累库预期压制下二季度棕榈油或高位回落

转自：新华财经

当前马来西亚和国内港口棕榈偶库存均处于近两年较低水平，支撑棕榈油现货价格维持高位。不过，往后看，进入二季度，棕榈油市场或进入供大于求状态，马来西亚及国内港口均有累库预期，对价格利空影响增强，棕榈油现货价格或高位回落。

我国棕榈油全部依靠进口，棕榈油库存由产地社会库存和国内港口库存两部分组成。其中国内港口库存=期初库存+进口量-国内需求量，产区方面以马来西亚、印度尼西亚库存为主，其中马来西亚库存水平对棕榈油市场有着较大影响。

通常来讲，产品库存与价格多呈相反走势，库存增加大概率会导致价格下跌。就棕榈油而言，马来西亚棕榈油库存水平会直接影响其出口价格，一般情况下，若马来西亚库存增加，会导致马棕价格回落，从而使我国棕榈油进口成本下跌。另一方面，从国内来看，在棕榈油现货价格稳定前提下，进口成本下跌将使国内进口商利润增加，进口意愿增强，从而使国内棕榈油供应量增加，或导致国内港口库存增加，供大于求矛盾突出进而导致国内棕榈油现货价格下跌。

MPOB棕榈油库存偏低，支撑价格上涨

当前棕榈油整体库存处于较低水平，提振价格维持高位。据卓创资讯监测数据显示，3月份24度棕榈油CFR华南均价为964美元／吨，环比上涨88美元／吨，涨幅10.05%。

不过，马来西亚棕榈油局（MPOB）最新数据显示，截至4月底马来西亚棕榈油库存在174.45万吨，较上月增长1.85%。

国内来看，棕榈油进口成本持续攀升，但国内需求欠佳抑制现货价格涨幅，导致贸易商利润不断被压缩。以华南地区为例，3月份贸易商平均利润为-23元／吨，国内棕榈油价格持续倒挂导致贸易商进口意愿降低，近期港口到船量维持低位，市场供需两弱，港口库存降至近两年最低水平。卓创资讯监测数据显示，截至4月26日，液体棕榈油国内港口库存40.2万吨，同比去年69.3万吨减少29.1万吨，降幅41.99%。截至4月29日，本月国内主要市场（天津、张家港、日照、广州）24度棕榈油均价8329元／吨，环比上涨180元／吨，涨幅2.21%，棕榈油国内货源偏紧支撑棕榈油价格高位。

另从棕榈油国内外库销比数据来看，近两年马来西亚库销比多在1-1.5之间波动，2024年3月份降至1.06，处于近两年较低水平，支撑外商报盘价格上涨。国内棕榈油库销比波动幅度略大，基本在1-3之间，2024年3月份库销比降至1.49，叠加进口成本支撑，合力推动价格上涨。

二季度逐步累库，棕榈油价格或震荡下跌

二季度，马来西亚转入传统增产季，产地供应存继续增长预期，但随着斋月结束，棕榈油需求量出现下滑，马来西亚出口情况或将缩减，市场逐步由供不应求向供大于求转变，二季度马来西亚或存累库预期，对其出口价格存在利空影响，外商报盘价格或高位回落。随着国内棕榈油进口成本下滑，贸易商利润扭亏为盈，进口意愿增强，国内港口到船量增加，货源偏紧现状得到缓解。需求方面，由于当前棕榈油价格维持高位，下游使用其他油脂替代棕榈油情况增加，国内需求表现疲软，棕榈油市场供应增量或大于需求增量，港口库存有增加预期，二季度棕榈油现货价格或震荡下跌。

综上所述，马来西亚社会库存影响国内棕榈油进口成本，进而影响国内港口库存和出货价格，后市需关注棕榈油马来西亚供需数据以及国内买船量情况。

（作者：轩东爽，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP