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周度市场变化与展望
基本面回顾与资产配置展望：海外定价美联储降息预期，美联储主席鲍威尔在央行年会发言确认了降息信号，海外股、债市场向好，但外部资产表现较好吸引资金回流；此外，还需持续警惕地缘扰动风险，持续关注黄金等避险资产配置价值；国内市场需求不足、预期偏弱的状况延续，政策仍相对保持定力，需继续保持耐心。
A股市场回顾与展望：本周（8月19日-8月23日）A股市场成交活跃度延续低迷，两市日均成交小幅回升至5424亿元，较前一周增加130亿元，仍处于低迷状态，北向资金净流动金额停止公布。海外市场持续修复，吸引资金回流，预计短期内对A股形成一定扰动，下行风险仍存，活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破，市场风格偏防御，聚焦于银行，题材方面轮动较快、配置价值不高，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守，可继续关注红利或银行风格的防御型配置。
图1：大类资产周度影响因素变化
资料来源：华宝证券研究创新部02
A股市场重要指标跟踪监测
股指估值水平一览：
宽基指数估值分位数仅上证50小幅回升，其余普遍回落，上证指数、中证500、中证1000回落较为明显，万得全A、深证成指、创业板指估值底部略微下降。
图2：A股宽基指数估值分位数变化
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部A股风险溢价与股债性价比：
由于权益市场弱势，A股风险溢价相较前一周有所上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比基本持平，近期主要受分红及财报季波动影响，待财报季结束配置性价比有望回升。
图3：A股风险溢价（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部图4：股债性价比（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部换手率变化：
Wind微盘股、创业板指数换手率明显回落，其余估值换手率变化相对平稳。
图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资金监测：
北向资金净流动金额本周起停止公布。
两市日均成交小幅回升至5424亿元，较前一周增加130亿元。市场活跃度总体低迷，修复较为有限。
图7：日均成交金额（亿元）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部行业轮动与赚钱效应：
行业轮动速度有所下降，短期内仅银行板块表现较好，其余板块普遍弱势，主线不明朗，行业轮动仍然偏快，赚钱效应不佳。
图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部03
下周重点关注
下周重点事件
8月27日，中国7月规模以上工业企业效益
8月30日，美国7月PCE物价指数、个人消费
8月31日，中国8月PMI
重点关注：中国8月PMI，观察生产、订单、价格等指标是否有所企稳，若改善明显则有望提振市场情绪。
风险提示
经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。
（转自：华宝财富魔方）
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