每周策略 | 美国通胀超预期引发担忧，稳增长宽信用为A股提供支撑|通胀_新浪财经

上周A股延续强势表现，上证指数上行2.8%，上证50上行3.9%，沪深300上行3.7%；中小综指和创业板指分别上行3.4%和4.0%。风格方面，周期风格领涨；具体到行业层面，煤炭（10.4%）、有色金属（7.9%）和石油化工（7.9%）表现相对靠前。

　　上周A股延续强势表现，上证指数上行2.8%，上证50上行3.9%，沪深300上行3.7%；中小综指和创业板指分别上行3.4%和4.0%。风格方面，周期风格领涨；具体到行业层面，煤炭（10.4%）、有色金属（7.9%）和石油化工（7.9%）表现相对靠前。（数据来源：WIND）

宏观：美国5月通胀数据超预期引发市场担忧

　　上周五公布的美国5月通胀数据再超市场预期。5月美国CPI同比上涨8.6%创出新高，高于前值（8.3%），环比则大涨1%。核心CPI同比涨6%（上月6.2%），环比涨0.6%，与上个月持平，但也高于市场预期。从分项来看，市场此前认为应该回落的部分分项出现上行导致市场对美国后续的通胀担忧加剧。此外，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值50.2，创历史新低，大幅低于前值（58.4），高通胀叠加偏弱的经济预期，美国正在经历的是当期的滞胀以及远期的衰退担忧。

　　通胀数据公布后美债利率大幅上行、美股大跌，说明美国投资者对于滞胀压力的担忧正在加剧，由于油价在当前位置并没有看到拐点，预计美联储偏鹰的态度不会扭转，全球资产波动预计将加剧。

A股：国内5月社融超预期，稳增长和宽信用预计将支撑A股

　　上周央行公布5月金融数据，其中社会融资规模2.79万亿元，大幅超越此前市场预期的20150亿元，同时大幅超过前值9102亿元。信贷方面，中国5月新增人民币贷款1.89万亿人民币，同样超市场预期的1.22万亿人民币。社融的放量显示稳增长政策加码下，宽信用的效果正在显现，历史上看，宽信用将对A股提供估值支撑。

　　不同于年初国内经济预期较弱，当前稳增长政策逐渐加码、宽信用效果显现，国内经济预期向好，预计经济预期的改善将对市场提供重要支撑。行业配置方面，建议关注产业趋势向好、政策支持推动需求端出现改善信号的光伏、风电、电动车等高端制造方向；此外，稳增长政策的发力过程中基建链和地产链同样值得关注。

港股：港股波动或将加大

　　从外部环境观察，美国5月通胀数据公布后美债利率大幅上行，美股随之大跌，说明美国投资者对于滞胀压力的担忧正在加剧，由于油价在当前位置并没有看到拐点，预计美联储偏鹰的态度不会扭转，美债利率难以下行，而波动加剧的资产价格或将对情绪构成压制。

　　国内社融数据超预期改善，叠加此前公布的PMI环比改善，国内目前宏观环境的特点是经济环比改善叠加稳增长政策逐渐发力，预计经济改善的趋势将延续。改善的国内经济和可能恶化的美元流动性环境或对港股形成对冲，预计港股波动将会加大。

美股：美股短期压力可能较大

　　5月美国CPI同比增8.6%创出新高，再超市场预期。而且，此次通胀数据的分项出现普涨，而市场此前认为部分分项应该会回落，进而引发了更多担忧。此外，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值50.2，创历史新低，高通胀叠加偏弱的经济预期，美国正在经历的是当期滞胀以及远期衰退担忧。通胀数据超预期后，美联储紧缩步伐有可能进一步加速，美股短期压力可能较大。

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