分析人士：地缘冲突缓和原油短期走势偏弱_新浪财经

转自：期货日报

国内“五一”假期期间，外盘原油价格持续下跌，Brent原油期货价格直逼82美元。假期后开盘首日，内盘原油期货也出现了较大跌幅。分析人士普遍认为，主要是欧美原油的连续性跌势带动了上海原油期货在节后大幅补跌，并且短期来看，地缘冲突缓和、美国经济增长动能减弱和成品油需求偏弱或继续压制原油价格。

从海外情况来看，方正中期期货投资咨询部首席石油化工研究员隋晓影介绍，假期期间公布的美国4月非农就业数据表现不及预期打击了市场情绪，其他影响因素还包括近期全球石油消费表现弱于预期、美国炼厂开工负荷连续走低、中国主营炼厂检修压制开工而地炼开工仍处低位。不过，全球地缘局势暂时可控，地缘溢价持续回吐。

“表面上看，美国非农就业人数低于预期，推动美债利率下行，市场风险偏好转弱并带动油价下跌。”国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠表示，实际上，当前阶段原油的交易视角不断回归供需，来自利率层面的扰动在削弱。比如，虽然美国非农就业人数低于预期，带动美元走弱、金银反弹，但依旧未能挽救油价弱势，其跌幅大于美元、美债利率。近期原油加工综合利润收缩不断抑制炼厂的采购意愿，微观的利空影响在放大。

南华期货能化分析师刘顺昌也认为，近期油价跌幅较大主要是受中东地缘政治溢价减弱以及需求持续偏弱的影响。短期地缘紧张局势在缓解，期权指标显示地缘局势溢价自伊以冲突后持续减弱。需求端则持续显示一些走弱的迹象，包括美国经济增长动能持续下滑、4月非农就业人数不及预期、失业率上升，以及4月非制造业PMI不及预期，经济意外指数快速回落至零下方。同时，美国炼厂利润自3月下旬以来持续走弱，汽油表需回落，汽油价格破位下行。柴油需求持续弱势成为拖累原油整体需求的关键，炼厂开工率不及预期带动美国原油超预期累库。“整体来看，宏观经济不及预期和成品油需求走弱对油价形成压力。”刘顺昌说。

4月中旬以来，原油整体走弱，而油价近期出现破位下行确认了下跌趋势。隋晓影介绍，当前全球宏观经济仍然呈现弱复苏，同时近两个月美国通胀抬头令美联储降息预期持续降温，市场风险偏好持续下降。从原油供需面来看，OPEC+持续控产，伊朗供给增长放缓，美国页岩油产出高位回落，全球原油供给仍维持低位。但全球原油消费表现差于预期，近期库存低位回升，反映供需结构边际弱化。从趋势来看，年初以来油价的上行格局发生逆转，趋势由多转空，短期在情绪释放后预计企稳震荡，整体延续偏弱格局。

供应方面，上周五OPEC表示，伊拉克今年将补偿性减产60.2万桶／日，哈萨克斯坦将补偿性减产38.9万桶／日。刘顺昌表示，OPEC减产补偿计划显示其减产的决心，部分对冲了近期油价的弱势。但整体来看，油价在地缘局势缓和以及需求走弱的驱动下弱势在持续，后期可能的变量在于地缘因素。

“4月以来，基于OPEC+减产不及预期、通胀上移下宏观面负反馈或较强、成品油需求低于预期的原因，我们对二季度油价判断转向偏空。”黄柳楠表示，但4月下旬以来，驱动油价走弱的逻辑出现了一定变化：一是在供应端，OPEC+重申控制产量。二是美元持续走弱。三是在炼厂裂解方面，整体走势继续偏弱抑制炼厂买油意愿，但油品分化依旧较大。考虑到美欧炼厂开工率处于季节性回升的周期中，成品油裂解或继续承压。

整体来看，黄柳楠认为，当前原油市场矛盾并不尖锐，由于炼厂裂解价差回落造成的利空缓慢发酵，预计偏弱概率略大，但深跌的概率较小。如果短期地缘风险继续降温，以及美元再度走强，油价或仍将震荡下行，Brent原油期货价格或考验80美元／桶；如果OPEC+在二季度减产执行率不及预期，供应收紧利好证伪，Brent原油期货价格潜在下行幅度更大，或考验70美元／桶。需要注意的是，中东地缘风险从全年来看，随时可能再次爆发，因此对下半年的油价暂时保持“乐观”预期。

编辑：张瑶