合富永道｜防雷必备，上市公司财务造假迹象解析

来源：合富永道

作者：九尾

证监会主席吴清6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，上市公司财务造假，是监管执法一以贯之的重点，也是当前市场非常关注的问题。证监会正在会同相关部门进一步构建综合惩防体系，强化穿透式监管，鼓励“吹哨人”举报，压实投行审计等中介机构的“看门人”的责任，汇聚部际协调、央地协同的合力，提高发现能力、惩处力度和防范水平。

证监会对财务造假行为的打击力度空前，连续查处了多起性质严重、手段隐蔽的财务造假案件。ST中泰、ST瑞科、ST汇金、特信等公司相继被曝光，这些案件如同市场上的轰天巨雷，引起了广泛关注和投资者的深度担忧。

在这些案件中，财务造假的手段五花八门，令人眼花缭乱，面对如此严峻的形势，投资者不禁要问：市场上还隐藏着多少未被发现的黑天鹅和地雷？上市公司的财务报告还值不值得信赖？

尽管证监会重拳出击，震慑了一部分不法行为，但投资者自身的警觉和判断同样重要。今天我们就来盘点下那些财务造假迹象，毕竟“作案手法再隐蔽，都会有迹可循！”。

我们先来捋捋最近“血洗”了28万股民的爱康科技。

高管大量减持套现 + 实控人高比例股权质押

爱康科技，自2011年上市以来，通过两次定向增发，累计从市场募资高达56亿元人民币。然而，对于广大投资者而言，这家公司的慷慨程度似乎并不如其募资能力那般令人印象深刻。多年来，公司向股民的分红总额仅为2.12亿元，与募资额相比，不禁让人感叹其"抠门"的本色。

更引人关注的是，从2015年到2022年，邹承慧家族通过30多次的减持行动，累计套现高达20.54亿元，减持股份约6.27亿股。这一过程中，邹承慧家族的持股比例也从43.63%大幅降至6.4%。凭借股票的减持，邹承慧一度连续6年跻身胡润百富榜。除了减持套现，邹承慧家族还通过股票质押的方式，进一步增加资金来源。目前，邹承慧家族所持的6.4%股份几乎已全部质押。

财报没有被审计出具“标准无保留意见”

爱康科技近年来的财务状况持续恶化，连续三年的亏损使其被冠以ST的标签，这已经给投资者敲响了警钟。然而，更令人关注的是，审计机构对2023年年报的审计结果，不仅对年报本身出具了保留意见，更是对公司的内部控制给出了否定意见。

在审计报告的术语中，保留意见通常意味着审计师对财务报表中的某些部分存在疑虑，而否定意见则是对内部控制的严重质疑。这样的审计结果，无异于审计机构在暗示市场：爱康科技的财务数据可能存在虚假。

长期蹭热点炒作

蹭概念、蹭热点行为往往被视为短期的炒作，容易引发机构投资者的反感和监管层的注意。

2015年，随着爱康科技股票部分解禁，邹承慧家族控制的爱康实业开始涉足融资租赁、房地产和区块链领域。市场观察人士指出，融资租赁和房地产业务的拓展可能更多是为了变现公司资产，而区块链业务则更像是一场追逐热点的炒作。

2016年，爱康科技宣布收购赣州发展融资租赁公司40%的股权，而这部分股权正是邹承慧通过爱康实业所持有的。这一举措引发了市场对于公司内部交易的质疑。

2019年，爱康科技再次出手，收购了已经出现账面亏损的爱康房地产开发公司。这家公司由邹承慧与其父亲共同持股，其收购行为进一步加深了市场对公司资产变现的疑虑。

2018年，爱康科技宣布进入区块链行业，向湖南大学捐款，设立了区块链金融及能源研究中心，为了进一步加深与上市公司的联系，邹承慧采取了果断的措施，将能源研究院100%的股权转让给了爱康科技，并在上海成立了分公司。

此后，在新疆成立子公司，负责运维1万多台比特币挖矿机，但并未带来预期的收益。随着互联网金融风险专项整治的推进，2017年，爱康科技将这家运维挖矿机的公司出售。

但这一举动并非“壮士断腕”，当时，江西抚州市的肖毅书记公开支持挖矿业务，为爱康科技提供了新的发展方向。爱康科技的能源研究院与赣州的一家国有企业合作，共同成立了爱康区块链新能源物联网有限公司，但这家公司也未有下文。

因此，当面临一家上市公司频繁出现跨界时，这些动作是否真正代表了公司的战略转型，还是仅仅为了迎合市场的热点？投资者需要更加谨慎和理性地分析其背后的动机和潜在风险。

投资者如何自保？

在充满不确定性的资本市场，如何提前发现并规避潜在的财务风险，是投资者和监管机构共同面临的挑战。济安金信财务专家系统的问世，为这一难题提供了强有力的技术支持。

十多年前，济安金信就开发了一款"助攻神器"——济安金信财务专家系统。

这一系统以其卓越的数据分析能力，能够对超过5000家上市公司的财务报告进行快速的体检，实现秒级的报告生成，迅速判定公司是否存在财务欺诈的风险。

济安金信财务专家系统不仅为投资者提供了强有力的支持，更为国家监管机构、商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构提供了专业的解决方案。这一高效的财务分析工具，已经成为资本市场中不可或缺的风险管理伙伴。

该系统的预警能力已经得到了市场的广泛验证。在康美药业、康得新等知名的财务造假案件中，济安金信财务专家系统都提前数年发出了财务造假的预警，展现了其在风险识别方面的前瞻性和准确性。

以康美药业为例，2016至2018年，济安金信财务专家系统持续判断出康美药业存货与货币资金的问题，与实际操作手法一致。直至2018年3季度，公司正式暴雷，这一预警的准确性得到了事实的验证。

再比如，2015至2018年，康得新复合材料集团股份有限公司编造虚假合同、单据虚增收入和成本费用，累计虚增利润115亿元。

济安金信财务专家系统中的专家系统智能诊断功能于2016年至2018年对康得新持续做出疑似财务欺诈预警的判断。康得新最终于2018年5月正式暴雷。

在财务造假行为日益隐蔽的今天，这一系统为投资者和监管机构提供了一双慧眼，帮助他们洞察风险，把握先机。正如吴清主席所言，证监会正在构建一个综合惩防体系，而济安金信财务专家系统，正是这一体系中不可或缺的一部分。

在资本市场的风云变幻中，投资者如同航行在波涛汹涌的大海中的船只，需要一盏明灯来指引方向，避开暗礁。爱康科技的案例，从高管减持套现到实控人高比例股权质押，再到审计机构出具的保留意见和否定意见，每一个迹象都如同警钟长鸣，提醒投资者必须提高警惕。而济安金信财务专家系统，以其前瞻性的预警功能，为投资者提供了一个强有力的工具，帮助他们在复杂的市场环境中做出更明智的决策。毕竟，财务造假手段不断翻新，市场环境瞬息万变，只有不断学习和提升自身的分析能力，借助先进的技术手段，才能在纷繁复杂的市场中立于不败之地。

下一期，我们将继续通过另一家上市公司探讨其他常见的财务造假手段及其防范措施，敬请期待！

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