央行净回笼腾挪后续操作空间

央行净回笼腾挪后续操作空间
2024年01月03日 07:44 中证报

  ● 本报记者 彭扬 欧阳剑环

  1月2日,央行开展1370亿元逆回购操作,而当天有10060亿元央行逆回购到期,单日净回笼8690亿元。

  专家表示,月初资金面通常较为宽松,央行进行适量对冲,在合理回收过剩流动性的同时,适度降低央行逆回购存量规模,减轻滚动操作压力,为后续应对潜在扰动腾挪空间。春节前,市场资金面仍将面临财政收支、现金投放、信贷投放等多种因素的影响,预计央行将综合运用多种货币政策工具,持续保持流动性合理充裕。

  合理回收过剩流动性

  央行公告显示,为维护银行体系流动性合理充裕,1月2日人民银行以利率招标方式开展了1370亿元逆回购操作。

  数据显示,1月2日到期的央行逆回购高达10060亿元,在央行进行对冲之后,仍然净回笼了8690亿元。不过,从市场利率走势看,月初资金面比较宽松。

  2日,银行间市场上代表性的7天期债券质押式回购利率(DR007)明显回落。Wind数据显示,截至1月2日收盘,DR007报1.76%,较上一交易日下行66个基点。 

  机构人士分析,元旦假期后市场资金面恢复宽松,主要是由于2023年末考核和元旦假期因素的影响消退,机构预防性资金需求下降、出借资金意愿上升,符合季节性规律。 

  “元旦假期后首个工作日,央行公开市场操作转为资金净回笼,符合以往操作惯例。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析,央行合理回收短期过剩资金,可熨平资金面波动,也可适度降低央行逆回购存量规模,减轻后续滚动操作的压力。 

  仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟说,跨年之后,节假日投放的现金逐步回流银行,机构对短期资金需求有所下降,多种因素促使货币市场流动性整体恢复充裕。

  春节前或存扰动因素

  专家提示,本周共有26640亿元央行逆回购到期,未来几日到期量依然不小。农历春节前,市场资金面仍可能面临一些扰动因素的影响。 

  据国海证券测算,1月至2月银行间流动性缺口逾1.6万亿元,其中既包括财政收支、现金投放等因素造成的短期缺口,也包括信贷投放带来的长期缺口。

  国海证券固定收益首席分析师靳毅认为,国债发行量在季节性上通常呈现“前低后高”的特征。预计1月至2月国债发行与资金下拨可补充流动性3499亿元;地方债发行与资金下拨消耗流动性1124亿元;公共财政净收入与2019年至2023年同期相当,将消耗流动性5493亿元。

  春节假期前后,居民取现需求与节后现金回流会对流动性运行造成影响。信达证券固定收益首席分析师李一爽说,2024年的春节假期在2月,这意味着春节假期前取现需求可能会从1月下旬开始大量释放,更大的影响将在2月上旬显现。预计2024年1月货币发行增加约8500亿元,对流动性的影响不大。

  此外,在信贷投放方面,央行近期多次强调“引导信贷合理增长、均衡投放”。李一爽预计,2024年信贷投放节奏会更加平稳,1月新增人民币信贷规模在3.8万亿元左右,与近年同期均值基本相当。

  灵活调控保持平稳

  面对多种季节性、短期性因素的影响,专家预计,央行将灵活精准开展操作,保持市场流动性合理充裕。 

  “央行有望继续根据流动性供求和市场利率变化,灵活运用多种工具开展公开市场操作,做好流动性调节。市场资金面将呈现松紧平衡态势、出现超预期大幅波动的可能性不大。”庞溟说。

  周茂华预计,资金面有望继续保持平稳,主要理由包括宏观政策取向积极、央行呵护资金面、政策工具较多等。

  中信建投证券首席经济学家黄文涛认为,扩大需求、防范化解风险需要适宜的流动性环境和货币条件,央行不存在长期收紧流动性的动机。“预计央行在2024年会继续降准降息,幅度可能与2023年类似。”他说。

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责任编辑:张文

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