济安金信｜手把手教你如何选择养老储蓄产品

上一篇文章《济安金信｜手把手教你如何选择养老储蓄产品（1）》介绍了存款产品和储蓄国债，提及储蓄国债作为养老储蓄产品，也无法规避经典的“再投资风险”。对于这个话题，很多朋友都开始催更了，问我这下一篇什么时候发出来啊。别急，现在，我们就来讨论一下，什么是“再投资风险”？

所谓“再投资风险”，就是任何固定收益类投资（包括存款和储蓄国债等），到期后再进行投资时的收益率低于此前收益率，使得再投资时的收益率变低。这样的结果，会导致总体投资收益减少，而这种风险就是再投资风险。所以，我们可以想到，再投资风险的出现，主要是伴随利率的下行。相信很多朋友都有遇到过这样的困境：当所持有的银行存款和国债到期，再买新一期存款和国债的时候发现利率降了，这就是我们所遇到的再投资风险。

那么，利率是否真的在下降呢？我们在上一期曾提到过，从2011—2023年间，储蓄型国债的发行利率呈不断下行的趋势。五年期的国债利率从6.15%下降到2023年的2.75%，在2023年内就下调了三次。而众所周知，近年来银行存款利率也是不断下行的。以定期存款为例，五年期定期存款从2012年的5.10%，下降到2023年12月的2.00%，同期的三年期定存利率从4.65%下降到1.95%，同期的一年定存利率从3.50%下降到1.45%。

表1 近十年的定存利率情况

今年以来，利率下降的趋势仍在继续。截止2024年4月初，来自河南、陕西、山西、云南等地的中小银行密集发布公告，宣布下调定期存款执行利率。据不完全统计，存款利率下调幅度从5个基点至45个基点不等。据多家机构和市场人士预测，考虑存款降息的时间规律等因素，今年二三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮下调。

那么，利率（尤其是定期存款利率）的不断下行，是由什么原因造成的呢？这主要是由商业银行的商业模式造成的。我们知道，商业银行的营收，现在主要还是依靠“净息差”。

净息差=（银行全部利息收入-银行全部利息支出）/全部生息资产。

从公式也就能看出，这个比率直接反映了银行通过贷款和投资活动与支付存款和其他负债之间的净利息收入。再说的直白点，就是一手从居民和企业获得存款支付利息，一手将资金贷给企业和个人获取利息，这个差价就是净息差，也是银行的利润。当净息差上升时，意味着银行获得了更多的利息收入，反映了银行盈利能力的增强。相反，当净息差下降时，则代表银行盈利能力的下降。

我们可以看到，再过去的十几年间，商业银行正在面临储蓄不断增加但贷款投放困难的问题，给银行营收带来极大的压力。在贷款利率不断降低的过程中，使得存款利率下降成为一种必然趋势。从目前的情况来看，即便银行存款利率已经大幅下行，但银行的净息差数据仍在不断下行，截止2023年底的净息差已经达到1.74%，低于1.80%的安全警戒线。

（图片来自于网络）

（图片来自于网络）

所以，存款利率不断下降，就造成了再投资风险的加剧。那么，这个风险如何规避呢？比较直接的一种规避再投资风险的方式就是拉长投资期限，提前锁定比较高的利率。通俗来说，就是存长期一点。比如可以买最长期的储蓄国债和定期存款，这样不但利率可以高一些，还可以规避这一段存续期内利率再次下降的影响。不过，梦想是美好的，现实却是骨感的。一方面，现阶段不论是储蓄式国债，还是银行定期存款存单，最长期限都只有5年。也就是说，在5年内你是可以规避掉利率下行的再投资风险的，但是利率下行是个非常长期的趋势，5年后你又要面临这样的问题，而且我们是在做养老规划金融投资，5年时间对一个人的生命周期来说太短了；另一方面，更让人引发焦虑的是，由于我们上述所讲的银行净息差的问题，银行除了降低存款利率之外，压降长期限也成为了降低负债高成本的一个选择。最近，已经有很多银行公告停止发放三年和五年的大额存单了。而储蓄式国债也由于需求过热，财政部也计划采取单人限额购买的制度。

所以，总结我们对于储蓄类产品的分析来看，如果在银行购买储蓄产品的话，最好的方法是存到尽可能小的、有存款保险的正规持牌银行机构，并选择最长的期限，使得利率能尽可能的高，且每一家存入金额不超过50万，做到分散风险。另外，储蓄式国债也是非常好的选择，可以购买尽可能长期（5年）的品种，来取代部分银行存款。

但是，在养老金融投资的长期范畴内，如果想真正规避再投资风险，寻求长期稳定的收益，定期存款、大额存单和储蓄式国债可能都不是最佳的选择。利率下行、期限较短、额度限制等，都是制约因素。因此，做长期规划，最适合的产品是养老基金以及储蓄类型的养老保险，这两类产品以其保本、超长期和相对较高的收益而受到青睐。这两部分，我们会在之后的公众号文章中，为大家进行细致展开。对于已有的文章，保险相关的具体可了解之前的两篇文章《济安金信｜手把手教你如何选择年金保险产品？》、《济安金信｜手把手教你如何选择终身寿险产品》。

养老金研究中心是济安金信公司旗下提供养老金投资管理、咨询、顾问服务的平台，涵盖第一支柱基本养老保险基金、第二支柱职业养老金（企业年金和职业年金）、第三支柱个人养老金，为监管部门、养老金管理机构、委托人和代理人、个人养老金投资者提供包括但不限于养老金计划管理、管理人评价、资产配置、养老金FOF和MOM管理、养老金产品评级、养老金规划、养老金投资顾问和养老金咨询等服务。创立的中国企业年金指数（作为养老金投资的业绩基准和投资工具）已运行十二年，其收益率完美匹配社保基金和企业年金实际业绩；2021年8月上线济安金信养老金产品评级系统，2022年9月开展养老金产品管理人评级，为各类养老金客户提供专业的养老金产品评级服务。

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