“沃尔克时刻”，能拯救美联储吗

　　上海证券报 

　　在美联储主席鲍威尔心急火燎，试图以大幅加息为通胀降温之际，市场回忆起了同样曾担任美联储主席的保罗·沃尔克。

　　上世纪70年代至80年代初，美国因为连续遭遇两次石油危机，导致布雷顿森林体系终结，全国陷入高通胀、高失业、低增长的滞胀危机。时任美联储主席沃尔克采用了超预期的加息政策，有效地遏制了超预期通胀，并带动美国经济的扩张周期持续到90年代。

　　“沃尔克时刻”是痛苦的，大幅紧缩政策实施初期，不仅美元继续贬值，失业率甚至一度突破了9.5%。

　　在沃尔克看来，控制通货膨胀在很大程度上是一场心理战，核心在于，扭转市场对于物价将持续上涨的预期，树立央行决心控制并打击通胀的信誉度。为此应保持货币政策的连续性，不惜在通胀预期回落前，层层加码直至通胀预期出现明显回落，方才停止紧缩步伐。

　　但它无疑行之有效的。1979年7月，有效联邦基金利率为10.5%，至1981年6月上升到19.1%；而CPI同比增速在1980年3月达到14.8%的峰值，随后开始下降，1982年、1983年平均CPI同比增速分别为6.2%、3.2%。

　　业内认为，沃尔克当年带领美国走出滞胀的做法，于当前面临“类滞胀”困境的全球经济而言，具有重要的参考价值和借鉴意义。

　　放眼当下，美国通胀“高烧”不退，叠加实体经济尚处于复苏通道，鲍威尔果断转向了大幅鹰派加息。这与历史上，沃尔克通过层层递进、加码且超预期的紧缩方式，来遏制飙升通胀的举措不谋而合。

　　既焦虑通胀，也担忧衰退，当下战战兢兢“走钢丝”的美联储，有望在今年效仿“沃尔克时刻”——通过考虑力度递进式的紧缩，将联邦基金目标利率回归至中性利率以上。

　　“我们没有看到通胀方面的进展，希望会看到。”16日，针对通胀波动以及经济前景，鲍威尔在发言中，流露出了不确定性。

　　这种不确定性，也令市场迷茫：即便“沃尔克时刻”到来，能够拯救当下的美联储吗？

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责任编辑：郭建