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来源：产业资本
连“问题股”都不放过，亏损似乎就注定了。
3月15日，平安研究睿选混合A（009661）（下称，研究睿选），最新净值0.618元，成立以来，亏损约四成；近一年收益率-29.41%，同类排名3404位，市场表现不佳。
公开资料显示，研究睿选成立于2020年7月17日，属于混合型偏股基金。
基金经理由平安基金高管——总经理助理、权益投资中心投资董事总经理李化松担任，他有着近18年的证券从业经验，是平安基金一手打造的明星基金经理。
2018年3月，李化松从嘉实基金离职，随后加入平安基金，不久后他便开始担任平安基金的基金经理，接手了平安转型创新混合和平安智慧中国混合2只产品。
同时，李化松对基金持仓进行了大刀阔斧的调整，恰逢2019年至2020年资本市场表现较好，其管理的两只基金取得不错的业绩。
以平安智慧中国为例，2019年至2020年，平安智慧中国基金净值涨幅分别为65.49%、83.41%；累计收益长期亏损的平安智慧中国，在2020年末实现收益回正，涨幅达20%。
这期间，平安基金不失时机以李化松的名义，发行了包括研究睿选在内的8只基金产品。
其中，在研究睿选的发行中，平安基金以《两年打造两只“翻倍基”！平安基金李化松：13年坚持不变的研究和价值投资精神！》为文案大加宣传，取得了79.21亿元的发行“成绩”。
目前，研究睿选的资产规模仅10亿元，较发行时的80亿元缩水了70亿元。
其中，少不了李化松高位接盘“问题股”——国联股份（603613.SH）的一份“功劳”。
数据显示，2022年4季度，李化松以研究睿选为代表的三只在管基金斥资2亿多，组团追历史新高的国联股份。到2023年2季度清仓，持股3个季度累计亏损近亿元。
这意味着，靠固收打天下的平安基金，权益投资的短板是时候补补了。
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减负还是甩锅？
事实上，平安基金在权益投资上的期待，更多的是放在了李化松身上。
这一点在李化松的职务升迁上可看出，短短的六年时间，从普通基金经理到权益投资中心负责人的董事总经理，再到平安基金二号人物的总经理助理。
火箭似的提拔，恐怕当下公募行业无人企及。
作为资本市场“老兵”的李化松，北大经济学硕士，有着近18年证券从业经验，历任国信证券经济研究所分析师，华宝兴业基金研究部分析师等，在加入平安基金前曾在嘉实基金担任基金经理。
2018年3月，李化松从嘉实基金离职，随后加入平安基金，不久后他便开始担任平安转型创新混合和平安智慧中国混合的基金经理。
同时，李化松对基金持仓进行了大刀阔斧的调整，恰逢2019年至2020年资本市场表现较好，其管理的两只基金取得不错的业绩。
以平安智慧中国为例，2019年至2020年，平安智慧中国基金净值涨幅分别为65.49%、83.41%；累计收益长期亏损的平安智慧中国，在2020年末实现收益回正，涨幅达20%。
扎眼的业绩，李化松自然成了平安基金打造明星基金经理的首选。
这期间，为了扩大管理规模，平安基金不失时机以李化松的名义，发行了包括研究睿选在内的8只基金产品。
其中，在2020年7月研究睿选的发行中，平安基金以《两年打造两只“翻倍基”！平安基金李化松：13年坚持不变的研究和价值投资精神！》为文案大力宣传，取得了79.21亿元的发行“成绩”。
据天天基金网数据，2020年的2月至8月，李化松担任首发基金经理，发行了3只产品，同时还接管了2只次新产品。
2020年三季度末，李化松管理的产品达到了7只，基金管理规模达230.29亿元。而2019年末，李化松管理的规模仅10.99亿元。
2021年前3季度，李化松又发行了3只产品，李化松管理的产品数量高达9只，成为了市场上典型的“一拖多”基金经理。
众所周知，在基金经理“一拖多”的管理下，由于自身精力有限，相互“抄作业”就成了常态。
2023年4季报显示，研究睿选与平安高端制造的十大重仓股排名都完全一致，甚至连每只重仓股的持仓市值占基金净值的比例都十分接近。
“抄作业”都能抄得一模一样，李总的水平放眼整个公募行业，应该是数一数二。
这就注定了李化松不能打破“在管基金越多，管理规模反而下降”的怪圈。
Wind数据显示，2021年末，李化松“一拖九”的在管基金规模175.69亿元，跌破了200亿元；与2020年末“一拖七”相比，基金规模减少了26.92亿元。
在这种状况下，李化松开启了减负的模式。
2022年2月，李化松开始卸任平安匠心优选混合和平安低碳经济混合2只产品，他管理平安匠心优选混合1年多时间，任职回报超47%，管理平安低碳经济混合1年多时间，任职回报最高仅2.97%。
同时，2022年李化松又发行了2只新产品，同年3季度末，在管产品数量又回到了9只，管理规模则破百亿，降至93.45亿元。
到了2022年末，李化松管理规模92.37亿元，与2021年末相比减少了83.32亿元。这其中，除了李化松卸任在管产品外，主要原因是2022年以来，李化松管理的产品业绩持续下跌，导致在管基金规模缩水明显。
