年上半年即将收官，上半年A股市场跌宕起伏，结构大幅分化，AI、“中特估”等热门板块轮番演绎。

　　上半年A股市场走势背后的原因有哪些？下半年行情又将如何表现？有哪些值得关注的投资主线？投资需要注意哪些风险因素呢？针对这些问题，长城基金副总经理兼投资总监杨建华近期在接受媒体采访时，给出了解读。一起来看看他的观点：

　　问：今年上半年，A股市场运行呈现怎样的特点？背后的原因有哪些？

　　杨建华：整体而言，2023年上半年，A股在经历了1月的大涨后连续下探，行业和风格轮动加快，以AI、数字经济、TMT、“中特估”等板块为代表的行业表现突出，以新能源为代表的景气赛道股则回撤较大。5月底至今，随着复苏预期渐起，叠加中美关系出现缓和迹象，市场风险偏好有所提升，A股逐渐企稳反弹。

　　影响A股走势的原因主要还是政策驱动与产业发展驱动，叠加偏弱的经济修复的相互作用。

　　问：您预计下半年A股将呈现怎样的走势？为什么？

　　杨建华：我们认为市场将延续现有的格局，维持震荡调整，短期机会仍然是结构性的。如果经济走弱的预期进一步显现，政府出台拉动内需、扭转预期政策的可能性也会加大，A股市场有望迎来趋势性的行情。

　　问：上半年，AI、“中特估”等概念表现亮眼，下半年这些概念的持续性如何？

　　杨建华：考虑到三季度至四季度初，宏观环境仍将维持“弱复苏+温和宽松”组合，市场仍将以主题和概念投资为主。我们认为AI和“中特估”仍将是下半年的市场配置主线之一。

　　在全球增长失速、通胀高压不下、逆全球化的背景下，市场开始追逐“确定性”资产，一方面是未来的“确定性”，即新一轮科技创新周期下的人工智能等，另一方面是当下的“确定性”，即经营稳定、现金流充裕、高分红的低估值资产。

　　问：您认为下半年A股的投资策略如何做？有哪些值得关注的投资主线？原因是什么？

　　杨建华：下半年可重点关注AI、“中特估”以及可能出现的新主题，如苹果新品、特斯拉机器人、华为产业链等或将成为市场关注的焦点。

　　此外，从防御的角度来看，可继续关注受宏观经济影响不大、无政策负面压制因素的个股。如果出台比较有力度的拉动内需的政策，相关顺周期板块也有望迎来业绩的修复和估值的提升。

　　问：下半年的投资过程中，需要关注哪些方面的风险因素？

　　杨建华：下半年投资过程中，建议重点关注如下风险：

　　（1）政策预期偏离的风险，由此可能引发市场风格的切换，另外因今年结构性行情较为极致，需警惕单一行业或板块交易过热的风险；

　　（2）海外方面，需关注美国经济走势、通胀变化及美联储调整利率的节奏，以及可能存在的金融体系的风险。

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责任编辑：杨红卜