核心资产攀升，关注流动性强的关键指数ETF

跨过了年初的阴霾，市场不知不觉间进入了弱复苏风格中。上证指数从年前最低点2635一路上行，现在已经回到3100点以上震荡。再细分统计一番各大宽基指数年初以来的涨幅，会发现以中证2000、万得微盘股指数为代表的小盘股指数今年以来表现一般，反倒是中证A50、沪深300为代表的核心资产表现良好。

数据来源：Wind，时间区间：2024/1/1-2024/5/15

这或许暗示着，市场风格开始悄然切换了。笔者分大盘/小盘股、成长/价值股近10年的行情来做统计，数据结果也在印证这个猜想。

数据来源：Wind，时间区间：2014/5/16-2024/5/15

从上图中不难看出：2014年至2018年期间，中证2000的收益率远高于中证A50，对应着市场小盘股强势的特征；2018年至2021年8月，核心资产大爆发；而2021年8月之后，核心资产经历了一波大调整，当前，中证A50则有抬头向上之势。

如此看来，大盘价值股似乎有望重回市场C位，只不过核心资产相关指数繁如星辰，该如何遴选，需好好斟酌。

先说结论，建议重点关注今年风头强劲的中证A50指数。在首批成立的10只A50ETF产品中，笔者重点关注大成中证A50ETF（代码：159595）。原因是159595是首批提前结束募集的三只产品之一，认购户数超过1.84万户，确认比例83.38%，在首发阶段就获得了市场投资者的高度认可。而在上市以后，159595持续获得资金流入，流动性一直保持良好。昨日最新数据，159595成交量3.36亿，位居全市场第一（1/10），总规模超过32亿，继续创新高。

核心资产怎么投？

在讨论中国核心资产前，笔者想先回顾一下美股2023年以来的这波大牛市行情。众所周知，美股这波上涨主要依靠科技股，而在科技股中又以“七巨头”为代表。有媒体做过统计，在美股这轮牛市中，几乎所有的涨幅都是由“七巨头”带来的。

不难看出，在剔除了美股七巨头之后，标普493的收益曲线变得平滑，2022年下半年一度抹平2年来的涨幅，在科技股高歌猛进的2023年至今，标普493与科技七巨头的收益差距更是在不断拉大。

美国科技股如此，那么中国的核心资产是否存在着同样的“头部涨幅效应”呢？

数据来源：Wind、大成基金，时间区间：2014/12/31-2024/04/30

结合上图发现，对比沪深300，中证A50的头部涨幅效应更突出，A股中最核心的50只股票的业绩走势，要远高于市场整体，甚至比沪深300也要高出不少，具有显著的沪深300和中证全指增强效果。

如果用收益率来计算，在2014年12月31日至2024年4月30日近10年的统计区间里，如果剔除中证 A50成分股，沪深300累计收益为负值，最大回撤加大4.5%；中证全指累计收益减少约50%，最大回撤加大5.78%。

这就不免让人好奇，中证A50到底好在哪？

中证A50的优势

事实上，中证A50被誉为中国版的道琼斯指数，因为道琼斯指数包括美国30家最大和最有影响力公司的股票，而中证A50也是按照类似的逻辑去筛选股票的。

中证A50指数的编制方案是选取过去一年日均总市值在中证全指指数中排名前300，同时过去一年日均自由流通市值在中证三级行业中排名第一，并且属于于沪股通或深股通范围的证券作为待选样本，并从中挑选过去一年日均自由流通市值最大的50只证券作为指数样本，保持中证二级行业至少入选1只，全面刻画各行业代表性龙头上市公司证券的整体表现。

得益于采用自由流通市值选股标准，中证A50确保了指数成份股的真实流通性和市场定价的有效性，另外中证A50个股权重不能超过10%，截至5月15日前五大成份股合计权重为34.44%，避免单只个股波动影响指数整体走势的情况。（数据来源：Wind）

而从行业分布来看，中证A50不仅对30个中证二级行业全覆盖，而且更侧重捕捉新经济龙头，侧重工业、医药卫生、原材料、可选消费等代表新经济的长期优秀行业。另外，中证A50编制方案中还加入了ESG作为考虑因素之一，顺应碳中和进程和社会责任担当趋势，排除公司治理有问题的企业，保障指数质量。

数据来源：中证指数公司、Wind，时间截至2024/5/15

从风险收益指标来看，中证A50长期收益稳定，基日以来累计涨幅43.53%，显著跑赢上证50、沪深300、中证500、中证800等宽基指数。从累计收益和年化指标看，中证A50指数不仅收益率领先其他宽基指数，夏普比率、卡玛比率等风险调整后的收益指标也都处于领先的地位，同等风险下收益更高，呈现高收益，低回撤的特点，投资性价比凸显。

而从估值来看，中证A50指数截至2024年3月29日的PB中位数为2.45倍，PE中位数为19.86倍，处于较低的历史分位数水平，安全边际较高，未来向上空间较大。

中证A50选哪家？

就在今年3月，首批跟踪中证A50指数的10只ETF已经全部上市，募集净认购金额合计高达165亿，在弱市中算是不小的增量，而且许多中证A50ETF都是募集期未至，募集规模已达20亿上限，因而提前结束募集的。如今这些ETF均已上市，不必担心认购额度不够了，投资者在挑选时更应该关注ETF流动性以及基金管理人指数业务的实力。

在10只产品中，大成中证A50ETF（159595）是首批提前结束募集的三只产品之一，认购户数超过1.84万户，确认比例83.38%，在首发阶段就获得了市场投资者的高度认可。而在上市以后，大成中证A50ETF不仅持续获得资金流入，而且流动性一直保持良好。

截至2024年5月15日，大成中证A50ETF的产品规模为27.60亿元，处于同类产品第三；同时，大成中证A50ETF自上市以来日均成交量为3.48亿元，始终位于市场第一，流动性突出。

另外，根据申万宏源研究所的三方分析报告指出，大成中证A50ETF基金在同类10只ETF产品中，盘口厚度最深，日内价格受大单买卖的冲击最小，日内成交流畅，可有效减少客户交易的滑点和执行成本。此外，上市日期以来，大成中证 A50ETF 的历史平均贴水率为-0.03%，绝对值在 10 只同标的 ETF 中排名第二，在同类产品中表现出了更加稳定的价格表现。

大成中证A50ETF在指数投资上能取得如此佳绩，与基金经理丰富的指数管理经验密不可分。大成中证A50ETF（159595）由大成基金指数与期货投资部总监李绍和总监助理刘淼联合执掌，两人均拥有丰富的量化投资经验，李绍擅长在“和而不同”中寻找确定性机会，刘淼擅长风险控制，可谓优势互补。

总之，站在规模和流动性的视角来看，大成中证A50ETF（159595）值得关注，感兴趣的投资者不妨一键加仓，布局中国版的“漂亮50”。

风险提示：基金有风险,投资须谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩表现不构成本基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。

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