数据显示，2022年全年，李化松管理的多只产品业绩跌幅超过了20%。比如，研究睿选2022年全年跌幅达24%，基金规模比2021年末减少了8.99亿元。
进入2023年，李化松加大了减负的力度，相继卸任了平安新兴产业混合、平安兴鑫回报一年定开混合、平安科技创新混合3只产品，没有再发行新产品，管理产品数量也降到了6只。
截至2023年12月31日，李化松的管理规模仅剩51.39亿元，比2022年末减少了40.98亿元。
今年3月1日，平安基金发布公告称，基金经理李化松因工作需要卸任平安均衡优选1年持有混合和平安稳健增长混合基金2只基金。
其中，李化松管理平安均衡优选1年持有混合2年多时间，任职回报亏损最大时达50%；平安稳健增长混合基金的任职回报亏损最大接近20%。属于典型的减负甩锅。
在卸任上述2只基金后，基金经理李化松管理的基金剩余4只，管理规模掉到了23.59亿，约占颠峰时230亿元的十分之一。
目前，李化松在管的4只产品，近一年业绩跌幅均超过26%，其中，研究睿选A/C以-29.41%与-29.84%跌幅，位居榜首。
如今，平安基金要在权益投资上的翻身仗，恐怕只能继续仰仗李化松了！
接盘“问题股”亏近八千万元
以“研究+选股，捕获A股‘牛’”为发行卖点的研究睿选，如今，正期待着李化松能选出翻身的大“牛股”。
数据显示，截至3月15日，研究睿选近3年收益率-42.91%。2022年至2023年上半年，累计亏损9.23亿元，仍收取了4529万元的管理人报酬。
复盘李总的操盘发现，高位组团接盘“问题股”或是他的最爱。
以“问题股”国联股份为例，在2022年11月22日创下131.75元（前复权价）的历史新高后，仅两个交易日就因媒体报道质疑其财务数据失实，导致股价闪崩转入下跌趋势中。去年年底因信披违规已被证监会立案调查。
数据显示，2022年11月25日、28日两个交易日连续跌停。之后，国联股份的股价更是一路大跌，并于12月20日创下72.9元的新低，较新高跌幅近45%。
期间，平安基金权益投资负责人李化松利用其“一拖多”的便利，组团接盘国联股份。
据持仓数据，2022年4季度，平安基金旗下16只基金，在高管李化松的带领下，动用3.79亿元组团买入问题股国联股份。
尤其是李化松在管基金是绝对的主力——All in国联股份。
以买入最多的三只基金为例：研究睿选混合买入1.21亿，对应109万股的持股，成本约111元，当季市值9623万元，建仓亏损2500万元。
稳健增长买入8252万元，对应持股70万股，成本约118元，当季市值6190万元，建仓亏损2000万元。
高端制造买入6032万元，对应持股55万股，成本约110元，当季市值4830万元，建仓亏损1200万元。
值得注意的是，这三只被李化松用于高位接盘国联股份，合计买入了2.65亿元，导致当季建仓亏损5700万元。
完美实现了建仓就被深套的榜样，妥妥的“接盘侠”。
到了2023年，1季度国联股份再下跌6.21%，报收于82.95元。接盘使命未完成的李化松，再次全部加仓国联股份。
持仓数据显示，1季度平安基金在李总带领下接盘，动用12只基金投入2.59亿的基民血汗钱加仓国联股份，其中，包括李化松在管的全部基金产品。
加仓买入最多的还是上述三只基金：
研究睿选买入7757万元，对应189万股，加仓80万股的持股，成本约97元，当季市值1.57万元，累计亏损4200万元。
稳健增长买入7378万元，对应持股146万股，加仓76万股，成本约97元，当季市值1.21亿元，累计亏损3500万元。
高端制造买入3938万元，对应持股96万，加仓41万股，成本约96元，当季市值7968万元，累计亏损2000万元。
上述三只基金累计总亏损9700万元，其中，2023年1季度加仓增加亏损4000万元。
令人费解的是，李化松这位平安基金权益投资负责人，组团高位接盘“问题股”国联股份，持仓仅两个季度就亏损了近亿元。
到了2023年2季度，国联股份再次大跌35.27%，“跌麻”了的李化松直接清仓国联股份。
数据显示，2季度平安基金旗下13只基金，又在李化松的带领下，全部割肉清仓国联股份，卖出总金额3.93亿元。其中，研究睿选、高端制造、稳健增长三只基金合计卖出2.79亿元。
对应研究睿选、高端制造、稳健增长三只基金在2022年4季度合计2.65亿元的建仓金额，以及2023年1季度1.9亿元的加仓金额，合计买入金额约4.55亿元。
《产业资本》估算，持仓不到3个季度，上述三只基金合计亏损1.76亿元。
其中，研究睿选亏损最多，达到0.76亿元。占研究睿选2022年至2023年上半年累计亏损9.23亿元的8.23%。
显然，在平安基金权益投资负责人李化松近四年的管理下，牛股踪迹难匿的研究睿选，却在“问题股”上翻了车，接下来他又将如何捕获牛股？
责任编辑：杨红卜
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