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　　资金杠杆从1∶3调整到1∶2.5甚至1∶1

　　杨井鑫

　　上证指数突破5100点后进入盘整期，但是资金入市的冲动依旧强劲，市场上包括银行、券商、担保公司等机构的配资业务也大行其道。

　　然而，由于银行、券商及民间借贷配资业务缺少严格的监管，一系列违规乱象滋生。部分机构为了逐利，借钱炒股甚至“空手套白狼”的现象愈演愈烈，也引发了监管层的重视。

　　据《中国经营报》记者了解，在证监会[微博]发文要求券商自查配资业务的同时，银行股票配资业务也在逐步收缩，据悉部分证券投资结构化配资业务的杠杆现在甚至只能做到1∶1。资金利率上涨，资金杠杆比例下降，部分机构在规范业务的同时再次对银行配资杠杆做出调整。

　　风险增大再调杠杆

　　在这一波牛市中，证券投资结构化券商资管被认为是最为典型的银行配资业务，也是银行资金入市的主要通道之一。银行理财资金作为资管计划的优先级，投资收益固定且风险可控，而券商及券商客户则通过银行资金增加投资杠杆，放大投资收益。

　　“股市已经上涨到了一定程度，银行股票配资杠杆也在不断调整。从最初的1∶5调整到之前1∶3，后来又从1∶2.5到部分银行的1∶1了。”一家券商配资业务部人士接受记者采访时表示。

　　该券商配资业务部人士认为，从股市走势上看，中长期的牛市是可期的，也是监管层愿意看到的；但是，监管层同时也在担忧股市上涨太快，启动了对券商违规配资的检查。“实际上，之前就有传言银行股票配资业务也会被突击检查。尽管这一传言没有被证实，但是银行还是在规范业务和调整杠杆。”

　　“如今，各家银行对市场的态度不一，银行股票配资业务也出现了差异化。”上述券商配资业务部人士称，这表现在银行给券商的额度、利率、杠杆的不同。

　　据记者了解，今年4月至5月，民生、招行等银行针对股票配资业务已经将资金杠杆从1∶3调整到了1∶2.5，而近期部分银行的杠杆比例再次调整。

　　“证券投资结构化配资业务的杠杆现在只能做到1∶1了。”广发银行[微博]相关分行人士表示，银行内部对该项业务在收紧，太高杠杆可能过不了总行审批。

　　据了解，招行和民生银行之前将证券投资结构化资管计划作为了一项主要的业务在全国铺开，但是目前也在逐步收紧。

　　“大部分资金杠杆就能做到1∶2，需要单笔单议。1∶3的杠杆总行是很难批的。”民生银行相关人士告诉记者。

　　记者了解到，由于银行市场风控能力的不同，部分小银行及城商行甚至将股票配资业务暂停了。兴业银行、浦发银行等几家银行的银行股票配资业务眼下资金杠杆尚能做到1∶2.5。

　　“实际上，民生、招行在与一些券商合作之后，是能够达成理财资金和券商配资部分直接合作的，给予一个总体的授信，然后分批从里面提取。这样能简化程序，而不是依靠项目一笔一笔地审批。”一家股份行人士称，北京一家券商刚刚拿到了该行的20亿元授信，结构化产品资金杠杆比例是1∶2。

　　该股份行人士表示，银行杠杆的调整可能和业务结构相关。银行配资业务在理财资金中的比例需要有总体上的把控，防范一项业务集中风险爆发。“实际上，银行投资该项业务的收益是既定的。市场风险高的时候，利率会上涨，而杠杆肯定是下降的。”

　　利率微涨乱象丛生

　　央行[微博]连续的降息并没有让银行股票配资业务的利率有所下降。相反，这项业务的供不应求让利率甚至小幅上升。

　　据记者了解，5月份券商在证券投资结构化资管计划中的配资利率最低能做到年化7%，但是目前微涨了0.2%~0.3%。

　　前述股份行人士向记者透露，相比直接贷款业务而言，毕竟银行股票配资业务的规模大，而利率并不低。“股市处于牛市中，风险相对贷款也小一些。所以，银行比较愿意做一些配资业务。”

　　“目前银行的不良贷款处于高位。即使是抵押贷款，资产的处置也是一个比较大的问题。而银行股票配资业务已经非常标准化，止损线、补仓线等都能够明确规定，银行收回资金也要容易得多。” 前述股份行人士称。

　　海通证券北京营业部人士表示，对于银行配资业务而言，利率不是最大的影响因素，而是银行的额度。“部分银行对这块业务收缩之后，额度少了，可能渠道就不好做了。”

　　“银行资金是不能够直接入市的，目前只能通过结构化资管产品或信托渠道实现间接入市，但是这个风险的主要承担方却不在银行，而是券商和券商客户，所以风险是能够完全控制的。”上述海通证券人士称。

　　“监管层比较关注的是银行的客户贷款资金入市和直接给炒股客户做配资，可能涉及违规。这与作为优先级银行配资的结构化产品是有明显区别的，而银行也不能完全控制潜在风险。”一家股份行信贷部人士称。

　　该人士表示，如今最关键的是对一些灰色行为的定性。“比如，一家公司通过自有资金炒股，然后再向银行贷款补充流动资金，这种情况能不能界定为贷款资金入市就不明确。况且，企业内部的资金运作可能并不透明，这也将是监管的难点。”

　　更值得关注的是，不少民间配资机构的资金来源是银行，而民间机构充当的是过桥角色，并收取不菲的中介费。银行对于这类资金的监管可能也存在一定疏漏。比如，一家担保机构能够向银行以低价贷款到资金，成本大概在年化7%~8%，但是担保公司转手将资金以年化17%~18%贷给客户，中间赚取10%的套利。

　　“市场好的时候，可能很多问题不能暴露出来，但是一旦市场变化，就是真正风险浮出水面的时候。”民生证券分析人士称。

　　记者了解到，由于资金入市过猛，场外配资乱象较为严重，证监会已经着手对场外配资严查，而下一步可能多部门联合整治，防止违规业务扰乱市场秩序。