抄底信号？5月新发基金创8年新低，股债性价比迎高点！公募再启自购

　　陈书玉 券商中国

　　基金发行降温正受到市场广泛关注。

　　近3个月以来，基金发行持续降温。根据Wind数据统计，5月新发行基金份额仅为311.47亿份，不仅创下今年以来的新低，同时也创出公募基金近8年来新低。

　　不过，从历史数据来看，选择在基金发行冰点入场，获得长期回报的确定性更强。近期，已有机构人士指出，“与基金新发产品跌入冰点形成鲜明对比的，是权益资产的投资性价比又回到了历史高点区域。”

　　关于对当下市场的看法，多家基金公司都变得更加乐观。富国基金认为，当前A股股指已在底部区域，此时市场纳入悲观的预期已较为充分，市场对积极的变化会更为敏感。国泰基金表示，中期看市场正再度迎来配置时机。此外，也有公司通过实际行动表达对市场的信心。5月30日，南方基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，南方基金相关基金经理已于近日申购了公司旗下相关基金产品。

　　5月新发基金创8年新低

　　平均发行份额连续3个月不足10亿份，基金发行持续低迷的境况引发市场关注。

　　根据Wind统计，以认购起始日为统计口径，5月新发行基金数量仅34只，同比、环比均减少超60%；发行份额仅为311.47亿份，不仅创下今年以来的新低，同时也创出公募基金近8年以来的新低。据悉，此前的最低值是2015年8月的192.08亿份。彼时，上证指数从5178点快速跌至2850点。

　　对此，北京地区一家公募的市场人士表示，受市场持续震荡影响，权益类基金发行受冷，无论是机构投资者还是个人投资者当前观望情绪都比较重。

　　沪上一家中型公募的营销人士也表示，今年即便是明星基金经理的产品也很难推，目前公司的主要策略还是老产品上面的持营，做好投资者陪伴。

　　此外，近期市场有传言称，监管已放缓主动权益类基金的审批流程，并猜测此举与监管正酝酿的基金产品降低管理费的计划相关。不过，对于“基金降费”与“发行冰点”两者之间是否有必然联系，目前恐还不能下结论。

　　基金发行冰点与股债性价比高点共现

　　基金产品发行往往在行情顶部门庭若市，而在市场底部无人问津，所以基金业内素有“好发不好做，好做不好发”的说法。

　　从历史数据来看，选择在基金发行冰点入场，获得长期回报的确定性更强。根据此前Wind数据的统计，2017年5月、2018年8月、2019年2月这三个基金发行“冰点”时刻，买入普通股票型基金并持有三年的收益率分别达38%、130%、138%。

　　”与基金新发产品跌入冰点形成鲜明对比的，是权益资产的投资性价比又回到了历史高点区域。”知名分析师、华福证券首席经济学家燕翔在最新的研报中表示，能够刻画权益资产投资“性价比”的指标——股权风险溢价，正逐渐走高并接近极值区域。

　　该报告指出，从历史上看，高位ERP（股权风险溢价，指权益投资者因承担了额外的风险而得到的补偿）往往对应着权益资产的阶段性底部，例如2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年11月，ERP分别位于2005年以来的86分位数、91分位数、91分位数、86分位数和93分位数。这五次“底部时刻”中，前三次均为中期牛市的开端，后两次也跟随着幅度尚可的上涨行情。今年4月中旬以来的股债行情推动ERP上行至高位，对后市权益资产的走势或许也有着较强的积极指示意义。

　　该报告认为，当前时点股票资产已具有极高的性价比，后续继续回调的时间和空间都较为有限，行情出现反弹的概率较大，特别是对于偏左侧以及持有周期较长的投资者而言，当前已是较好的入场时点。当下中国经济运行逐步回稳向好、发展质量稳步提升、经济社会大局稳定，新一轮科技革命和产业变革带来的资本市场投资机遇仍不断涌现。当下对未来的市场行情应该更加坚定乐观和有信心，市场情绪底部往往也是市场行情底部。判断下半年市场行情会显著好于上半年，三季度A股市场上涨行情可期。

　　市场正再度迎来配置时机

　　对于后市的展望，多数基金公司也变得更加乐观，并有基金公司以实际行动表示了对后市的看好，再度开启自购。

　　“过去两周A股震荡寻底，避险情绪已经得到一定释放，市场对经济增长已经得到充分下修，权益估值性价比再度回升。”国泰基金预计，短期仍以结构性行情为主，中期看市场正再度迎来配置时机。

　　国泰基金进一步指出，结构上，可以关注能够受益于国内风险偏好修复+盈利增速见底，同时与国内外经济增长并非强相关的方向：1）疫后需求景气持续修复，但2月以来关注度低、拥挤度低的医药、消费。2）受益于全球“衰退式宽松”交易的半导体。3）在高政经不确定性、宏观交易波动下，仍关注中特估和贵金属的长期配置价值。

　　富国基金指出，当前A股股指已在底部区域，此时市场纳入悲观的预期已较为充分，市场对积极的变化会更为敏感。主线板块交投情绪回落，调整时间相对充分，此时应更为乐观。

　　南方基金30日公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，南方基金相关基金经理已于近日申购了公司旗下相关基金产品。具体来看，5月29日王博申购了南方成长先锋混合100万元，张延闽申购了南方阿尔法混合100万元，李锦文申购了南方卓越优选3个月持有期混合100万元。5月26日，骆帅申购了南方行业精选一年持有期混合100万元。

　　“我们可以看到一些优质的公司，价格开始便宜起来，从买入角度来讲，现在或许是最好的时候。当然从播种到开花，需要一定的时间，我们愿意在便宜的价格等待这些标的开花结果。”融通先进制造基金经理王迪分析，近期市场的低迷，更多是预期的过度悲观带来的。远期的人口问题、中美关系，短期的失业率、宏观经济低迷。但是即使宏观低迷的情况下，也会有优秀的公司不断夯实基础，在困难下洗尽铅华，从而更好地成长。

　　德邦基金认为，短期超跌反弹随时发生，但要开启有效反弹，经济预期修复和政策及时性与有效性的预期修复是基础。经济预期修复本身不是一个高弹性的线索，需要结合行业竞争格局优化结构。重点关注远期供需格局优化逻辑显现的新能车，以及格局优化影响已现，需求预期稳中有升，业绩释放加速的消费服务（重点是白酒、啤酒，家电家居，医疗服务、医美）。另外，短期性价比调整到位的数字经济主题，也可能成为率先反弹的板块。

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责任编辑：韦子蓉