近1年同类第二，这棒接得好！

2023上半年结束，这几天我也跟踪各类型基金的业绩，看谁能在上半程跑在前，在看到平衡型基金的时候真是让我挺意外的，居然是交银定期支付双息平衡混合。

先说清啊，我不是惊讶基金，交银定期支付双息一直是比较出彩的，是平衡混合型基金中比较为投资者所熟知的。我惊讶的是基金经理黄鼎，他把这一棒接的这么漂亮。

黄鼎是公募圈新秀，作为基金经理的管理年限不长，但他2013年就进入公募行业了，在博时做过一段时间的研究员后，于2015年加入交银施罗德基金，担任周期行业分析师，一干就是六年，覆盖过天然气、电力、环保、煤炭、化工、新材料，集中于能源和制造业。

直到2021年9月29日，他被增聘为交银定期支付双息平衡的基金经理，正式走上台前。

（交银施罗德基金 黄鼎）

黄鼎初上任的时候其实就引起各方关注，因为他是新人，但他又是交银出来的。

交银有一项在业内非常知名的传统，内部培养投研人才。

来看一项数据，2016年以来，交银仅提拔了11位基金经理，其中2022年全年没有任何人升任基金经理，而2021年只有一位，就是黄鼎。

多么得稀缺，侧面也说明他是通过交银严苛的内部考评、选拔和晋升。

我当时很兴奋，就等着看他能交出怎样一份答卷了。

如今看，很出众。

交银定期支付双息近一年同类排名第二。

数据来源：基金业绩数据来自定期报告，指数来自Wind，业绩排名来自银河证券，同类基金为股债平衡型基金(A类)，截至2023/5/31

哪怕是经历了不同的市场环境，依旧游刃有余。自2021年三季度以来，黄鼎进行投资实战的这近两年时间里，A股市场正是呈现出令人惊讶的波动幅度和轮动速度，投资难度可称高级别。

但从交银定期支付双息平衡的净值走势来看，年轻人难得的沉稳节奏、调结构、把握时机做偏离和出击的操作脉络清晰可见，基金相对沪深300、偏股混合型基金指数的超额收益也不断走扩。

数据来源：净值取自交银基金官网，截至2023/5/31

此外，回撤和波动的控制都较好，近1年最大回撤10.33%，收益回撤比和夏普比率都优于98%同类。

数据来源：天天基金网，截至2023/6/28，时间维度：近1年，同类指：混合型-平衡

他是如何做到的呢？

1

持股较分散

前十大重仓股集中度明显低于同类型产品，常在50%以下。

数据来源：基金定期报告，截至2023/3/31

黄鼎有一个理论叫“弱者思维”，本质是对投资增加一道保险。

即作为投资者，要认识到自己能力圈是极其有限的，个人认知在市场面前永远是极其有限的，要认识到自己的“弱”，要学会敬畏市场。

2

精选个股并动态调整

虽然前十大重仓股集中度不高，但是每一只的选择都是有章可循。

黄鼎是周期行业分析师出身，有较强的周期思维，用他自己的话，用周期思维投资成长股，顺大势逆小势。

直白点说，就是低景气行业选龙头偏左侧逆势投资，高景气行业右侧顺势择优布局。

数据来源：基金定期报告。注：以上不代表公司持有或承诺持有任何相关股票，不代表目前持仓或构成任何投资意向，也不构成行业或个股推荐，投资需谨慎。

上图是交银定期支付双息近三个报告期的前十大重仓股，从中我们能看到低景气度的如地产链、电子、出行链；高景气度行业的如AI、电力。

如何去衡量某行业是什么样的景气度？

黄鼎从供需格局出发，寻找景气行业中具有竞争优势的企业，获取企业成长或估值提升带来的收益。

他重视公司技术创新能力，发掘能够持续开发优秀产品，通过供给创造需求，推动行业快速爆发的公司。对于景气度上行的行业，需求增速超过50%。

规避产业周期末期且高估值的行业，避免线性外推。

精选个股后，黄鼎会持续动态评估持仓标的的景气度、竞争环境和估值性价比，以控制回撤和保证赔率，提升持有人体验。

3

行业配置相对均衡，注重安全边际

黄鼎管理期间交银定期支付双息在各行业的配置比例较为均衡，前五大行业占比在50%-60%，较多在周期行业与高景气赛道。

数据来源：基金定期报告，截至2023/3/31；个股所属行业为申万一级行业（2021）

行业上有一定的变动，比如在2022年上半年显著提升新能源板块持仓，2022年三季度开始提升电力板块配置，2023年Q1即果断在人工智能板块做配置。（根据定期报告整理信息）

可以看出，在板块型机会和产业型机会都把握的比较左侧，大概率也是贡献了不错的超额收益。

4

灵活运用转债

基金合同约定交银定期支付双息的权益类资产占基金资产净值的30%-70%，实际管理中它股票仓位长期在60%左右。

黄鼎管理期间通过可转债来增加含权比重，并且在持有比重上根据市场情况进行变动。

数据来源：基金定期报告，截至2023/3/31

可转债兼具债性和股性，一方面可以作为债券提供稳定的利息收入，另一方面又可以转换为股票。但与股票相比，投资可转债的最大亏损是可以预期的，从而避免恐慌过度而非理性抛售。

估计也是看到了黄鼎更大的潜力，在7月10日即将发行一只新产品，交银启嘉混合（A类018554，C类018555）。

这只基金的权益类资产占基金资产净值比例是60%-95%，且能够进行港股通投资，让黄鼎在更广的范围内挥洒，对黄鼎能力有了更高的考察。（该产品可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。）

我又进入了一个新的期待，大家一起见证。

本篇文章主要用于投资者教育，涉及金融产品相关的服务和内容由交银施罗德基金提供。

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注：交银定期支付双息平衡混合历年业绩/业绩比较基准（中证红利指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%）2018年-6.43%/-7.58%，2019年46.29%/8.71%，2020年51.95%/2.28%，2021年-12.65%/7.94%，2022年-9.02%/-2.02%。本基金自2021/09/29至2022/09/08由黄鼎、杨浩共同管理，任职回报为-1.92%，自2022/09/09至2023/06/19由黄鼎单独管理，任职回报为5.99%。

（数据来源：业绩数据来自基金定期报告，时间截至2022.12.31；基金经理任职回报统计规则来自银河证券，时间截至2023.6.19）

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