聚酯链品种走势明显分化关注“金九银十”传统旺季|PTA_新浪财经

转自：期货日报

本周聚酯产业链品种走势分化，其中PX-TA-PF走势偏弱，盘面价格均创一年来新低；而乙二醇期货走势震荡偏强。尽管PTA和乙二醇两个期货品种价差收窄在预期之中，但收窄的幅度却超出市场预期。记者观察到，6月下旬以来PTA与乙二醇的价差呈现走弱趋势，2409合约MEG-PTA的价差从-1400元／吨逐步收窄至-700元／吨以内。近期，PTA整体呈单边下跌走势，但乙二醇走势相对偏强，PTA盘面单边跌幅远不及PTA期货与乙二醇期货两者价差的跌幅，而这一表现在产业链中并不常见。

卓创资讯分析师安光告诉记者，多数产业人士并未预测到PTA价格可以跌至2023年6月以来的低位，且仍不乏续跌的可能。

对此，广发期货能化首席分析师张晓珍解释，近期PTA价格的持续下跌主要受到原料PX价格以及原油价格偏弱拖累。

“从上游原材料来看，四季度OPEC+减产恢复预期，欧美成品油需求旺季即将结束，原油供需预期转弱，以及近期美国对非农就业增长向下修正，市场对美国经济悲观预期进一步加剧，油价走势偏弱。而且三季度亚洲PX装置检修不多，亚洲及国内PX负荷维持高位，截至8月16日，国内PX负荷至86.4%，亚洲PX负荷至79.1% 。”张晓珍表示，高供应持续下PX承压明显。

而就PTA自身来看，在持续累库预期下，价格驱动偏弱，绝对价格跟随成本端波动。据了解，目前，国内能正常运行的PTA装置几乎都在正常运行，本周PTA开工率在86%以上，累库预期较强，且后期官宣的PTA装置检修计划有限。

对此，华瑞信息PTA资深分析师沈银娇介绍，本轮PTA大跌似乎比预期早一些，成本端的塌陷、供需转弱以及多空博弈等影响导致本轮PTA价格持续下跌。

相对而言，目前，乙二醇供需面良好，近期终端及聚酯行业逐步好转，后期仍有部分乙二醇装置检修预期及进口下降预期，8—9月乙二醇供需整体偏紧，乙二醇驱动偏强。

“乙二醇表现强势的背后是，库存基数处于低位以及下半年整体供需结构偏好预期的支撑。另外，乙烯价格坚挺，乙二醇价格反弹，两者价差收敛。”华瑞信息乙二醇资深分析师施佳平称。

“本周随着PTA价格走弱，MEG价格反弹，下游聚酯随着前期库存转移价格跌幅有限，效益阶段性好转，但上周终端补货且新订单较为有限，本周聚酯产销再次沉寂。”沈银娇如是说。

“当前主导聚酯链走势的关键因素在于油价、宏观情绪以及供需预期的变化。”张晓珍表示，7月以来，整个化工板块走势基本一致，都是油价和市场宏观情绪主导。但8月中旬，随着国内市场情绪好转，部分化工品止跌反弹，然而，聚酯链（PX-TA-PF）品种持续走低。“一方面油价下跌；另一方面，产业链上游PX供应持续维持高位，而终端需求虽边际好转，但从PX到聚酯来看，仍处于供需偏弱格局，产业链上游短期难有明显支撑。”她称。

“就PTA来看，目前部分PTA装置存检修预期，但整体开工率维持在82%以上的偏高水平。尽管‘金九银十’季节性需求旺季临近，终端及聚酯负荷有所提升，但PTA仍存累库预期，PTA自身驱动仍偏弱。”张晓珍说。

乙二醇供需面良好，价格支撑偏强，矛盾不大，且四季度及之后仍有新装置投产预期，如果没有出现供应端意外收缩，乙二醇反弹空间有限。在张晓珍看来，PTA和乙二醇价差继续收窄的空间有限。

同样，在安光看来，短周期内，PTA价格继续下跌的空间有限，PTA与乙二醇价差收窄的空间有限。“一方面，PTA期货跌幅较大，市场下跌情绪释放殆尽，空头也有止盈的可能；另一方面，8月PTA加工费环比下降25%，后期PTA装置检修可能增多。”安光表示，中长周期看，PTA供需平衡偏宽松，乙二醇供需结构紧平衡，不会出现大幅度累库，两个品种的价差仍有收窄的可能。

终端需求改善幅度或有限

当前，聚酯市场较为关注的是原料价格何时能够企稳。随着原料端的大跌，聚酯工厂不仅面临库存的贬值压力，而且也面临传统季节性旺季采购者的观望情绪加深，终端下单迟疑，以及聚酯工厂库存转移阻力增加等问题。

“从基本面看，虽然近期PTA加工差较7月收缩，但供应商检修计划不多，开工率预计维持在八成以上，供应较为充裕，加之出口回落，PTA累库压力依旧较大。另外，8月以来码头库存堆积，现货流通性持续改善，短期内自身的上涨动力缺乏。”沈银娇说。

在张晓珍看来，后期PX供需面矛盾不大，走势仍受油价、市场宏观情绪主导。“三季度原油供需面良好，且美国原油整体库存水平不高，布伦特原油在75美元／桶附近或受到支撑；‘金九银十’传统需求旺季临近，随着终端需求逐步好转，叠加部分PX装置降负带来的供应有所减量，PX价格或受到支撑。”张晓珍称，尽管如此，但PTA反弹驱动仍不足，后期仍关注油价及宏观情绪变化。

当前，聚酯市场“金九银十”即将来临，市场主要关注8月下旬至9月上旬终端需求能否真正好转。

对此，华瑞信息聚酯资深分析师袁媛也表示，根据往年经验，理论上9—10月份聚酯市场将进入传统旺季。实际上，8月下半月以来，随着高温天气的消退，从下游加弹、织机到印染的开工率回升，局部品种也有询单或者订单下达，预计需求将逐步改善。

不过，8月份外围市场动荡，原油的一轮大幅下跌给市场心态带来了较大冲击。“一方面，成本下行导致价格预期明显下调，市场对当前价格仍持观望态度，不仅加弹、织造工厂采购谨慎，终端订单下达也明显存在顾虑；另一方面，外围的大幅波动令市场对今年下半年的消费预期也打了折扣。”袁媛告诉记者，目前尽管企业仍然认为9—10月需求还是会有所改善，但改善幅度可能难以达到去年同期的水平。

安光表示，本周终端织机开机率缓慢回升中，一定程度上利多市场。另外，8月底仍有3套共计185万吨聚酯瓶片新装置计划投产，原料PTA需求将有所上升。在他看来，聚酯链现在对原料价格下跌持谨慎心态，普遍认为PTA跌幅超出预期，但市场博弈仍在，短期仍多观望，中期将回归基本面。

编辑：张瑶