美债专题跟踪丨美联储表态偏鸽、非农数据不及预期，10年期美债收益率大幅下行

1.上周美债收益率走势回顾

2024年4月29日当周，10年期美债收益率大幅下行。具体来看：周一，受月末交易再平衡因素影响，10年期美债收益率与前一周五（4月26日）相比下行4bp至4.63%；周二，当日公布的美国一季度劳动力成本指数环比加速上升，创一年来最大增幅，引发市场对再通胀的担忧，10年期美债收益率因此上行6bp至4.69%；周三，美联储5月议息会议上鲍威尔明确不会再度加息，且放缓缩表的力度大于预期，市场对美联储立场解读偏鸽，10年期美债收益率下行6bp至4.63%；周四，市场鸽派预期继续发酵，10年期美债收益率继续下行5bp至4.58%；周五，当日公布的美国4月非农新增就业人数大幅不及预期，再度催化市场降息交易，10年期美债收益率由此下行8bp至4.50%，与前一周五（4月26日）相比大幅下行18bp。

2. 短期走势展望

由于鲍威尔暂时排除加息可能，以及美国财政部发债计划基本符合预期，10年期美债收益率明显从此前高位回落。短期内，随着中东地缘政治风险缓解、大宗商品价格涨势收敛，包括就业在内的经济基本面边际降温，我们判断，10年期美债收益率重新大幅上行的动力和空间较为有限，大概率已见顶。但考虑到短期内经济与通胀韧性仍在，且近期美联储内部对未来降息路径也存在一定分歧，美债收益率大幅下行的动力亦不足。由此，预计短期内10年美债收益率将在4.4%-4.5%的区间震荡。

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大2bp至31bp

截至5月3日，与前一周五（4月26日）相比，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，1年期、2年期美债收益率分别下行9bp、15bp，7年期、10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行19bp、17bp、14bp和12bp，3年期和5年期美债收益率则分别下行21bp和20bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度扩大2bp至31bp。

本文作者 | 研究发展部 白雪

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